> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 跨市套利与期现套利跟踪总结（2026/05/28） ## 核心内容概述 本总结基于2026年5月28日的市场数据，涵盖了铜、锌、铝、镍、铅及钢的跨市套利与期现套利情况。内容主要包括各品种的进口比价、套利收益、价差走势、库存比值及持仓成本等关键指标。 --- ## 各品种套利跟踪分析 ### 铜 - **净进口比价**：从2019年2月的8.5逐步下降至2025年12月的4.75，呈现持续走低趋势。 - **内部套存收益（外币）**：从2019年2月的2,000亿元下降至2025年12月的0，表明铜的跨市套利收益在下降，甚至出现亏损。 - **价差走势**：铜价差01至04在2017-2024年期间波动较大，2019年7月达到最高点（626、1150、1684、2217元），2024年8月回落至-4,000元。 - **基差走势**：当月-现货价差从-0.5元上升至0.8元，次月-现货价差从-0.3元上升至0.7元，显示铜的基差在逐步收窄并趋于正。 --- ### 锌 - **铅进口盈亏亏损（亿/户）**：数据缺失，无法进行详细分析。 - **沪锌进口盈利（总盈利）**：数据缺失，无法进行详细分析。 - **沪锌进口盈利同比 (%)**：数据缺失，无法进行详细分析。 - **国内外销库存比值**：从2016年1月的12逐步下降至2025年11月的12，但波动明显，如2019年7月为15，2021年12月为10。 - **基差走势**：当月-现货价差从-300元上升至0元，次月-现货价差从-1,500元上升至0元，显示锌的基差收窄并趋于平稳。 --- ### 铝 - **净进口比价**：从2017年2月的8.5下降至2025年11月的6.5，表明铝的进口比价持续走低。 - **国内外购库存比**：数据缺失，但2023年6月为10，2025年11月为5，显示库存比值持续下降。 - **出口量**：2017年1月为-2,000万吨，2025年11月仍为-2,500万吨，出口量持续为负，表明铝的净出口持续减少。 - **基差走势**：当月-现货价差从-900元上升至270元，次月-现货价差从-1,500元上升至270元，显示铝的基差逐步收窄并转为正值。 --- ### 镍 - **镍进口比图**：从2017年2月的-10,000元上升至2024年5月的-10,000元，但中间有波动，如2019年7月为20,000元。 - **国内外销库存比值**：从2016年1月的15下降至2025年11月的12，库存比值逐步下降。 - **纯5-1价差**：2023年1月为40,000元，而纯5-1掉期理论价差为-10,000元，显示价差与理论价差之间存在较大差距。 --- ### 铅 - **每股价格**：从2017年2月的1675元逐步上升至2025年12月的1678元，价格略有上升。 - **LME价格**：从1.0元上升至1.4元，显示LME价格持续上涨。 - **内部套持仓总收益**：数据缺失，但2016年1月为-1,000亿元，2023年12月为-，收益波动较大。 - **期货一铅指标价**：从-2.500元上升至4.000元，显示铅的期货价格与现货价格之间价差逐步收窄。 --- ## 套利策略分析 ### 跨市套利 - **铜**：净进口比价与套利收益均呈下降趋势，表明套利机会减少。 - **锌**：国内外销库存比值下降，但基差走势趋于平稳。 - **铝**：净进口比价下降，基差逐步收窄并转为正值，表明套利机会有所改善。 - **镍**：进口比价与库存比值波动较大，价差与理论价差存在明显差异。 - **铅**：期货价格与现货价格之间的价差逐步收窄，但套利收益不明确。 ### 跨品种套利 - **钢价对比**：钢价（P）与钢价（五）在不同时间点上保持一致，如2016年1月为4.23与3.85元，2025年12月为4.23与3.85元，显示钢价在不同品种间波动较小。 --- ## 总结 - **铜**：净进口比价与套利收益持续下降，基差逐步收窄。 - **锌**：库存比值下降，基差趋于平稳。 - **铝**：净进口比价下降，基差收窄并转为正值，套利机会有所改善。 - **镍**：进口比价与库存比值波动较大，价差与理论价差存在显著差异。 - **铅**：期货价格与现货价格之间的价差逐步收窄，但套利收益数据缺失。 - **钢**：跨品种价差保持一致，波动较小。 整体来看，各品种的跨市套利机会有所变化，部分品种如铝表现较为积极，而铜和镍的套利收益下降，铅的套利数据不完整。基差走势显示市场逐渐趋于平衡，但需关注具体数据的完整性与准确性。