> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银研究|固收产品月报总结（2026年6月） ## 核心内容 2026年6月，债市在资金面收紧的背景下经历先涨后跌的震荡走势，整体表现趋于平稳。固收类产品收益有所分化，中长期债基表现相对领先。央行近期出台多项利率调控政策，进一步推动利率市场化，为市场注入流动性支持，缓解资金紧张压力。 --- ## 主要观点 ### 1. **债市回顾与展望** - **市场表现**：过去一个月，债市先涨后跌，未摆脱区间震荡格局，10Y国债利率一度跌破1.70%，随后回调。 - **资金面**：资金利率明显上行，DR001和DR007分别收于1.44%和1.49%，3M同业存单利率上行至1.45%。 - **利率债走势**：10Y国债利率中枢预计在1.7-1.8%区间运行，短期震荡，中期或小幅下行至1.78%，波动区间1.65%-1.9%。 - **信用债走势**：信用利差处于历史低位，短端利差已压缩至极限，市场分化加剧。建议关注二永债、城投债及产业债的结构性机会。 ### 2. **固收产品收益回顾** - 各类固收产品均实现正收益，收益排序为：中长期债基 > 含权债基 > 短债基金 > 高等级同业存单指基 > 现金管理。 - **中长期债基**：收益率达0.23%，表现相对稳健。 - **含权债基**：收益率0.14%，略低于中长期债基。 - **短债基金**：收益率0.12%，波动较小。 - **现金管理类**：收益率0.09%，表现平稳。 ### 3. **债市策略建议** - **久期策略**：短期持有为主，不宜大幅拉长久期。 - **杠杆策略**：当前资金利率处于高位，维持杠杆；若资金面进一步收紧，需降低杠杆。 - **信用策略**：中短期底仓为主，小仓位信用下沉；可择时增配高等级长久期信用债。 - **产品配置**：建议保持现金类产品仓位，适度增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金。 ### 4. **股市与固收+产品** - A股市场震荡加剧，三大指数分化，上证综指、沪深300指数、创业板指数分别累计变动-1.1%、0.5%、4.4%。 - **固收+产品**：短期内股市整固、债市震荡，转债与权益资产表现可能波动较大，建议继续持有，遇净值回落可适度增配。 --- ## 关键信息 ### 1. **政策动态** - **利率管理规定**：央行就《人民币存贷款利率管理规定》与《大额存单管理办法》公开征求意见，推动利率市场化法治化。 - **利率走廊调整**：央行将临时隔夜正/逆回购工具利率走廊收窄至50BP，下限下调至-25BP，上限压缩至+25BP，有助于稳定资金利率。 - **流动性支持工具**：研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，作为市场风险应对预案。 ### 2. **市场风险提示** - 若国内经济内生动能修复超预期，可能引发货币政策转向、债市转熊。 - 若中东冲突加剧或国际油价长期高位，将显著增加全球权益市场系统性风险。 --- ## 固收产品配置建议 | 投资者类型 | 配置建议 | |------------|----------| | **流动性管理需求** | 保持现金类产品仓位，适度增加稳健低波理财、短债基金、同业存单基金 | | **稳健型投资者** | 持有同业存单指数基金、短债基金等中短期纯债品种，不建议追涨长久期品种 | | **稳健进阶投资者** | 持有固收+产品，如遇净值快速回落可适度增配；建议以低波稳健产品为底仓，结合差异化策略的固收+产品 | --- ## 结论 2026年6月，债市在资金面收紧与政策调控的共同作用下，整体进入震荡阶段。固收类产品收益分化，中短期品种表现相对稳健，长期品种需谨慎追涨。未来需关注三季度政府债供给高峰及资金面变化，同时警惕经济修复超预期和国际形势变化对市场的影响。投资者应根据自身风险偏好，合理配置中短期纯债产品与固收+产品，保持灵活策略，以应对市场波动。