> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维科精密（301499.SZ）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概览 维科精密（301499.SZ）是一家深耕精密注塑模具与汽车电子精密零部件领域的领先企业，近年来通过拓展半导体业务，勾勒出新的成长曲线。公司凭借高精度制造能力和优质客户资源，持续提升市场竞争力。研究报告给出“买入”投资评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。 ## 主要观点 - **业务布局广泛**：公司自1999年成立以来，专注于精密注塑模具及汽车电子精密零部件，产品覆盖汽车电子、非汽车连接器、精密模具等多个领域，市场占有率高。 - **技术壁垒突出**：公司具备注塑、冲压、绕线、焊接、双色注塑、复杂嵌件注塑等多项核心技术，产品精度达到0.02mm级，满足高可靠性、高清洁度等严苛要求。 - **客户资源优质**：与全球顶级汽车Tier1供应商及连接器龙头厂商建立了长期合作关系，产品广泛应用于奔驰、宝马、奥迪等主流车企及华为、诺基亚、中兴通讯等知名企业。 - **半导体业务崛起**：公司与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占该项目达产年营业收入的70%，半导体零部件业务成为公司新的增长点。 - **盈利预测乐观**：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.6亿、12.1亿、14.6亿元，归母净利润分别为0.5亿、0.7亿、0.9亿元，净利润率和ROE持续提升。 ## 关键信息 ### 公司概况 - **成立时间**：1999年 - **主要业务**：精密注塑模具、汽车电子精密零部件、非汽车连接器、半导体功率模块部件 - **核心产品**：汽车电子零部件（发动机管理系统、尾气处理单元、底盘系统零部件、汽车连接器等）、半导体功率模块侧框、引线框架、桥接片等 - **主要客户**：联合电子、博世、博格华纳、泰科电子、安费诺、莫仕、芯联集成、中车半导体、臻驱科技等 - **当前股价**：35.8元 - **总市值**：49亿元 - **总股本**：138百万股 - **流通股本**：35百万股 - **52周价格范围**：22.11-37.1元 - **日均成交额**：88.36百万元 ### 营收与利润 - **营收增长**：2021-2025年营收分别为6.8亿、7.1亿、7.6亿、8.4亿、9.6亿元，CAGR为9.0% - **利润波动**：2023-2024年利润受所得税费用影响略有下降，2025年盈利能力显著改善 - **毛利率稳定**：2021-2024年毛利率分别为23.0%、24.5%、24.7%、21.0%，整体保持在20%以上 - **净利率提升**：2021-2025年扣非归母净利率分别为7.4%、8.5%、7.9%、4.8%、5.2% ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 11.1% | 13.7% | 25.9% | 21.0% | | 归母净利润增长率 | -29.4% | 14.3% | 25.9% | 42.5% | | 毛利率 | 21.0% | 22.7% | 21.9% | 22.2% | | 净利率 | 5.4% | 5.4% | 5.4% | 6.4% | | ROE | 3.6% | 4.0% | 5.0% | 6.9% | | 资产负债率 | 18.1% | 19.9% | 23.4% | 26.1% | ### 半导体业务亮点 - **侧框产品**：已进入快速放量阶段，2025年Q1-Q3销售金额达4050万元，营收占比提升至16.4% - **引线框架及桥接片**：技术协同性强，价值量更高，预计募投项目达产后合计贡献营收1.0亿元 - **与芯联集成合作**：预计采购金额约占该项目达产年营收的70%，成为公司新增长极 ### 风险提示 - 原材料价格上涨 - 整合低于预期 - 下游需求不及预期 - 地缘政治风险 - 项目进度低于预期 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（首次） - **预期表现**：公司未来三年业绩有望持续增长，成长曲线清晰，具备长期投资价值。 ## 分析师信息 - **林子健**：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验 - **张智策**：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务工作经验 - **程晨**：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块 - **钱臻**：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券 ## 证券分析师承诺 分析师以独立、客观的态度出具本报告，不因报告中的具体推荐意见而获得任何形式的补偿。 ## 证券投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（＞20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（＜-10%） - **行业投资评级**：推荐（＞10%）、中性（-10%-10%）、回避（＜-10%） ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求咨询专业顾问。华鑫证券不对依据或使用本报告所造成的后果承担责任。