> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 # 中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖 基础化工行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 基础化工相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券、聚源数据 # 相关报告 《基础化工行业月报：化工品价格开始回暖，关注反内卷与煤化工板块》2026-02-04 《基础化工行业月报：化工品价格跌势继续放缓，关注农药、涤纶长丝和煤化工板块》2026-01-14 《基础化工行业月报：化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好》2025-12-11 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2026年03月06日 # 投资要点： 2026年2月份中信基础化工行业指数上涨 $5.91\%$ ，在30个中信一级行业中排名第6位。子行业中，磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前。主要产品中，2月份化工品价格延续回暖。2026年3月份的投资策略，建议两条主线布局，关注有机硅、农药、煤化工、轻烃化工和电石法PVC板块。 市场回顾：根据wind数据，2026年2月中信基础化工行业指数上涨 $5.91\%$ ，跑赢上证综指4.82个百分点，跑赢沪深300指数5.82个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第6位。最近一年来，中信基础化工指数上涨 $57.36\%$ ，跑赢上证综指32.01个百分点，跑赢沪深300指数36.27个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第4位。 - 子行业及个股行情回顾：根据wind数据，2026年2月，33个中信三级子行业中，28个子行业上涨，5个子行业下跌。其中磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前，分别上涨 $12.82\%$ 、 $12.69\%$ 和 $10.59\%$ ，氨纶、碳纤维、民爆用品行业表现居后，分别下跌 $2.06\%$ 、 $0.94\%$ 和 $0.31\%$ 。2026年2月，基础化工板块529只个股中，共有391支股票上涨，136支下跌。其中金正大、百川股份、宏和科技、聚合材料和广康生化位居涨幅榜前五，涨幅分别为 $58.97\%$ 、 $49.74\%$ 、 $47.32\%$ 、 $44.40\%$ 和 $40.75\%$ ；利通科技、青岛金王、龙高股份、顾地科技和三房巷跌幅居前，分别下跌 $16.44\%$ 、 $12.80\%$ 、 $12.13\%$ 、 $10.27\%$ 和 $10.20\%$ 。 产品价格跟踪：根据卓创资讯数据，2026年2月国际油价均呈上涨态势，其中WTI原油上涨 $2.78\%$ ，报收于67.02美元/桶，布伦特原油上涨 $2.53\%$ ，报收于72.48美元/桶。在卓创资讯跟踪的318个产品中，141个品种上涨，上涨品种较上月小幅下降，涨幅居前的分别为四氯乙烯、三羟甲基丙烷、丙烯酸甲酯、分散染料、碳酸锂，涨幅分别为 $30.93\%$ 、 $26.26\%$ 、 $15.75\%$ 、 $14.29\%$ 和 $13.18\%$ 。110个品种下跌，下跌品种有所提升。跌幅居前的分别是氩气、辛醇、正丁醇、液化天然气和正丁醛，分别下跌了 $44.96\%$ 、 $15.71\%$ 、 $10.22\%$ 、 $9.79\%$ 和 $9.31\%$ 。总体上看，基础化工产品价格整体延续回暖态势。。 行业投资建议：维持行业“同步大市”的投资评级。2025年3月份的投资策略，建议两条主线布局，关注反内卷政策带来景气提升的有机硅、农药行业和原油替代路线的煤化工、轻烃化工和电石法PVC等板块。 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑 # 内容目录 # 1.市场回顾 4 1.1. 板块行情回顾 4 1.2.子行业及个股行情回顾 4 1.3.化工行业ETF行情回顾 5 1.4.化工行业可转债行情回顾 6 # 2.行业与公司要闻回顾 6 # 3. 河南上市公司行情及行业要闻 12 3.1.河南上市公司行情回顾 12 3.2.河南省化工行业近期要闻 12 # 4.产品价格跟踪 13 4.1.产品价格涨跌幅排名 13 4.2.重点产品价格走势 14 # 5.行业评级及投资观点 17 5.1.行业投资评级 17 5.2.投资建议 18 # 6. 风险提示 ..... 18 # 图表目录 图1：近一年基础化工指数表现 4 图2：2026年2月基础化工子行业行情表现 5 图3：布伦特原油价格走势 14 图4：乙烯价格走势 14 图5：丙烯价格走势 14 图6：丁二烯价格走势 14 图7：聚乙烯价格走势 14 图8：聚丙烯价格走势 14 图9：PVC价格走势 15 图10：丙烯酸甲酯价格走势 15 图11：天然橡胶价格走势 15 图12：炭黑价格走势 15 图13：涤纶长丝价格走势 15 图14：粘胶短纤价格走势 15 图15：钛白粉价格走势 16 图16：磷矿石价格走势 16 图17：尿素价格走势 16 图18：钾肥价格走势 16 图19：磷酸一铵价格走势 16 图20：磷酸二铵价格走势 16 图21：纯碱价格走势 17 图22：MDI价格走势 17 图23：草甘膦价格走势 17 图24：有机硅价格走势 17 图25：化工行业历史估值水平 17 图26：中信一级行业估值对比 17 表 1: 2 月份基础化工板块个股领涨、领跌情况 表 2：化工行业 ETF 2026 年 2 月涨跌幅情况 表 3：2 月份基础化工板块可转债领涨、领跌情况 表 4：2 月份基础化工板块河南上市公司个股领涨、领跌情况 12 表 5：2 月份化工产品价格涨跌情况(单位：元/吨 %) # 1. 