> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年1月16日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>原油</td><td>周四油价重心大幅下挫,其中WTI 2月合约收盘下跌2.83美元至59.19 美元/桶,跌幅4.56%。布伦特 3月原合约收盘下跌2.76 美元至63.76 美元/桶,跌幅4.15%。SC2602以439.2元/桶收盘,下跌12.2元/桶,跌幅为2.70%。特朗普此前对记者表示,他已从伊朗处获悉“杀戮已经停止”,并补充称白宫将密切关注事态发展。特朗普曾多次威胁,如果平民遭国家杀害或处决,美国将进行干预。在特朗普暗示,鉴于伊朗承诺不会处决抗议者,美方或暂缓对伊动武后,国际油价迎来去年10月以来的最大单日跌幅。当前伊朗局势缓和,使得原油地缘溢价消退,油价回落。此外,美国宣布了新一轮对伊朗的制裁措施,包括多个个人与实体企业。预计美国对伊朗问题的影响仍会持续,只是短期美伊冲突加剧的概率有所下降。国内宏观方面,央行出台结构性降息政策,海外关注下周美联储议息会议。当前市场在地缘有所缓和的氛围下,油价预计震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>燃料油</td><td>周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨1.33%，报2586元/吨；低硫燃料油主力合约LU2603收跌0.48%，报3087元/吨。昨日伊朗地缘局势扰动变化之下，油价先涨后跌，下游油品除FU以外基本以小幅下跌为主。截至1月12日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2547.3万桶，环比前一周增加6.5万桶（0.26%）；富查伊拉燃料油库存录1004.1万桶，环比前一周增加114.2万桶（12.83%）。从基本面看，低硫燃料油市场结构大致持稳，高硫燃料油市场稍有支撑。由于来自苏伊士以西市场的大量调和组分流入新加坡地区，亚洲低硫市场短期内将保持供应充足状态。由于下游船用燃料油需求逐步回暖，亚洲高硫市场获得一些温和支撑。不过随着委内瑞拉重质原油进入全球供应，预计将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空。短期FU和LU绝对价格或仍以跟随油价波动为主，关注地缘局势对油品的进一步扰动。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>沥青</td><td>周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨1.38%，报3168元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共31.7万吨，环比增加1.0%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.8%，环比增加0.1%，同比增加2.6%。沥青市场在委内瑞拉地缘局势发酵之下，加工原料趋紧预期加强成本端支撑，同时炼厂供应量下降，双重驱动带动市场价格涨势明显。短期预计沥青市场将处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈之中，市场关注重点或转向未来原料供应，预计沥青价格以企稳偏强为主。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚酯</td><td>TA605昨日收盘在5048元/吨,收跌1.33%;现货报盘贴水05 合约62元/吨。EG2605昨日收盘在3817元/吨,收跌1.29%,基差减少1元/吨至-142元/吨,现货报价3696元/吨。PX期货主力合约603收盘在7130元/吨,收跌1.82%。现货商谈价格为881 美元/吨,折人民币价格7115元/吨,基差收窄70元/吨至-129元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱,平均产销估算在4成左右。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近期因上游设备问题维持低负荷运行,初步预计持续至1月底附近。华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置计划2月份进一步降负荷运行至5成附近,该装置目前负荷8成偏上。宁波一套25万吨聚酯装置今日起停车检修,预期3月初附近重启,装置配套生产涤纶长丝为主。美国开始从委内运输原油,伊朗局势虽有所缓和但仍存在不稳定因素,油价下探,带动聚酯板块回调。聚酯需求端,低加工差下1-3 月份聚酯工厂停车检修,终端加弹、织造春节集中放假,成本端和供需层面来看,聚酯短期震荡回调。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>橡胶</td><td>周四,截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌165元/吨至15995元/吨,NR主力下跌165元/吨至12850元/吨,丁二烯橡胶BR主力下跌60元/吨至12190元/吨。昨日上海全乳胶15700(-150),全乳-RU2605价差-330(+30),人民币混合15000(-150),人混-RU2605价差-1030(+30),BR9000齐鲁现货12100(+0),BR9000-BR主力-150(+5)。在宏观预期回暖,商品普涨氛围下,胶价反弹,但低产季后价格弹性下降,累库压力或使胶价承压,</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>预计胶价宽幅震荡。</td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>周四,太仓现货价格2240元/吨,内蒙古北线价格在1835元/吨,CFR 中国价格在265-269美元/吨,CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面,山东地区甲醛价格975元/吨,江苏地区醋酸价2670-2720元/吨,山东地区MTBE价格4810元/吨。综合来看,1月到港下滑,但MTO装置负荷同样下降,港口去库压力将逐步显现,因此预计甲醇维持底部震荡,但当前伊朗局势紧张可能会加剧甲醇波动,建议投资者控制仓位。