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招银研究|固收产品月报总结（2026年6月）

核心内容

2026年6月，债市在资金面收紧的背景下经历先涨后跌的震荡走势，整体表现趋于平稳。固收类产品收益有所分化，中长期债基表现相对领先。央行近期出台多项利率调控政策，进一步推动利率市场化，为市场注入流动性支持，缓解资金紧张压力。

主要观点

1. 债市回顾与展望

• 市场表现：过去一个月，债市先涨后跌，未摆脱区间震荡格局，10Y国债利率一度跌破1.70%，随后回调。
• 资金面：资金利率明显上行，DR001和DR007分别收于1.44%和1.49%，3M同业存单利率上行至1.45%。
• 利率债走势：10Y国债利率中枢预计在1.7-1.8%区间运行，短期震荡，中期或小幅下行至1.78%，波动区间1.65%-1.9%。
• 信用债走势：信用利差处于历史低位，短端利差已压缩至极限，市场分化加剧。建议关注二永债、城投债及产业债的结构性机会。

2. 固收产品收益回顾

• 各类固收产品均实现正收益，收益排序为：中长期债基 > 含权债基 > 短债基金 > 高等级同业存单指基 > 现金管理。
• 中长期债基：收益率达0.23%，表现相对稳健。
• 含权债基：收益率0.14%，略低于中长期债基。
• 短债基金：收益率0.12%，波动较小。
• 现金管理类：收益率0.09%，表现平稳。

3. 债市策略建议

• 久期策略：短期持有为主，不宜大幅拉长久期。
• 杠杆策略：当前资金利率处于高位，维持杠杆；若资金面进一步收紧，需降低杠杆。
• 信用策略：中短期底仓为主，小仓位信用下沉；可择时增配高等级长久期信用债。
• 产品配置：建议保持现金类产品仓位，适度增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金。

4. 股市与固收+产品

• A股市场震荡加剧，三大指数分化，上证综指、沪深300指数、创业板指数分别累计变动-1.1%、0.5%、4.4%。
• 固收+产品：短期内股市整固、债市震荡，转债与权益资产表现可能波动较大，建议继续持有，遇净值回落可适度增配。

关键信息

1. 政策动态

• 利率管理规定：央行就《人民币存贷款利率管理规定》与《大额存单管理办法》公开征求意见，推动利率市场化法治化。
• 利率走廊调整：央行将临时隔夜正/逆回购工具利率走廊收窄至50BP，下限下调至-25BP，上限压缩至+25BP，有助于稳定资金利率。
• 流动性支持工具：研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，作为市场风险应对预案。

2. 市场风险提示

• 若国内经济内生动能修复超预期，可能引发货币政策转向、债市转熊。
• 若中东冲突加剧或国际油价长期高位，将显著增加全球权益市场系统性风险。

固收产品配置建议

结论

2026年6月，债市在资金面收紧与政策调控的共同作用下，整体进入震荡阶段。固收类产品收益分化，中短期品种表现相对稳健，长期品种需谨慎追涨。未来需关注三季度政府债供给高峰及资金面变化，同时警惕经济修复超预期和国际形势变化对市场的影响。投资者应根据自身风险偏好，合理配置中短期纯债产品与固收+产品，保持灵活策略，以应对市场波动。