> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海优新材（688680）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 海优新材在2026年上半年实现营收6.1亿元，同比增长-3.5%，归母净利润为-0.48亿元，同比增长+64%。公司Q2营收达到3.5亿元，环比增长+35%，归母净利润为-0.09亿元，环比增长+75%。整体来看，公司上半年业绩承压，但Q2盈利有所改善，汽车材料业务逐步起量，为公司未来增长提供支撑。 ## 主要观点 ### 1. 胶膜业务盈利改善 - 2026H1胶膜业务营收5.6亿元，同比增长2%。 - 出货量约1.2亿平，其中Q2出货约0.6亿平，环比持平。 - 受3-4月胶膜价格上涨影响，Q2单平盈利环比提升0.5-0.6元，实现盈亏平衡。 - 预计2026H2出货量环比改善，全年有望实现出货2.5-3亿平，同比增长10%以上。 ### 2. 汽车材料业务逐步放量 - 调光膜新增5个车型定点，应用场景拓展至后侧窗、后挡风玻璃等。 - 公司正积极对接国内外多个车型定点，推动汽车材料业务增长。 - PVE玻璃封装胶膜持续进行产品优化与客户验证。 - AXPO皮革推进现有项目交付，并围绕汽车座椅、车门内饰等场景进行新项目开发。 - 预计2026年汽车材料业务营收将同比增长。 ### 3. 成本与费用控制 - 2026H1期间费用为0.8亿元，同比下降20%，期间费率约13.35%，同比降低2.8个百分点。 - 2026Q2经营性净现金流为-0.65亿元，同比略有下滑。 ### 4. 盈利预测与投资评级 - 调整后的2026-2028年归母净利润预测为：-0.9亿元、0.4亿元、1.5亿元。 - 相比此前预测（2026-2027年为0.5/1.9亿元），2026年盈利预测下调，但2027年及以后预测上调。 - 考虑胶膜业务有望修复、汽车材料逐步放量，维持“增持”投资评级。 ## 关键财务数据 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比（%） | 归母净利润（百万元） | 同比（%） | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------|------------------------|----------|------------------------|----------|-------------|------------------------| | 2024A | 2,591 | -46.81 | -558.44 | -144.31 | -5.72 | -5.83 | | 2025A | 1,161 | -55.19 | -493.00 | +11.72 | -5.05 | -6.60 | | 2026E | 1,502 | +29.30 | -93.11 | +81.11 | -0.95 | -34.95 | | 2027E | 2,035 | +35.51 | 39.57 | +142.49 | +0.41 | +82.24 | | 2028E | 2,584 | +27.01 | 148.25 | +274.69 | +1.52 | +21.95 | ### 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 33.35 | | 一年最低/最高价（元） | 30.21 / 74.96 | | 市净率（倍） | 1.97 | | 流通A股市值（百万元） | 3,253.99 | | 总市值（百万元） | 3,253.99 | ### 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 16.94 | | 资产负债率（%） | 30.38 | | 总股本（百万股） | 97.57 | | 流通A股（百万股） | 97.57 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | -1.00 | 7.08 | 13.07 | 16.38 | | 归母净利率（%） | -42.45 | -6.20 | 1.94 | 5.74 | | P/E（现价 & 最新股本摊薄） | 6.60 | 34.95 | 82.24 | 21.95 | | P/B（现价） | 2.97 | 3.30 | 3.15 | 2.70 | | ROIC（%） | -9.35 | -3.40 | 2.05 | 6.05 | | ROE-摊薄（%） | -44.08 | -9.08 | 3.72 | 12.22 | ## 风险提示 - 竞争加剧可能导致盈利压力； - 政策变化可能影响业务发展。 ## 投资建议 - 维持“增持”评级，基于胶膜业务盈利修复及汽车材料业务放量预期； - 预计2026年归母净利润为-0.9亿元，同比增长81%； - 2027年归母净利润为0.4亿元，同比增长142%； - 2028年归母净利润为1.5亿元，同比增长275%。 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，东吴证券不对内容的准确性、完整性或预测的可靠性作出保证。投资者应结合自身情况做出投资决策。