20260421-华鑫证券-维科精密-301499.SZ-公司动态研究报告_精密注塑领先企业_半导体业务勾勒成长新曲线_7页_670kb

维科精密（301499.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

维科精密（301499.SZ）是一家深耕精密注塑模具与汽车电子精密零部件领域的领先企业，近年来通过拓展半导体业务，勾勒出新的成长曲线。公司凭借高精度制造能力和优质客户资源，持续提升市场竞争力。研究报告给出“买入”投资评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• 业务布局广泛：公司自1999年成立以来，专注于精密注塑模具及汽车电子精密零部件，产品覆盖汽车电子、非汽车连接器、精密模具等多个领域，市场占有率高。
• 技术壁垒突出：公司具备注塑、冲压、绕线、焊接、双色注塑、复杂嵌件注塑等多项核心技术，产品精度达到0.02mm级，满足高可靠性、高清洁度等严苛要求。
• 客户资源优质：与全球顶级汽车Tier1供应商及连接器龙头厂商建立了长期合作关系，产品广泛应用于奔驰、宝马、奥迪等主流车企及华为、诺基亚、中兴通讯等知名企业。
• 半导体业务崛起：公司与芯联集成签署长期战略合作协议，预计采购金额约占该项目达产年营业收入的70%，半导体零部件业务成为公司新的增长点。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年营业收入分别为9.6亿、12.1亿、14.6亿元，归母净利润分别为0.5亿、0.7亿、0.9亿元，净利润率和ROE持续提升。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年
• 主要业务：精密注塑模具、汽车电子精密零部件、非汽车连接器、半导体功率模块部件
• 核心产品：汽车电子零部件（发动机管理系统、尾气处理单元、底盘系统零部件、汽车连接器等）、半导体功率模块侧框、引线框架、桥接片等
• 主要客户：联合电子、博世、博格华纳、泰科电子、安费诺、莫仕、芯联集成、中车半导体、臻驱科技等
• 当前股价：35.8元
• 总市值：49亿元
• 总股本：138百万股
• 流通股本：35百万股
• 52周价格范围：22.11-37.1元
• 日均成交额：88.36百万元

营收与利润

• 营收增长：2021-2025年营收分别为6.8亿、7.1亿、7.6亿、8.4亿、9.6亿元，CAGR为9.0%
• 利润波动：2023-2024年利润受所得税费用影响略有下降，2025年盈利能力显著改善
• 毛利率稳定：2021-2024年毛利率分别为23.0%、24.5%、24.7%、21.0%，整体保持在20%以上
• 净利率提升：2021-2025年扣非归母净利率分别为7.4%、8.5%、7.9%、4.8%、5.2%

财务指标预测

半导体业务亮点

• 侧框产品：已进入快速放量阶段，2025年Q1-Q3销售金额达4050万元，营收占比提升至16.4%
• 引线框架及桥接片：技术协同性强，价值量更高，预计募投项目达产后合计贡献营收1.0亿元
• 与芯联集成合作：预计采购金额约占该项目达产年营收的70%，成为公司新增长极

风险提示

• 原材料价格上涨
• 整合低于预期
• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 项目进度低于预期

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 预期表现：公司未来三年业绩有望持续增长，成长曲线清晰，具备长期投资价值。

分析师信息

• 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验
• 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务工作经验
• 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块
• 钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券

证券分析师承诺

分析师以独立、客观的态度出具本报告，不因报告中的具体推荐意见而获得任何形式的补偿。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%-10%）、回避（＜-10%）

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求咨询专业顾问。华鑫证券不对依据或使用本报告所造成的后果承担责任。