20260706-通惠期货-铜日报_供给扰动遇需求支撑_铜价缓步上行挑战前期压力_7页_1mb

通惠期货·研发产品系列总结

核心内容概述

本报告基于2026年7月3日及此前数据，对铜期货市场进行分析，涵盖价格走势、产业链供需变化及库存动态，并结合产业资讯解读市场趋势。报告旨在为投资者提供铜价未来走势的判断依据。

主要观点

1. 铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：SHFE主力合约价格在2026年7月3日继续上涨至102,990元/吨，较前一交易日上涨800元，涨幅0.78%。国内现货升水结构显著走强，SMM 1#电解铜升贴水达100元/吨以上，平水铜和湿法铜升水也同步扩大。
• LME市场：LME铜价在7月2日报13,286美元/吨，较6月29日的13,331美元小幅回落。LME（0-3）贴水从-49.26美元收窄至-38.4美元。
• 持仓与成交：LME铜持仓在7月2日增加8,743手至250,327手，显示市场多空博弈加剧。

2. 产业链供需及库存变化分析

• 供给端：全球铜矿供应长期增长预期加强，智利Antofagasta计划扩大勘探，波兰KGHM公布大规模投资计划，北美也有新项目进展。短期来看，秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，虽未影响矿山生产，但可能对物流运输构成潜在威胁。国内冶炼产能持续扩张，赤峰金通铜业二期项目点火成功，年产能提升至55万吨。
• 需求端：终端需求呈现结构性分化，传统消费领域疲软，如家用空调排产同比下滑13.4%，黄铜棒下游的家电、水暖五金采购未见改善。而新兴领域表现坚韧，紫铜棒在新能源汽车、AI设备等板块订单韧性较强，特斯拉Q2交付量超预期增长25%，中国新能源汽车出口保持强劲增速。
• 库存端：全球显性库存持续去化，LME铜库存降至68,472吨，SHFE铜库存降至318,900吨，连续多日下降。但下游环节库存压力显现，样本铜棒企业成品库存天数维持在5.16天，精铜杆厂成品库存走高，表明消费传导不畅，产品出现积压。

关键信息

价格走势判断

• 未来走势：预计未来一两周铜价将呈现高位震荡，重心略有上移。
• 驱动因素：
  • 供给端：中长期供应增长预期与秘鲁天气导致的短期物流扰动并存，为价格提供支撑和波动风险。
  • 需求端：传统消费疲软，但新能源汽车等新兴领域需求强劲，限制了铜价下行空间。
  • 宏观情绪：LME持仓增加显示多空博弈加剧，资金面情绪对价格影响显著。

产业动态解读

1. Antofagasta勘探计划：智利铜矿商Antofagasta计划在第四季度提交环境申请，扩大Encierro和Volcanes项目的勘探活动。
2. 赤峰金通产能提升：赤峰金通铜业二期工程点火成功，年产能从25万吨提升至55万吨，预计年产值达500亿元，配套5万千瓦新能源项目。
3. 黄铜棒开工率回落：SMM预计下周黄铜棒行业开工率将环比回落0.65个百分点至50.15%，受传统淡季及高价原料影响。
4. 原料与成品库存差异：样本铜棒企业原料库存天数3.82天，环比小幅回落，但成品库存维持在5.16天，货源紧张问题仍未缓解。
5. 终端消费分化：黄铜终端传统消费板块疲软，紫铜棒在新能源汽车、AI设备等板块订单韧性较强，订单差异化明显。

数据图表说明

• 图1-图12：涵盖中国与美国PMI、就业情况、美元指数与LME铜价相关性、美国利率与LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓、LME铜各类净多持仓、沪铜仓单量、LME与COMEX铜库存变化、SMM社会库存等关键数据。
• 数据来源：iFinD、通惠期货研发部。

总结

铜期货市场在2026年7月上旬表现出价格上行、基差走强的趋势，供给端中长期扩张预期与秘鲁物流扰动并存，支撑铜价高位震荡。需求端呈现“传统弱、新兴强”的结构性分化，新能源汽车等领域的强劲需求限制了铜价下行空间。库存端显示全球显性库存持续去化，但下游环节库存压力显现，消费传导不畅。整体来看，铜价未来一两周将维持高位震荡格局，重心略有上移，建议投资者关注供需变化及宏观情绪动向。