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚烯烃</td><td>周四,华东拉丝主流在6430-6550元/吨,油制PP毛利-704.05元/吨,煤制PP生产毛利-350.13元/吨,甲醇制PP生产毛利-1018.67元/吨,丙烷脱氢制PP生产毛利-1409.9元/吨,外采丙烯制PP生产毛利-461.5元/吨。PE方面,HDPE薄膜价格在7550元/吨,较上周价格+136元/吨;LDPE薄膜价格在9024元/吨,较上周价格+457元/吨;LLDPE薄膜价格在6903元/吨,较上周价格+262元/吨,利润端,油制聚乙烯市场毛利为-533元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为416元/吨。供应方面,1月上游部分装置虽然无大规模检修,但有部分临时检修和停产动作,尤其是PDH装置,预计供应会有小幅减量。需求方面,1月上旬受元旦节后补库及春节前订单小幅赶工支撑,预计需求有一定恢复,进入下旬临近春节</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>假期,下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看,1月上旬去库压力不大,但1月下旬开始预计库存将逐步走高,因此聚烯烃仍将在底部震荡。</td><td></td></tr><tr><td>聚氯乙烯</td><td>周四,华东PVC市场价格涨跌互现,电石法5型料4630-4740元/吨,乙烯料主流参考4750-4900元/吨左右;华北PVC市场价格涨跌互现,电石法5型料主流参考4490-4610元/吨左右,乙烯料主流参考4690-4850元/吨;华南PVC市场价格稳中略调,电石法5型料主流参考4650-4760元/吨左右,乙烯料主流报价在4820-4920元/吨。综合来看,供给维持高位震荡,国内需求放缓,整体来看基本面驱动偏空,估值方面05合约依旧大幅升水,PVC整体表现为弱现实强预期结构,但是出口在4月1日之后不再退税,会增加远月合约上行压力,而近月合约反而会有支撑,预计PVC价格维持底部震荡。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="16">能化品种基差日报</td><td colspan="3">2026/1/16</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">交易代码</td><td rowspan="2">现货市场</td><td colspan="2">现货价格</td><td colspan="2">期货价格</td><td colspan="2">基差</td><td colspan="3">基差率</td><td rowspan="2">现货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">期货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">基差变动</td><td rowspan="2">基差率变动</td><td rowspan="2">最新基差率在历史数据中的分位数</td><td colspan="2">近一月走势</td><td></td></tr><tr><td>01-15</td><td>01-14</td><td>01-15</td><td>01-14</td><td>01-15</td><td>01-14</td><td colspan="2">01-15</td><td>01-14</td><td>现货价格</td><td>期货价格</td><td>基差率</td></tr><tr><td>原油</td><td>SC</td><td>阿曼原油：环太平洋</td><td>438.61</td><td>434.44</td><td>452.40</td><td>448.90</td><td>-13.79</td><td>-14.46</td><td colspan="2">-3.05%</td><td>-3.22%</td><td>0.96%</td><td>0.78%</td><td>0.67</td><td>0.17%</td><td>0.121</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>液化石油气</td><td>PG</td><td>市场价：液化气：广州地区</td><td>5048</td><td>5048</td><td>4244</td><td>4234</td><td>804</td><td>814</td><td colspan="2">18.94%</td><td>19.23%</td><td>0.00%</td><td>0.24%</td><td>-10.00</td><td>-0.28%</td><td>0.91</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>沥青</td><td>BU</td><td>山东重交沥青</td><td>3100</td><td>3100</td><td>3177</td><td>3169</td><td>-77</td><td>-69</td><td colspan="2">-2.42%</td><td>-2.18%</td><td>0.00%</td><td>0.25%</td><td>-8.00</td><td>-0.25%</td><td>0.393</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>高硫燃料油</td><td>FU</td><td>高硫380利库成本</td><td>2586</td><td>2501</td><td>2638</td><td>2585</td><td>-51.6</td><td>-83.7</td><td colspan="2">-1.95%</td><td>-3.24%</td><td>3.40%</td><td>2.05%</td><td>32.10</td><td>1.28%</td><td>0.24</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>低硫燃料油</td><td>LU</td><td>新加坡含硫0.5%到库成本</td><td>3083</td><td>3039</td><td>3134</td><td>3102</td><td>-35</td><td>-47</td><td