20260618-华泰期货-聚烯烃日报_成本支撑走弱继续带动聚烯烃盘面下跌_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场整体呈现下跌趋势，主要受成本支撑走弱影响。地缘政治因素如美伊协议及霍尔木兹海峡开放预期推动国际油价回落，进一步削弱了聚烯烃的成本支撑。同时，上游供应逐步回归，下游需求疲软，导致市场供需压力增加。价格与基差数据表明，L和PP主力合约价格均出现下跌，现货价格也呈现不同程度的下滑。市场策略上，单边建议谨慎偏空，跨期与跨品种策略暂无明显操作。

主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为7344元/吨，较前一交易日下跌160元/吨。
• PP主力合约收盘价为7828元/吨，较前一交易日下跌176元/吨。
• LL华北现货价格为7800元/吨，下跌180元/吨；LL华东现货为8050元/吨，下跌50元/吨。
• PP华东现货价格为9500元/吨，下跌50元/吨。
• LL华北基差为456元/吨，下跌20元/吨；LL华东基差为706元/吨，上涨110元/吨；PP华东基差为1672元/吨，上涨126元/吨。

上游供应

• PE开工率为77.6%，较前一周期略有下降。
• PP开工率为64.0%，较前一周期下降1.5%。
• PE油制生产利润为615.5元/吨，环比上涨215.7元/吨；PP油制生产利润为1825.5元/吨，环比上涨215.7元/吨；PDH制PP生产利润为1905.3元/吨，环比上涨378.6元/吨。

进出口利润

• LL进口利润为-228.1元/吨，环比下降86.3元/吨。
• PP进口利润为-283.2元/吨，环比下降53.8元/吨。
• PP出口利润为-49.6美元/吨，环比上涨7.0美元/吨。

下游需求

• PE下游农膜开工率为9.4%，环比下降0.6%；PE下游包装膜开工率为46.5%，环比下降0.4%。
• PP下游塑编开工率为41.5%，环比下降0.1%；PP下游BOPP膜开工率为48.2%，环比下降0.7%。
• 下游整体开工率偏低，需求支撑不足，采购意愿减弱。

关键信息

供需结构

• PE供应端检修损失量持续回落，上游装置重启增多，开工率预期回升。但下游需求仍处淡季，整体开工率走低，供需边际转弱。
• PP供应端回归预期增强，尤其PDH制PP装置的重启对市场影响较大。尽管出口窗口关闭，但进口窗口打开可能带来部分净进口增量，缓解供应紧张。
• PE和PP中上游库存持续去化，给予近端价格较强支撑，但社会库存压力不大，对远期价格支撑有限。

市场策略

• 单边策略：L和PP合约建议谨慎偏空。
• 跨期策略：无明显操作建议。
• 跨品种策略：无明确操作建议。

风险提示

• 美伊协议签署情况及后续执行效果。
• 国际油价的大幅波动。
• 丙烷价格波动对PP成本的影响。
• 上游装置检修及重启进度。

图表概览

• 图1：塑料主力合约价格走势。
• 图2：LL华东基差变化。
• 图3：PP主力合约价格走势。
• 图4：PP华东基差变化。
• 图5：L09-L01合约价差变化。
• 图6：PP09-PP01合约价差变化。
• 图7：PE生产利润（原油）。
• 图8：PE产能利用率。
• 图9：PP生产利润（原油）。
• 图10：PP生产利润（PDH制）。
• 图11：PP产能利用率。
• 图12：PP周度产量变化。
• 图13：PP检修减损量。
• 图14：PDH制PP产能利用率。
• 图15-17：HD注塑、中空、薄膜与LL华东价差。
• 图18：LD华东与LL价差。
• 图19-20：PP低熔共聚、均聚注塑与拉丝华东价差。
• 图21-23：LL及PP进口、出口利润变化。
• 图24：PP均聚注塑西北欧FOB与中国CFR价差。
• 图25-30：PE及PP出口、进口利润及毛利变化。
• 图31-34：PE及PP下游开工率。
• 图35-38：BOPP膜及塑编毛利变化。
• 图39-46：PE及PP各类库存变化。

总结

整体来看，聚烯烃市场在成本支撑减弱、供应回升与需求疲软的多重影响下持续承压。PE和PP价格均出现下跌，但中上游库存去化为近端价格提供支撑。市场策略上，建议对L和PP合约保持谨慎偏空态度，关注美伊协议进展及供需变化。未来需重点关注伊朗局势、上游装置重启情况及库存动态，以判断市场走势。