20260319-华鑫证券-国科微-300672.SZ-公司动态研究报告_顺应涨价周期修复盈利能力_AI_SoC全面布局打开成长空间_5页_480kb

国科微（300672.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了国科微（300672.SZ）在2025年面临的业绩承压情况及未来盈利修复与成长空间。尽管公司2025年预计归母净利润由盈转亏，但通过涨价策略和AI SoC布局，公司有望在2026年及之后恢复盈利能力，并打开新的增长路径。

主要观点

1. 业绩短期承压

• 公司2025年预计归母净利润为-192百万元，同比大幅下降，主要由于市场环境变化、销售策略调整及原材料成本上升导致产品价格未能同步上调。
• 研发费用同比大幅增长，进一步压缩了利润空间。
• 2024年营业收入同比下降53.3%，2025年继续小幅下滑12.2%。

2. 顺应涨价周期，修复毛利率

• 公司已对合封KGD产品发出涨价函，分别上调512Mb、1Gb、2Gb产品价格40%、60%、80%。
• 价格调整将有助于修复毛利率，缓解盈利压力。
• 第二季度价格涨幅将根据KGD市场情况进一步调整。

3. AI SoC全面布局，打开成长空间

• 围绕“ALL IN AI”战略，公司持续推进AI边缘计算芯片研发，形成低、中、高算力的AISoC产品布局。
• 产品包括8TOPS AIoT终端芯片、16TOPS边缘计算芯片及预研的64TOPS~128TOPS大算力芯片。
• 应用场景覆盖AIoT智能终端、AIPC、工业计算、机器人等。

4. 盈利预测与估值

• 2025-2027年收入预测分别为17.37亿、36.53亿、53.76亿元，增速由负转正。
• 2025年归母净利润为-192百万元，2026年预计为486百万元，2027年预计为687百万元。
• 2025年PE为-218.5倍，2026年PE为86.2倍，2027年PE为61.0倍。
• 预计2026年ROE为11.1%，2027年为13.8%，盈利能力有望逐步改善。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：公司通过涨价策略修复盈利能力，AI SoC布局有望推动长期增长。

风险提示

1. 宏观经济波动风险
2. 产品研发不及预期风险
3. 行业竞争加剧风险
4. 下游需求不及预期风险

研究团队

• 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，专注半导体与PCB行业研究。
• 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，专注光通信与存储领域。
• 石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，专注PCB方向研究。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观、勤勉的职业态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）、增持（10%—20%涨幅）、中性（-10%—10%涨幅）、卖出（＜-10%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）、中性（-10%—10%涨幅）、回避（＜-10%涨幅）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，其他市场按相应指数设定。

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