colspan="2">-1.13%</td><td>-1.52%</td><td>1.44%</td><td>1.03%</td><td>11.81</td><td>0.39%</td><td>0.105</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>MA</td><td>江苏</td><td>2242.5</td><td>2257.5</td><td>2284</td><td>2285</td><td>-41.5</td><td>-27.5</td><td colspan="2">-1.82%</td><td>-1.20%</td><td>-0.66%</td><td>-0.04%</td><td>-14.00</td><td>-0.61%</td><td>0.065</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>尿素</td><td>UR</td><td>山东</td><td>1760</td><td>1740</td><td>1805</td><td>1796</td><td>-45</td><td>-56</td><td colspan="2">-2.49%</td><td>-3.12%</td><td>1.15%</td><td>0.50%</td><td>11.00</td><td>0.62%</td><td>0.058</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>线型低密度聚乙烯</td><td>L</td><td>华北（7042）</td><td>6780</td><td>6780</td><td>6816</td><td>6822</td><td>-36</td><td>-42</td><td colspan="2">-0.53%</td><td>-0.62%</td><td>0.00%</td><td>-0.09%</td><td>6.00</td><td>0.09%</td><td>0.369</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>聚丙烯</td><td>PP</td><td>华东（拉丝）</td><td>6480</td><td>6450</td><td>6606</td><td>6576</td><td>-126</td><td>-126</td><td colspan="2">-1.91%</td><td>-1.92%</td><td>0.47%</td><td>0.46%</td><td>0.00</td><td>0.01%</td><td>0.044</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>精对苯二甲酸</td><td>TA</td><td>华东内盘现货</td><td>5047</td><td>5073</td><td>5112</td><td>5146</td><td>-65</td><td>-73</td><td colspan="2">-1.27%</td><td>-1.42%</td><td>-0.51%</td><td>-0.66%</td><td>8.00</td><td>0.15%</td><td>0.274</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>EG</td><td>华东内盘现货</td><td>3677</td><td>3719</td><td>3838</td><td>3860</td><td>-161</td><td>-141</td><td colspan="2">-4.19%</td><td>-3.65%</td><td>-1.13%</td><td>-0.57%</td><td>-20.00</td><td>-0.54%</td><td>0.004</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>EB</td><td>江苏</td><td>7116</td><td>7090</td><td>7126</td><td>7091</td><td>-10</td><td>-1</td><td colspan="2">0%</td><td>0%</td><td>0.37%</td><td>0.49%</td><td>-9.00</td><td>-0.1%</td><td>0.288</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>天然橡胶</td><td>RU</td><td>云南国营全轧胶：上海</td><td>15650</td><td>15850</td><td>16030</td><td>16210</td><td>-380</td><td>-360</td><td colspan="2">-2.37%</td><td>-2.22%</td><td>-1.26%</td><td>-1.11%</td><td>-20.00</td><td>-0.15%</td><td>0.802</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>20号胶</td><td>NR</td><td>库提价：天然橡胶(STR20，泰国)；青岛保税区仓库</td><td>13382</td><td>13494</td><td>12845</td><td>13050</td><td>537</td><td>444</td><td colspan="2">4.18%</td><td>3.40%</td><td>-0.83%</td><td>-1.57%</td><td>93.49</td><td>0.78%</td><td>0.929</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>纯碱</td><td>SA</td><td>市场价(中间价):重质纯碱:全国</td><td>1233.75</td><td>1235.938</td><td>1201</td><td>1218</td><td>32.75</td><td>17.9375</td><td colspan="2">2.7%</td><td>1.5%</td><td>-0.18%</td><td>-1.40%</td><td>14.81</td><td>1.25%</td><td>0.486</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。 