> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度思考总结 - 第311期 ## 核心内容 ### 一、本周重点事件回顾 #### 基本面 1. **伊拉克石油产量**：伊拉克所有油田的石油产量超过300万桶/日，南部港口出口量为220万桶/日。 2. **霍尔木兹海峡石油流量**：Kpler数据显示，霍尔木兹海峡的石油流量降至670万桶/日，船只通行量显著减少。 3. **美国API原油库存**：美国至8月21日当周API原油库存为420万桶，高于预期。 4. **EIA原油库存数据**：美国原油出口减少至379.2万桶/日，国内原油产量增加至1384.3万桶/日，商业原油库存增加至4.29亿桶。 5. **委内瑞拉退出欧佩克**：消息人士透露，委内瑞拉正考虑退出欧佩克，但尚未决定。 6. **沙特石油供应**：沙特向至少三家欧洲客户提供全部石油供应配额。 7. **美国与委内瑞拉协议**：美国总统特朗普宣布美国已与委内瑞拉达成协议，获得其650亿桶石油的“多数控制权”。 #### 宏观经济 1. **美国关税政策**：特朗普计划从2027年1月1日起，对加拿大汽车、卡车及零部件征收50%关税。 2. **ADP就业数据**：美国至8月8日当周ADP就业人数增加1.175万人。 3. **消费者信心指数**：美国8月谘商会消费者信心指数为89.4，低于预期。 4. **耐用品订单**：美国7月耐用品订单月率增长1.1%。 5. **PCE物价指数**：美国7月核心PCE物价指数年率维持在3.3%。 6. **初请失业金人数**：美国至8月22日当周初请失业金人数为20.3万人。 7. **短期国债收益率**：美国短期国债收益率上涨，美联储主席沃什表示需遏制消费价格上涨。 #### 地缘冲突 1. **霍尔木兹海峡收入分配**：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收入分配达成一致。 2. **伊朗战略行动计划**：伊朗议会通过《确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划》第三条，计划对通过霍尔木兹海峡的船只收取费用。 3. **美国对伊朗制裁**：美国财政部对五个行业实施潜在二级制裁，暂停部分汇款的通用许可证。 4. **美国外交官员返回**：美国计划让撤离的外交官员返回中东，显示冲突不会全面爆发。 5. **伊朗与阿曼通道协议**：伊朗与阿曼就一条通道达成协议，部分位于阿曼水域，部分位于伊朗水域。 6. **美国封锁伊朗经济**：美国财长贝森特称封锁和经济孤立行动将摧毁伊朗经济，过去14天已引导1.3亿桶石油出霍尔木兹海峡，而伊朗原油输出量为0。 ### 二、下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|----------------------------------------|----------------|----------| | 8月31日 | 中国8月官方制造业PMI | 金融数据 | ★★★ | | 9月1日 | 美国8月ISM制造业PMI | 金融数据 | ★★★ | | 9月2日 | 美国至8月28日当周EIA原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 9月2日 | 美国8月ADP就业人数 | 金融数据 | ★★★ | | 9月3日 | 美国至8月29日当周初请失业金人数 | 金融数据 | ★★★ | | 9月4日 | 美国8月失业率及非农就业人口 | 金融数据 | ★★★ | ### 三、多头与空头逻辑 #### 多头逻辑 - 全球库存持续去化，SPR接近安全线。 - 美伊分歧较大，霍尔木兹海峡封锁持续。 - 旺季将至，炼厂利润释放，可能带动原油需求。 #### 空头逻辑 - 长期看OPEC+持续提升配额上限，阿联酋出口创新高。 - 海湾各国积极恢复出口，供应端有所改善。 - 宏观经济长期存在转弱预期。 - OPEC提产缓慢，对市场支撑不足。 ### 四、价格基础数据 | 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 | |------------|--------|--------|--------|----------| | 2025年8月28日 | 67.98 | 64.6 | 481.7 | #N/A | | 2026年7月28日 | 82.08 | 79.26 | 532.7 | #N/A | | 2026年8月21日 | 94.39 | 87.06 | 592.9 | #N/A | | 2026年8月28日 | 88.02 | 82.88 | 596.5 | #N/A | - **周度变化**：布伦特下跌6.37，WTI下跌4.18，SC主力上涨3.6。 - **周变化幅度**：布伦特-7%，WTI-5%，SC主力+1%。 - **月度变化**：布伦特上涨5.94，WTI上涨3.62，SC主力上涨63.8。 - **月度环比**：布伦特+7%，WTI+5%，SC主力+12%。 - **年度变化**：布伦特上涨20.04，WTI上涨18.28，SC主力上涨114.8。 - **年度同比**：布伦特+29%，WTI+28%，SC主力+24%。 ### 五、世界原油供需预测 #### 世界需求预测（百万桶/天） - **美洲**：2023-2027年需求稳定在25.10-26.20之间。 - **美国**：2023-2027年需求稳定在20.40-21.40之间。 - **欧洲**：需求有所波动，2023-2027年需求稳定在13.40-13.80之间。 - **亚洲**：需求下降，2023-2027年需求稳定在7.20-7.40之间。 - **经合组织总计**：需求稳定在45.70-46.80之间。 - **中国**：需求略有下降，2023-2027年需求稳定在16.40-17.60之间。 - **印度**：需求略有上升，2023-2027年需求稳定在5.30-6.40之间。 - **非经合组织总计**：需求稳定在56.70-61.60之间。 - **世界总需求**：2023-2027年需求稳定在102.40-109.60之间。 #### 世界产量预测（百万桶/天） - **美洲**：产量稳定在26.70-29.20之间。 - **美国**：产量稳定在21.00-22.70之间。 - **欧洲**：产量稳定在3.60-3.70之间。 - **亚太地区**：产量稳定在0.40-0.40之间。 - **经合组织总计**：产量稳定在30.70-33.20之间。 - **非经合组织总计**：产量稳定在18.60-20.00之间。 - **世界总产量**：2023-2027年产量稳定在102.30-109.74之间。 #### 供需差（百万桶/天） - **世界净提取总量**：2023-2027年供需差波动较大，从-1.14到-5.82。 - **美国净提取总量**：2023-2027年供需差从0.32到-0.57。 - **其他经合组织净提取总量**：2023-2027年供需差从-0.29到-1.24。 - **其他库存提取和余额**：2023-2027年供需差从-1.15到-4.02。 - **经合组织库存**：2023-2027年库存从2739.00到2905.00。 - **美国库存**：2023-2027年库存从1205.00到1304.00。 ### 六、欧佩克原油产量与需求 - **欧佩克原油产量**：2023-2027年产量稳定在27.10-29.67之间。 - **欧佩克+产量预测**：2026年产量稳定在27.65-29.86之间。 - **欧佩克产量平衡值**：2023-2027年产量平衡值稳定在42.10-44.70之间。 ### 七、策略综述 - **短期逻辑**：地缘政治风险溢价持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻，供应中断担忧难以消退。 - **库存情况**：全球库存处于历史低位，去库趋势未见缓和。 - **需求支撑**：北半球夏季消费旺季的刚性需求支撑。 - **策略建议**：短期原油期货市场具备继续上行的核心驱动，应维持偏多思路，重点跟踪地缘事件演变节奏与库存边际变化，同时严控仓位以防范消息面反复带来的震荡风险，等待基本面进一步验证后择机加仓。 ### 八、数据来源 - 本报告数据来源：金十数据、中泰期货整理、wind、隆众、彭博。 以上为本周原油市场的主要内容与分析，供投资者参考。