深度报告-20250807-开源证券-华勤技术-603296.SH-公司首次覆盖报告_3+N+3平台型ODM巨头_拥抱AI开启新一轮成长周期_18页_2mb

华勤技术（603296.SH）首次覆盖投资报告总结

核心观点
华勤技术（603296.SH）为国内领先的3+N+3平台型ODM企业，聚焦算力到终端的全价值链服务。在AI驱动的新一轮成长周期中，公司通过全栈产品矩阵与垂直整合能力，有望从数据中心、终端设备（手机、PC、汽车、机器人）等领域实现高速增长，首次给予“买入”评级。

公司定位
华勤成立于2005年，逐步构建起“智能手机、PC、数据中心”三大核心业务和“智慧生活、商业数字生产力、机器人”三大新兴领域的3+N+3智能产品平台（截至2025年）。2024年营收突破千亿，2025年预计营收与利润同比双增长25%。

关键增长领域

1. AI算力：受益于头部云厂商（阿里、腾讯、CSP）投资周期加速，公司抢占ODM Direct市场，2024年数据中心业务收入超200亿元，2025年预计再增100亿元。
2. 终端转型：
   • AI手机/PC：2024年终端ODM份额持续提升，公司深耕全球笔电市场（全球第四），并拓展汽车电子、AIoT等新兴业务。
   • 汽车板块：2024年营收增速达91%，产品覆盖智能座舱、智驾域控、车载显示，预计2-3年实现盈亏平衡。
3. 机器人与并购拓展：并购易路达切入音频市场，与昊勤机器人合作布局智能机器人，2025年计划开发模型机。

财务与估值

• 2024年核心业务高效增长，高性能计算业务毛利率维持8%左右，智能终端毛利率9%。
• 可比公司估值均值：歌尔股份、龙旗科技、浪潮信息2025年PE均值为26.7x，华勤当前PE（27.7x）低于同行，成长性突出。

风险提示

1. 下游终端需求波动（手机/PC市场复苏不及预期）。
2. 供应链物料价格波动及海外地缘政治因素。
3. 新领域（如汽车、机器人）研发与市场拓展风险。

结论
首次给予“买入”评级，目标价基于PE增长测算，公司有望捕获AI时代算力到终端的庞大需求，具备长期成长空间。