> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦市场总结 ## 核心内容概述 8月双焦市场出现“V”型反转，焦煤与焦炭期货价格全线上涨，主要由超跌修复、现货供需缺口及资金推动三重因素共振形成。当前市场处于供给偏紧、库存低位的格局，叠加资金情绪影响，价格仍有上行空间，但风险与不确定性同步增加。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **行情回顾**：8月双焦价格大幅上涨，近月合约波动弹性更大，呈现“近强远弱”格局，跨期正套同步走强。 - **行情节奏**：分为两个阶段： - **第一阶段**：技术性超跌反弹，空头情绪出清，价格回归基本面。 - **第二阶段**：交易重心转向供给端收缩逻辑，现货走强带动期现联动，资金涌入放大波动。 - **供需格局**：国内焦煤产量持续低迷，进口蒙煤通关量下降，叠加钢材需求支撑，供需缺口未收敛。 ### 2. 基本面情况 - **国内产量**：7月山西原煤产量同比大幅下降35.8%，全国炼焦煤产量同比减少21.4%，产能利用率维持低位。 - **进口情况**：1-7月焦煤进口量同比增长28.8%，主要来自蒙古国（58.1%）、俄罗斯（26.7%）和澳大利亚（8.5%）。 - **蒙煤通关**：8月中旬以来，甘其毛都口岸通关量大幅下降，日均仅500-650车，库存持续去化，贸易商挺价情绪明显。通关恢复时间及幅度尚不确定，可能影响供给端预期。 ### 3. 焦炭市场表现 - **焦炭利润**：随着焦煤价格上涨，焦炭价格滞后上涨，导致焦企利润收缩，8月27日全国平均吨焦盈利-127元/吨。 - **产能利用率**：8月28日独立焦企全样本产能利用率65.02%，环比下降8.04%，显示行业承压明显。 ### 4. 钢铁需求与铁水产量 - **铁水产量**：8月28日铁水日均产量236.60万吨，月环比微增，但同比减少3.53万吨。 - **需求前景**：当前钢材需求缺乏亮点，但铁水产量仍有一定韧性，对煤焦市场形成支撑。若成本持续上涨，钢厂可能面临更大压力，高炉减产风险上升。 ## 关键信息 - **上行风险**： - 煤矿复产进度迟缓； - 蒙煤通关维持低位； - 钢材需求超预期。 - **下行风险**： - 国内焦煤产量快速恢复； - 进口焦煤快速增长； - 钢材需求不及预期。 ## 策略推荐 1. **单边策略**：上涨动力仍在，但风险上升，参与难度加大。建议前期多单保留底仓，空仓者观望为主，风险偏好高者可逢低轻仓追多，注意控制仓位。 2. **套利策略**：当前市场波动较大，建议观望。 3. **期权策略**：市场情绪波动明显，建议观望。 ## 风险提示 - 市场受资金与情绪扰动较大，逻辑切换频繁，博弈激烈。 - 高位追多需谨慎，关注监管风险及市场预期变化。 - 供给端恢复情况及需求端表现将对价格走势产生重要影响。 ## 交易咨询业务信息 - **业务资格**：证监许可[2011]1428号。 - **研究员**：郭超。 - **联系方式**： - 电话：021-65789229 - 邮箱：guochao_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03119918 - 投资咨询资格证号：Z0022905 ## 后市展望 短期来看，供给偏紧、库存低位的格局难以快速扭转，焦煤价格仍受现货紧缺与资金情绪推动。9月中旬为传统旺季需求兑现的关键节点，价格上行空间可能趋缓，需警惕下行风险。操作上建议谨慎参与，控制仓位，关注供需变化及市场预期调整。 ## 免责声明 本报告仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断并自行决策。