2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元/桶，其余品种现货和期货价格单位为元/吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 # 三、市场消息 1、特朗普此前对记者表示，他已从伊朗处获悉“杀戮已经停止”，并补充称白宫将密切关注事态发展。特朗普曾多次威胁，如果平民遭国家杀害或处决，美国将进行干预。在特朗普暗示，鉴于伊朗承诺不会处决抗议者，美方或暂缓对伊动武后，国际油价迎来去年10月以来的最大单日跌幅。 2、多位美联储官员暗示愿意在接下来的政策会议上降息，原因是劳动力市场似乎企稳，而通胀压力持续存在。五位近月来就货币政策看法不一的地区联储银行行长暗示美联储当前处于良好境地，能够等到更多数据发布后再行动。市场普遍预计美联储将在1月27-28日的会议上按兵不动。 # 四、图表分析 # 4.1主力合约价格 图1：原油主力合约收盘价（元/吨） 图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨） 图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨） 图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨） 图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨） 图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 图15：橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图16：合成橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图17：欧线集运主力合约收盘价（点） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图18：对二甲苯主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图19：瓶片主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.2主力合约基差 图20：原油基差（美元/桶） 图22：低硫燃料油主力基差（元/吨） 图21：燃料油主力基差（元/吨） 图23：沥青主力基差（元/吨） 图24：乙二醇主力基差（元/吨） 图25：PP主力基差（元/吨） 图26：LLDPE主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图27：天胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图28：20号胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图29：对二甲苯主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图30：合成橡胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图31：瓶片主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.3跨期合约价差 图32：燃料油合约价差01-05（元/吨） 图33：燃料油合约价差05-09（元/吨） 图34：沥青主力和次主力合约价差（元/吨） 图35：欧线集运指数月差（单位：点） 图36：PTA合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图37：PTA合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图38：乙二醇合约价差01-05（元/吨） 图39：乙二醇合约价差05-09（元/吨） 图40：PP合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图41：PP合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图42：LLDPE合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图43：LLDPE合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图44：天胶合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图45：天胶合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.4 跨品种价差 图46：原油内外盘价差（美元/桶） 图47：原油B-W价差（美元/桶） 图48：燃料油高低硫价差（元/吨） 图49：燃料油/沥青比值 图51：乙二醇-PTA价差（元/吨） 图50：BU/SC比值 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图52：PP-LLDPE价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图53：天胶-20号胶价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.5 生产利润 图54：LLDPE生产利润（元/吨） 图55：PP生产利润（元/吨） 图56：PTA加工费（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图57：乙烯法制乙二醇现金流（美元/吨） # 光期能化研究团队成员介绍 # - 光大期货研究所副所长：钟美燕 现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 # 能源化工研究总监：杜冰沁 现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 # - 天然橡胶/聚酯分析师：邸艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 # - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师：彭海波 现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。