> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业分析总结：预付款与存货作为未来交付信号 ## 核心内容 本报告围绕2026年上半年通信行业主要光模块与光器件企业的预付款和存货数据，分析其对未来交付能力的预示作用。通过拆解“预付账款+存货-发出商品”这一指标，评估企业当前的交付储备和行业景气度。 ## 主要观点 ### 1. 预付款与存货：交付能力的前置信号 - **预付款**：代表企业已支付但尚未收到货物的资金，是锁定上游产能的重要手段，反映行业需求的确定性。 - **存货（剔除发出商品）**：反映企业已入库的物料、半成品和产成品，代表企业已转化为实物的交付储备。 - **“预付账款+存货-发出商品”**：代表企业已占用资金、但尚未转化为收入的“弹药库”，是判断未来交付能力的关键指标。 ### 2. 模块厂：备货力度空前 - **预付款普遍增长**：表明企业为满足市场需求，积极锁定上游产能。 - **头部厂商备货充足**：如中际旭创、新易盛、立讯精密等，库存覆盖月数普遍在半年以上，具备更强的交付能力。 - **估算未来交付能力**：通过单位平均成本和ASP（单位均价）计算，中际旭创与新易盛合计潜在可交付模块数超过2800万只，显示出行业高景气度下头部企业的优势。 ### 3. 器件厂：分化明显，资源向头部集中 - **整体备货规模较低**：与模块厂相比，器件厂的上游物料紧缺程度较低，因此备货力度相对有限。 - **头部企业逐步跟进**：如天孚通信、仕佳光子、太辰光等，正在加强备货，以提升交付能力。 ### 4. 交付储备与行业趋势 - **行业整体积极备货**：显示光通信行业正经历高景气周期，企业为应对未来需求，提前布局。 - **综合厂商备货较少**：如东山精密、立讯精密等，因业务结构多元，库存覆盖月数较低，但整体仍具备较强的交付能力。 ## 关键信息 ### 1. 企业交付储备数据（模块厂） | 公司 | 预付款（亿元） | 存货总额-发出商品（亿元） | 预付账款+存货-发出商品（亿元） | |------|----------------|---------------------------|-------------------------------| | 中际旭创 | 9.54 | 198.26 | 207.80 | | 新易盛 | 8.70 | 114.07 | 122.76 | | 东山精密 | 7.20 | 114.18 | 121.38 | | 立讯精密 | 33.51 | 500.40 | 533.91 | | 光迅科技 | 9.15 | 90.70 | 99.85 | | 联特科技 | 1.15 | 10.39 | 11.53 | | 华工科技 | 5.21 | 42.86 | 48.07 | | 剑桥科技 | 5.58 | 31.33 | 36.90 | | 汇绿生态 | 4.73 | 11.01 | 15.73 | ### 2. 潜在可交付模块数（模块厂） | 公司 | 单位平均成本（元/只） | ASP（元/只） | 总可交付模块数（万只） | |------|------------------------|--------------|------------------------| | 中际旭创 | 1163.19 | 2177.73 | 1676 | | 新易盛 | 961.93 | 1866.22 | 1197 | ### 3. 重点推荐标的 - **光通信**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 - **铜连接**：沃尔核材、精达股份。 - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 - **液冷**：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 - **边缘算力承载平台**：美格智能、广和通、移远通信。 - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 - **IDC**：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 - **母线**：威腾电气等。 ### 4. 数据要素相关 - **运营商**：中国电信、中国移动、中国联通。 - **数据可视化**：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 ## 行业动态与技术进展 ### 1. 乾照光电：VCSEL产品进入流片阶段 - 公司上半年营收8.90亿元，净利润同比增长30.64%。 - VCSEL数据光通信100G产品进入流片阶段，同时推进Micro LED、车载光通信、高端单模传感芯片等项目。 ### 2. 英特尔Wildcat Lake处理器发布 - 该处理器面向入门级PC，采用有机多芯片封装（MCP）和UCIe技术。 - AI算力最高达40TOPS，性能提升显著，同时优化了成本与功耗。 ### 3. MiniMax：M3 Pro参数提升至约3T - M3 Pro模型参数规模预计提升至约3T，强化学习与长程任务训练提升模型泛化能力。 - 大规模国产算力集群将很快上线，承担真实生产流量。 ### 4. 国家统计局：集成电路行业利润增长显著 - 1-7月算力芯片、存储芯片等集成电路行业利润同比增长18.5倍。 - 高技术制造业利润同比增长50.1%，引领行业增长。 ### 5. 联通云助力西安建设可信数据空间 - 项目已实现常态化交付，系统运行平稳，指标表现优异。 - 方案在五大维度实现突破：底座重构、效能跃升、集约降本、安全筑牢、要素激活。 ### 6. 华工科技：光互联业务营收增长 - 2026年上半年光互联业务营收38.03亿元，同比增长显著。 - 公司成功转型为AI光互联领域领先者，产品覆盖800G、1.6T、6.4T等。 ### 7. 英伟达第二财季营收增长106% - 营收达962.21亿美元，净利润596.88亿美元，毛利率75%。 - 数据中心业务占比达92%，未来增长预期明确。 ### 8. 黄仁勋回应OpenAI自研芯片 - 英伟达强调其平台化战略与OpenAI定制芯片不同。 - 市场份额和增长速度持续提升，技术领先优势显著。 ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 算力需求不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 - **重点推荐**：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、太辰光、德科立、东田微、可川科技、光库科技、光迅科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、英维克、东阳光。 - **中报行情**：通信板块整体下跌，区块链、通信设备等细分板块表现相对较好。