> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 原油月报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年8月30日发布的原油月报，主要围绕原油价格走势、地缘政治影响、供需平衡、库存变化及市场风险因素进行分析，强调地缘政治因素仍是影响油价走势的主要驱动力。 ## 主要观点 - **油价走势**：8月原油价格整体呈上升趋势，SC月度均价为84.8美元/桶，环比上涨13%；WTI为82.18美元/桶，环比上涨4.3%；Brent为87.88美元/桶，环比上涨4.6%。SC表现相对较强，油价的金融属性权重弱化，商品属性与地缘属性主导市场。 - **地缘政治影响**：美国对伊朗的新一轮制裁（包括一级和次级）增加了伊朗石油出口的不确定性，同时霍尔木兹海峡的通航问题尚未解决，伊朗与阿曼正在讨论建立临时航运走廊，但尚未落地。地缘冲突的不确定性可能进一步推高油价波动。 - **OPEC+变化**：OPEC+在4-9月连续增产，9月完成165万桶/日自愿减产的撤销，但其协调能力因阿联酋退出OPEC而削弱，中东地区原油供应仍面临挑战。 - **中东供应**：7月波斯湾地区原油出口量为1023万桶/日，同比大幅下降39%。沙特、伊拉克出口量减少，阿联酋和伊朗则有所增加。预计到2027年一季度，中东仍会有约164万桶/日的产能关停。 - **美国市场**：美国原油产量小幅上升至1383万桶/日，但进口和出口量均有所下降。美国炼厂开工率上升至97.4%，成品油产量维持高位。 - **中国需求**：7月中国原油进口量同比下降24.3%，加工量下降15.8%。沙特对华出口量由170万桶/日降至111万桶/日，反映高油价对采购的影响。 - **库存变化**：美国原油库存高于五年平均水平，但成品油库存下降。库欣地区原油库存有所增加，显示出市场结构化矛盾。 ## 关键信息 ### 1. 油价表现 - **SC表现强劲**：8月SC月度均价为84.8美元/桶，环比上涨13%，修复较快。 - **WTI与Brent小幅上涨**：WTI上涨4.3%，Brent上涨4.6%。 - **价差收敛**：SC与WTI、Brent价差显著收窄，SC>WTI>Brent的油价强弱排序趋势明显。 ### 2. 供应方面 - **OPEC+增产**：OPEC+连续增产18.8万桶/日，9月完成165万桶/日减产撤销。 - **中东出口下降**：波斯湾地区7月出口量为1023万桶/日，同比减少39%。沙特、伊拉克出口量下降，阿联酋、伊朗有所增加。 - **产能关停预期**：预计到2027年一季度，中东仍会有约164万桶/日的产能关停。 ### 3. 需求方面 - **中国需求**：7月原油进口量3572.6万吨，同比下降24.3%；1-7月累计进口量2.83亿吨，同比下降13.2%。加工量下降15.8%，但降幅收窄。 - **美国需求**：美国炼厂开工率上升至97.4%，成品油产量维持高位。 - **欧洲需求**：法国、德国、意大利、英国等国家炼厂加工量稳中有升。 ### 4. 库存变化 - **美国原油库存**：截至8月21日，美国原油库存总量7.18636亿桶，比前一周下降360.5万桶。 - **成品油库存**：汽油库存下降253.6万桶，馏分油库存下降222.8万桶。 - **库欣库存**：库欣地区原油库存2242.8万桶，环比增长117.6万桶。 ### 5. 市场风险因素 - **地缘政治风险**：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航问题、伊朗与阿曼的临时航运走廊讨论等，均可能对市场产生重大影响。 - **美联储政策**：美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会的鹰派言论可能压制油价上涨，但地缘因素仍主导市场走势。 ## 总结 8月原油市场在地缘政治不确定性及供应紧张背景下表现偏强。SC表现尤为突出，WTI和Brent也呈现温和上涨趋势。尽管美联储加息预期上升，但油价仍受商品属性与地缘政治影响。中东供应持续承压，OPEC+协调能力减弱，美国和中国的需求端也出现不同程度的调整。市场需密切关注地缘政治演变及美联储政策动向，以判断油价的未来走势。