> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生柴落地，油脂上涨 - 2026年4月油脂月度报告总结 ## 核心内容 2026年4月油脂板块整体仍受原油价格波动影响，预计以高位高波动震荡为主。棕榈油作为主导品种，其上涨趋势明确，主要受益于国际生物柴油政策利好及国内需求增长。美豆生柴政策落地对油脂板块形成长期利好，豆油和菜油消费量将显著增加。国内方面，加拿大菜系“双反”政策落地，菜粕进口量增加，菜系油强粕弱格局将延续。 ## 主要观点 - **美伊局势持续影响油脂市场**：美伊冲突导致原油价格波动，油脂跟随原油上涨，市场情绪受扰。 - **生物柴油政策推动油脂上涨**：美国生物柴油政策落地，预计2026年豆油用量增加150-200万吨，菜油增加100万吨。 - **棕榈油基本面强劲**：尽管主产地进入增产季，但受去年降水偏少影响，二季度产量或减产，马来西亚4月库存预计大幅去库，印尼将从7月开始执行B50政策，整体基本面向好。 - **国内油脂库存开始下滑**：3月全国重点地区豆油、棕榈油库存环比减少，菜油库存小幅增加，油脂总库存下降。 ## 关键信息 ### 国际豆油供需情况 - **美国**：2025/26年度大豆产量定产为42.61亿蒲式耳，同比减少1.12亿蒲式耳。USDA种植意向报告显示，2026年大豆种植面积为8470万英亩，低于市场预期。 - **巴西**：大豆产量预计增加至1.8亿吨，出口量增加，计划提高生物柴油掺混比例至17%。 - **阿根廷**：大豆产量下调至4800万吨，主要因新作进入关键生长期，但出口量仍保持增长。 ### 国际棕榈油供需情况 - **马来西亚**：2月产量128.47万吨，环比减少18.55%，库存270.43万吨，环比减少3.94%。预计4月库存大幅去库。 - **印尼**：2025年棕榈油产量5676.2万吨，出口量增加至3234.5万吨。计划自2026年7月1日起执行B50生物柴油掺混政策，预计消费量增加150-200万吨。 - **印度**：棕榈油进口量同比增加126.11%，大豆油进口量减少，整体植物油库存增加。 ### 国内棕榈油供需情况 - **进口利润转差**：1-2月棕榈油进口量累计为52万吨，同比增加136.36%。3-4月到港量预计小幅下滑。 - **国内库存变化**：3月豆油库存环比减少2.34%，棕榈油库存环比减少1.95%，菜油库存环比增加6.05%，油脂总库存开始下滑。 ### 4月展望 - **油脂市场震荡**：美伊局势延续，油脂价格仍将高位震荡，波动性较大。 - **品种配置建议**：建议多配棕榈油，关注豆棕差和菜棕差的缩窄趋势。 - **市场逻辑**：生物柴油政策推动油脂需求增长，国内进口调整及库存下降支撑价格上涨。 ## 风险点 - **美伊局势**：继续对油脂市场构成不确定性，影响原油价格及市场情绪。 ## 创元研究团队 - **农副产品组**：张琳静，油脂期货研究员，10年期货研究经验，专注油脂产业链分析。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂，分别专注股指期货、国债期货、贵金属及集运产业链研究。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，分别研究铝、铅锌、锂资源及有色金属基本面。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎，专注黑色建材产业链研究。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜，研究原油、PX-PTA及甲醇、尿素产业链。 ## 数据来源 - USDA、MPOB、Gapki、SEA、海关总署、Wind、我的农产品等。 ## 图表摘要 - **豆油&棕榈油&菜油期货价格走势**：油脂集体上涨，棕榈油涨幅最大。 - **美国生物燃料掺混目标**：2026年生物质燃料义务量为54亿加仑，2027年为57亿加仑。 - **巴西大豆产量与出口**：产量增加，出口量增长，预计提高生物柴油掺混比例。 - **阿根廷大豆供需**：产量下调，出口量保持增长。 - **马来西亚棕榈油库存**：库存环比减少，4月预计大幅去库。 - **印尼棕榈油出口税收调整**：4月出口关税上调至148美元/吨，专项税上调至123.7美元/吨。 - **中国油脂库存变化**：豆油、棕榈油库存减少，菜油库存增加，总库存下滑。 ## 投资建议 - **品种配置**：多配棕榈油，关注豆棕差和菜棕差缩窄。 - **市场策略**：基于基本面分析，棕榈油上涨逻辑清晰，油脂板块整体向好。 ## 免责声明 本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息整理，不构成投资建议，使用不当所造成的损失由使用者自行承担。