市场回顾 # 1.1. 板块行情回顾 根据wind数据，2026年2月中信基础化工行业指数上涨 $5.91\%$ ，跑赢上证综指4.82个百分点，跑赢沪深300指数5.82个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第6位。最近一年来，中信基础化工指数上涨 $57.36\%$ ，跑赢上证综指32.01个百分点，跑赢沪深300指数36.27个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第4位。 图1：近一年基础化工指数表现 资料来源：中原证券研究所，wind # 1.2.子行业及个股行情回顾 根据wind数据，2026年2月，33个中信三级子行业中，28个子行业上涨，5个子行业下跌。其中磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前，分别上涨 $12.82\%$ 、 $12.69\%$ 和 $10.59\%$ ，氨纶、碳纤维、民爆用品行业表现居后，分别下跌 $2.06\%$ 、 $0.94\%$ 和 $0.31\%$ 。 2026年2月，基础化工板块529只个股中，共有391支股票上涨，136支下跌。其中金正大、百川股份、宏和科技、聚合材料和广康生化位居涨幅榜前五，涨幅分别为 $58.97\%$ 、 $49.74\%$ 、 $47.32\%$ 、 $44.40\%$ 和 $40.75\%$ ；利通科技、青岛金王、龙高股份、顾地科技和三房巷跌幅居前，分别下跌 $16.44\%$ 、 $12.80\%$ 、 $12.13\%$ 、 $10.27\%$ 和 $10.20\%$ 。 图2：2026年2月基础化工子行业行情表现 资料来源：中原证券研究所，wind 表 1: 2 月份基础化工板块个股领涨、领跌情况 <table><tr><td colspan="3">涨跌幅前10</td><td colspan="3">涨跌幅后10</td></tr><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>002470.SZ</td><td>金正大</td><td>58.97</td><td>920225.BJ</td><td>利通科技</td><td>-16.44</td></tr><tr><td>002455.SZ</td><td>百川股份</td><td>49.74</td><td>002094.SZ</td><td>青岛金王</td><td>-12.80</td></tr><tr><td>603256.SH</td><td>宏和科技</td><td>47.32</td><td>605086.SH</td><td>龙高股份</td><td>-12.13</td></tr><tr><td>688503.SH</td><td>聚和材料</td><td>44.40</td><td>002694.SZ</td><td>顾地科技</td><td>-10.27</td></tr><tr><td>300804.SZ</td><td>广康生化</td><td>40.75</td><td>600370.SH</td><td>三房巷</td><td>-10.20</td></tr><tr><td>603968.SH</td><td>醋化股份</td><td>32.84</td><td>920402.BJ</td><td>硅烷科技</td><td>-10.20</td></tr><tr><td>300716.SZ</td><td>ST泉为</td><td>32.68</td><td>600618.SH</td><td>氯碱化工</td><td>-10.11</td></tr><tr><td>603867.SH</td><td>新化股份</td><td>32.07</td><td>002809.SZ</td><td>红墙股份</td><td>-10.11</td></tr><tr><td>301373.SZ</td><td>凌玮科技</td><td>28.60</td><td>688585.SH</td><td>上纬新材</td><td>-9.39</td></tr><tr><td>300437.SZ</td><td>清水源</td><td>28.44</td><td>605008.SH</td><td>长鸿高科</td><td>-8.84</td></tr></table> 资料来源：中原证券研究所，wind # 1.3.