20260516-国金证券-石油化工行业研究_市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放_17页_2mb

报告摘要

本周石油化工行业整体表现优于上证指数，但细分板块涨跌幅分化明显。原油价格继续上行，主要受地缘政治风险和霍尔木兹海峡未开放预期影响，而天然气价格则出现波动。炼油、聚酯及烯烃板块均面临压力，部分产品库存增加，利润承压。整体来看，市场风险偏好下降，行业面临不确定性。

原油市场：市场对霍尔木兹海峡开放的预期恶化，NACHO交易取代TACO交易，推动油价上涨。美国十年期国债收益率上升至5%以上，进一步加剧市场不确定性。若霍尔木兹海峡短期内未开放，油价可能维持高位，但突破新高仍需新的风险事件驱动。美国原油库存下降，净进口减少，表明国内需求仍具支撑。
天然气市场：天然气价格波动较大，英国基准天然气价格上涨，而美国NYMEX天然气期货价格略有上升，但国内LNG出厂价小幅下跌。市场对天然气需求的不确定性增加，尤其在地缘政治紧张的背景下，价格可能受更多因素影响。
炼油市场：国内汽柴油需求平淡，市场心态谨慎，炼厂开工率下降，炼油毛利有所回升但整体仍为负值。批零价差拉大，显示终端价格走跌，炼厂利润空间受限。
聚酯市场：PXN压缩至不足200美元/吨，PTA行业加工费为335.04元/吨，成本预期偏弱，供需不乐观。涤纶长丝库存压力仍存，盈利水平上涨但整体仍不理想。
烯烃市场：乙烯价格下跌，市场供应充足，下游需求疲软。丙烯价格下跌，市场利好支撑减弱，预计下周价格先抑后扬，涨幅有限。