> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结 ## 核心内容 上周铜价在高位调整，主要受到10年期美债收益率大幅上行的影响，市场担忧沃什执掌后是否能有效遏制通胀，导致年内降息预期基本被抹平，甚至存在加息风险。此外，美伊谈判无实质进展，加剧了资本市场风险偏好降温。基本面方面，主流矿企一季度增产有限，海外湿法铜产量面临瓶颈，终端消费保持平稳增长，库存缓慢下降，内贸现货升水幅度收窄，内盘近月C结构转向平水，紧平衡的格局仍为铜价提供支撑。整体来看，预计铜价短期将继续调整。 ## 主要观点 - **宏观因素**：美国通胀上升推动美债收益率上行，加息预期升温，影响铜价走势。美伊局势紧张，风险类资产承压。 - **基本面因素**：Grasberg复产效率缓慢，硫酸出口禁令限制海外湿法铜产量，国内冶炼产能利用率下滑，终端消费稳健，库存去库放缓。 - **市场表现**：LME铜价微涨，COMEX铜价小幅上涨，SHFE铜价上涨，国际铜价上涨。沪伦比值维持窄幅波动。 - **库存变化**：全球库存基本持平，LME库存下降，注销仓单比例上升；SHFE库存减少，上海保税区库存增加。 - **供需关系**：全球显性库存延续回落，非美地区库存偏低，国内去库放缓，内盘近月C结构转向平水。 ## 关键信息 ### 一、市场数据 | 合约 | 5月15日 | 5月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |--------------|-----------|-----------|--------|----------|------------| | LME铜 | 13544.50 | 13535.50 | 9.00 | 0.07% | 美元/吨 | | COMEX铜 | 628.85 | 628.25 | 0.6 | 0.10% | 美分/磅 | | SHFE铜 | 104710.00 | 104550.00 | 160.00 | 0.15% | 元/吨 | | 国际铜 | 92950.00 | 92850.00 | 100.00 | 0.11% | 元/吨 | | LME现货升贴水 | -51.89 | -57.61 | 5.72 | -9.93% | 美元/吨 | | 上海现货升贴水| -115 | 60 | -175 | - | 元/吨 | ### 二、库存变化 | 库存地点 | 5月15日 | 5月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |----------------|-----------|-----------|---------|-----------|---------| | LME库存 | 395725 | 399400 | -3675 | -0.92% | 吨 | | COMEX库存 | 627195 | 621029 | 6166 | 0.99% | 短吨 | | SHFE库存 | 180625 | 181325 | -700 | -0.39% | 吨 | | 上海保税区库存 | 27200 | 26700 | 500 | 1.87% | 吨 | | 总库存 | 1230745 | 1228454 | 2291 | 0.19% | 吨 | ### 三、市场分析及展望 - **宏观影响**：美债收益率上升，市场担忧加息风险，美伊局势升温，风险偏好下降。 - **基本面影响**：Grasberg复产缓慢，硫酸出口禁令限制产量，国内冶炼产能利用率下滑，下游消费稳健。 - **库存变化**：LME库存下降，注销仓单比例上升；SHFE库存减少，上海保税区库存增加。 - **供需格局**：全球显性库存回落，非美地区库存偏低，国内去库放缓，沪伦比值维持窄幅波动。 - **未来展望**：铜价短期将继续调整，但紧平衡格局仍为铜价提供支撑。 ### 四、行业要闻 1. **嘉能可生产报告**：第一季度铜产量微增，主要受益于非洲矿石品位提升和秘鲁安塔米纳矿产量增加。 2. **KGHM一季度产量**：产量达17.6万吨，同比增长4%，国际资产表现亮眼。 3. **赞比亚铜产量**：一季度产量小幅下降，但大型矿山表现良好，全年有望实现100万吨目标。 ### 五、相关图表 - **图表1**：沪铜与LME铜价走势，显示沪铜价格波动较大，LME铜价相对稳定。 - **图表2**：LME铜库存变化，库存下降，注销仓单比例上升。 - **图表3**：全球显性库存走势，库存维持在较高水平。 - **图表4**：上海现货升贴水走势，升贴水幅度收窄。 - **图表5**：LME铜升贴水走势，波动较大。 - **图表6**：沪铜跨期价差走势，价差波动明显。 - **图表7**：洋山铜溢价与提单溢价，溢价上升。 - **图表8**：铜内外盘比价走势，沪伦比值窄幅运行。 - **图表9**：铜进口盈亏走势，盈亏波动较大。 - **图表10**：沪伦比剔除汇率，比值维持在1.13-1.15之间。 - **图表11**：铜精矿现货TC走势，TC下降。 ### 六、免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经许可不得引用、转载或传播。报告信息来源于公开资料，力求准确，但不保证其准确性或完整性。投资决策需自行判断，责任自负。 ### 七、联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 ### 八、投资咨询团队 - **李婷**：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692 - **高慧**：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785 - **王工建**：从业资格号 F03084165，投资咨询号 Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040 - **何天**：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965 - **赵奕**：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788