> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海光信息（688041）总结 ## 核心内容概述 海光信息（688041）是一家专注于高性能计算和数据中心解决方案的公司，其业务主要围绕CPU和DCU两大核心产品展开。公司近年来业绩持续高增，2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年第一季度，公司营收和净利润分别同比增长68.06%和35.82%，展现出强劲的增长势头。 公司坚持“双芯战略”，即CPU和DCU协同发展，不断推动技术突破和产品竞争力提升。海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现落地，服务了国家税务总局、海关总署、多地政府、多家国有银行、三大运营商和互联网厂商等头部客户。同时，公司通过开放CPU互联总线协议（HSL）和DCU软件栈，推动国产算力生态建设。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营收和净利润的大幅增长，2026年一季度继续保持高增长态势。 - **研发投入持续加大**：2025年研发投入同比增长32.58%，占营收比重达31.78%，显示出公司对技术研发的高度重视。 - **毛利率略有下降**：2025年毛利率为57.83%，同比下降5.89个百分点，主要受上游原材料涨价、代工厂产能紧张和产品结构变化影响。 - **经营性现金流大幅改善**：2025年经营性现金流净额达20.97亿元，同比增长114.61%，反映公司运营效率提升。 - **存货和预付款高企**：截至2026年Q1末，公司存货和预付款分别达73.33亿元和34.40亿元，显示下游需求旺盛，公司积极备货以应对市场需求。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 143.77 | 212.56 | 293.33 | 390.12 | | 归母净利润（亿元） | 25.45 | 42.13 | 64.93 | 93.12 | | 毛利率 | 57.83% | 57.50% | 58.00% | 58.50% | | 销售净利率 | 17.70% | 19.82% | 22.14% | 23.87% | | ROE | 11.31% | 16.34% | 21.04% | 24.42% | | EPS（元） | 1.09 | 1.81 | 2.79 | 4.01 | | PE（X） | 211.73 | 127.89 | 82.99 | 57.86 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 8.797 | 8.874 | 8.890 | 10.850 | 15.509 | | 应收和预付款项 | 3.516 | 6.919 | 10.356 | 13.748 | 18.427 | | 存货 | 5.425 | 6.406 | 10.326 | 14.693 | 18.631 | | 流动资产合计 | 18.207 | 25.074 | 31.449 | 41.273 | 54.681 | | 股东权益合计 | 22.652 | 25.968 | 30.740 | 37.977 | 48.356 | | 资产总计 | 28.559 | 35.638 | 43.094 | 53.783 | 67.977 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 0.977 | 2.097 | 0.358 | 3.868 | 6.998 | | 投资性现金流 | -3.988 | -3.931 | -0.364 | -1.211 | -1.208 | | 融资性现金流 | 0.932 | 1.085 | 0.022 | -0.696 | -1.132 | | 现金增加额 | -2.079 | -7.50 | 0.016 | 1.960 | 4.658 | ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司CPU和DCU双芯协同发展，受益于AI Agent快速渗透背景下的算力需求增长，未来三年营收和净利润有望持续增长。 ## 风险提示 - 技术研发不及预期 - 市场竞争加剧 - 产能供给受限 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 公司背景 - **总部地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **分析师**：曹佩 - **联系方式**：电话：[未提供]，邮箱：caopeisz@tpyzq.com，登记编号：S1190520080001 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。公司及其雇员对使用本报告所引发的任何损失不承担责任。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告。