20220327-东兴证券-A股策略专题报告_磨底亦可进攻_18页_1mb

磨底亦可进攻 - A股策略专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了当前A股市场在经历持续下跌后，进入企稳阶段的市场表现及未来趋势。报告指出，当前市场处于结构性行情中，板块分化加剧，且市场更可能进入小幅反弹阶段，而非大幅反转。同时，报告提出了几个重点行业配置建议，包括资源品、房地产和新能源产业链。

---

主要观点

• 当前市场正处于磨底期，反弹迹象初步显现，但尚未确认趋势。
• 历史数据显示，磨底期后市场通常有两种情景：大幅反转或小幅反弹。
• 高业绩增速行业在磨底期表现更优，反弹期行业主线延续。
• 政策和基本面改善是推动市场反弹的重要因素。

---

磨底期特征与判断

磨底期的定义

• 通常持续1-2个月，市场区间震荡。
• 成交额和换手率变化较小，标准差收窄。
• 偏股型基金发行份额出现回升。

当前市场判断

• 3月16日以来市场小幅反弹，但成交额标准差仍较高。
• 偏股型基金发行份额未明显回升，因此市场仍处于磨底期。

---

磨底期与反弹期的行业表现

高业绩增速行业表现

• 在历次磨底期中，高业绩增速行业表现优于整体市场。
• 比如：有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、新能源等。

行业轮动特征

• 磨底期与反弹期行业主线基本一致，但内部会出现轮动。
• 例如：地产在磨底期表现较弱，但在反弹期表现强劲。

---

行业配置建议

1. 资源品

• 煤炭和铝：内外价差明显，且库存仍处于回落趋势。
• 内外价差：铝沪伦比约为6.5，煤炭内外价格比约为3.1，仍有提升空间。
• 政策影响：澳大利亚对俄停止进口铝原材料，可能加剧供应紧张。

2. 房地产

• 基本面：销售、拿地、新开工、竣工面积均出现下降。
• 政策催化：地产政策逐步放松，包括房贷利率下调、取消限售政策等。
• 历史表现：2014-2016年地产政策宽松期间，地产板块表现强劲。

3. 新能源产业链

• 氢能：发改委发布中长期规划，提出发展目标，燃料电池车保有量目标较高。
• 新型储能：国家发改委和能源局联合发布实施方案，推动规模化发展。
• 光伏：装机量及出口维持高增速，需求旺盛。

---

高分红个股关注

• 当前A股中，收益率高于5%的高分红个股约有200只。
• 主要分布在银行、地产、钢铁、家电、纺织服装等行业。
• 高分红个股在市场企稳过程中值得关注，因其提供稳定的现金流。

---

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策变化超预期

---

结论

当前A股市场正处于磨底期，市场反弹可能性较大，但幅度有限。建议关注业绩增速改善明显的资源品、房地产和新能源产业链，同时留意高分红个股的配置机会。