> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货玉米季报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年国内及国际玉米市场的情况，指出国内玉米市场整体处于宽幅震荡态势，上行动力减弱。主要因素包括阶段性玉米上市压力减小、饲料需求预期偏悲观、深加工企业利润改善但整体仍偏弱、以及小麦对玉米的替代增强等。 ## 主要观点 - **国际市场**： 美国新季玉米种植面积可能收缩，受大豆价格高企和化肥成本上升影响，农民种植意愿下降。巴西和阿根廷玉米产量总体稳定，出口和消费增加，库存有所去化。乌克兰玉米产量预计恢复性增长，出口回升，库存逐步恢复。整体来看，国际玉米市场因成本上升和供应减少，价格重心上移。 - **国内市场**： - 基层售粮进度接近80%，余粮仅剩约20%-28%，上市压力减轻，市场定价权向贸易商转移。 - 饲料需求方面，虽然当前存栏量高，饲料消费有韧性，但生猪养殖亏损严重，后期产能去化或加速，饲料需求预期转悲观。 - 深加工方面，淀粉利润有所好转，开机率可能提升，乙醇利润仍较差。深加工企业库存消费比处于低位，后期补库动力较强。 - 小麦对玉米的替代效应增强，尤其在华北地区，小麦性价比优势明显，部分饲料企业开始采购小麦替代玉米。 ## 关键信息 ### 国际市场 - **美国**： - 2025/26年玉米种植面积预计下降，单产维持稳定，总产量可能略增，饲料消费和出口均保持增长，库存消费比维持高位。 - 原油价格上涨推动种植成本上升，叠加大豆比价高企，玉米种植面积收缩预期增强。 - **巴西**： - 2025/26年产量预计为1.32亿吨，出口4300万吨，国内消费9600万吨，库存继续去化。 - **阿根廷**： - 产量预测为5200万吨，出口3700万吨，国内消费1670万吨，期末库存较上年减少。 - **乌克兰**： - 产量预计恢复性增长至3070万吨，出口回升至2200万吨，期末库存恢复至294.8万吨。 ### 国内市场 - **供需情况**： - 2025/26年国内玉米产量预计为3亿吨，消费增加100万吨，进口增加417万吨，结余量增加近1000万吨。 - 农业农村部对国内玉米供需预估较上年明显宽松。 - **售粮进度**： - 全国基层售粮进度达78%，东北余粮21%，华北余粮28%。上市压力减轻。 - **饲料需求**： - 生猪和禽类存栏量高，饲料消费有韧性，但生猪价格持续下跌，仔猪利润转负，饲料需求预期偏悲观。 - **深加工需求**： - 淀粉行业利润改善，开机率回升；乙醇行业利润较差，开机率下降。 - 深加工企业库存消费比处于低位，后期补库动力较强。 - **小麦替代**： - 小麦对玉米的替代优势显现，华北地区小麦价格对玉米具备性价比优势，部分饲料企业开始采购小麦。 - 配合饲料中玉米使用比例下降，小麦替代效应增强。 ## 操作建议 综合国内外市场因素，国内玉米市场上行动力减弱，操作上建议**宽幅震荡对待**，关注阶段性供应、需求变化及替代效应的动态影响。 ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或分发。 - 报告引用信息来源于公开资料，国信期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告观点仅为参考，不构成投资建议，不保证观点不发生变更。 - 阅读者因使用本报告所引致的任何后果，均与国信期货及分析师无关。 ## 分析师信息 - **分析师**：覃多贵 - **从业资格号**：F3067313 - **投资咨询号**：Z0014857 - **联系方式**：电话：021-55007766-6671，邮箱：15580@guosen.com.cn