化工行业ETF行情回顾 2026年 $24.79\%$ 表 2：化工行业 ETF 2026 年 2 月涨跌幅情况 <table><tr><td>基金代码</td><td>基金简称</td><td>基金规模（亿元）</td><td>月涨跌幅 (%)</td><td>年初至今涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>516120.SH</td><td>富国中证细分化工产业主题ETF</td><td>12.64</td><td>2.80%</td><td>30.96%</td></tr><tr><td>516020.SH</td><td>华宝化工ETF</td><td>27.12</td><td>2.85%</td><td>30.64%</td></tr><tr><td>159870.SZ</td><td>鹏华中证细分化工产业主题ETF</td><td>185.44</td><td>2.47%</td><td>29.24%</td></tr><tr><td>516220.SH</td><td>国泰中证细分化工产业ETF</td><td>2.47</td><td>2.74%</td><td>29.72%</td></tr></table> 资料来源：Wind，中原证券研究所 # 1.4.化工行业可转债行情回顾 截至2026年2月28日，基础化工行业共有57只可转债标的。2026年2月，共有37支上涨，20支下跌，其中百川转2、优彩转债、宏柏转债、宙邦转债、和邦转债涨幅居前，分别上涨 $27.93\%$ 、 $12.58\%$ 、 $11.20\%$ 、 $8.80\%$ 和 $7.05\%$ ，联瑞转债、鼎龙转债、安集转债、红墙转债和福新转债跌幅居前，分别下跌 $11.73\%$ 、 $9.48\%$ 、 $9.03\%$ 、 $8.57\%$ 和 $7.38\%$ 。 表 3：2 月份基础化工板块可转债领涨、领跌情况 <table><tr><td colspan="4">涨跌幅前10</td><td colspan="4">涨跌幅后10</td></tr><tr><td>转债代码</td><td>转债简称</td><td>正股简称</td><td>涨跌幅</td><td>转债代码</td><td>转债简称</td><td>正股简称</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>127075.SZ</td><td>百川转2</td><td>百川股份</td><td>27.93%</td><td>110092.SH</td><td>三房转债</td><td>三房巷</td><td>-2.32%</td></tr><tr><td>127078.SZ</td><td>优彩转债</td><td>优彩资源</td><td>12.58%</td><td>118006.SH</td><td>阿拉转债</td><td>阿拉丁</td><td>-2.54%</td></tr><tr><td>111019.SH</td><td>宏柏转债</td><td>宏柏新材</td><td>11.20%</td><td>118044.SH</td><td>赛特转债</td><td>赛特新材</td><td>-2.57%</td></tr><tr><td>123158.SZ</td><td>宙邦转债</td><td>新宙邦</td><td>8.80%</td><td>123188.SZ</td><td>水羊转债</td><td>水羊股份</td><td>-5.54%</td></tr><tr><td>113691.SH</td><td>和邦转债</td><td>和邦生物</td><td>7.05%</td><td>118008.SH</td><td>海优转债</td><td>海优新材</td><td>-6.12%</td></tr><tr><td>127088.SZ</td><td>赫达转债</td><td>山东赫达</td><td>6.09%</td><td>111012.SH</td><td>福新转债</td><td>福莱新材</td><td>-7.38%</td></tr><tr><td>127031.SZ</td><td>洋丰转债</td><td>新洋丰</td><td>5.66%</td><td>127094.SZ</td><td>红墙转债</td><td>红墙股份</td><td>-8.57%</td></tr><tr><td>123195.SZ</td><td>蓝晓转02</td><td>蓝晓科技</td><td>5.63%</td><td>118054.SH</td><td>安集转债</td><td>安集科技</td><td>-9.03%</td></tr><tr><td>110089.SH</td><td>兴发转债</td><td>兴发集团</td><td>5.36%</td><td>123255.SZ</td><td>鼎龙转债</td><td>鼎龙股份</td><td>-9.48%</td></tr><tr><td>123076.SZ</td><td>强力转债</td><td>强力新材</td><td>5.03%</td><td>118064.SH</td><td>联瑞转债</td><td>联瑞新材</td><td>-11.73%</td></tr></table> 资料来源：中原证券研究所，Wind # 2.行业与公司要闻回顾 2026年1月份化学原料和化学制品制造业出厂价同比下降 $5\%$ 。国家统计局2月11日发布的数据显示，2026年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.4\%$ ，环比上涨 $0.4\%$ 。工业生产者购进价格同比下降 $1.4\%$ ，环比上涨 $0.5\%$ 。其中，石油和天然气开采业出厂价格同比下降 $16.7\%$ ，环比下降 $2.2\%$ ；化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降 $5\%$ ，环比上涨 $0.6\%$ ；石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降 $11.5\%$ ，环比下降 $2.5\%$ 。 # 一、工业生产者价格同比变动情况 1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 $1.3\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.06个百分点。其中，采掘工业价格下降 $8.1\%$ ，原材料工业价格下降 $2.0\%$ ，加工工业价格下降 $0.4\%$ 。生活资料价格下降 $1.7\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点。其中，食品价格下降 $1.9\%$ ，衣着价格下降 $0.7\%$ ，一般日用品、耐用消费品价格均下降 $1.8\%$ 。 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降 $7.1\%$ ，化工原料类价格下降 $5.8\%$ ，建筑材料及非金属类价格下降 $4.7\%$ ，黑色金属材料类、农副产品类价格均下降 $2.9\%$ ，纺织原料类价格下降 $2.2\%$ ；有色金属材料及电线类价格上涨 $16.1\%$ 。 # 二、工业生产者价格环比变动情况 1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨 $0.5\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.37个百分点。其中，采掘工业价格下降 $1.7\%$ ，原材料工业价格上涨 $0.7\%$ ，加 工工业价格上涨 $0.5\%$ 。生活资料价格上涨 $0.1\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.01个百分点。其中，食品价格下降 $0.1\%$ ，衣着价格下降 $0.3\%$ ，一般日用品价格下降 $0.1\%$ 耐用消费品价格上涨 $0.3\%$ 。 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨 $4.5\%$ ，农副产品类价格上涨 $0.7\%$ ，化工原料类价格上涨 $0.1\%$ ；燃料动力类价格下降 $0.7\%$ ，建筑材料及非金属类价格下降 $0.6\%$ ；黑色金属材料类、纺织原料类价格均持平。 “十四五”石化行业经济运行整体稳中有进。2月6日，在京召开的2025年度中国石油和化学工业经济运行情况发布会上，记者了解到，“十四五”石化行业经营业绩整体稳中有进，2025年营业收入、利润总额较2020年均实现大幅增长。展望2026年，石化市场有望迎来“探底回升”、开启新的景气周期。中国石油和化学工业联合会（下称中国石化联）党委书记、会长李云鹏参加发布会。会议由中国石化联副秘书长兼综合办公室（政策研究室）主任薛学通主持。 发布会披露的数据显示，“十四五”期间石化行业主营业务收入年均增速达 $4\%$ 、利润总额年均增速为 $6.4\%$ 。其中，2025年行业营业收入为15.67万亿元，比2020年增长 $41.4\%$ ；利润总额为7020.9亿元，比2020年增长 $36.2\%$ ；工业增加值比2024年增长 $6.9\%$ ，高于同期全国工业增加值增速1个百分点。 据中国石化联信息与市场部副主任刘国林介绍，2025年，石化行业积极应对外部环境变化影响加深和国内供强需弱突出矛盾，经济运行实现稳中有进，为保障国家能源安全、粮食安全等做出了积极贡献。其中，主要能源和化学品生产保持平稳，原油产量实现“七连增”、天然气产量实现“九连增”；主要能源和化学品表观消费量总体保持增长，乙烯表观消费量增长 $7.7\%$ ，化肥表观消费量增长 $1.4\%$ 。但行业投资和进出口贸易总额均出现下降，而出口量实现较快增长，总体保持平稳。 对于2026年行业形势，中国石化联党委副书记、副会长傅向升在主旨报告中指出，石化产业结构调整与优化的任务还很艰巨，原始创新、关键核心技术创新、高水平科技自立自强面临的挑战还很严峻。但同时也面临全球产业链重构、全球经济温和增长等方面的机遇。随着全球产业布局重构和产能调整，以及国内整治“内卷式”竞争效果的显现，2026年我国石化行业总体来看机遇将大于挑战，有利条件强于不利因素，石化市场将走出前期的“底部徘徊”期，迎来“探底回升”。 内蒙古打造万亿级化工产业集群千亿级现代煤化工产业链。根据2月10日由内蒙古自治区政府新闻办组织召开的“贯彻‘1571’工作部署推动内蒙古高质量发展”系列主题新闻发布会，内蒙古将着力打造新材料、新型化工、数字经济3大万亿级产业集群和稀土、有色、现代煤化工等9条千亿级产业链。 内蒙古自治区工业和信息化厅副厅长胡瑞芬在会上表示，围绕自治区党委将建设现代化产业体系列为“1571”工作部署中“7”项重点工作首位的决策，工信厅锚定2035年基本实现 新型工业化的远景目标，坚持新质生产力发展导向，将从五个关键层面系统推进。 首要举措是强化创新引领。内蒙古将推动科技创新与产业创新深度融合，聚焦优势特色产业实施技术攻关，强化企业创新主体地位，并因地制宜培育未来产业与服务型制造业，为产业体系持续注入新动能。 二是突出挖潜提质，夯实传统产业基底。内蒙古将组织实施工业设备更新与技术改造提质增效工程，推动传统产业向数智化、绿色化、融合化转型，稳步扩大绿电消纳，有序承接先进绿色高载能产业，深入整治“内卷式”竞争，让传统产业这株“大树”多发新芽、多结硕果 三是坚持强链壮群，优化产业生态。内蒙古将全面优化重塑制造业重点产业集群与产业链，实施“制造业万千亿群链建设工程”，着力打造新材料、新型化工、数字经济3个万亿级产业集群，以及稀土、有色、现代煤化工等9条千亿级产业链，使其成为新产业成长的“沃土”。 四是抓好主体培育，激发企业活力。政策将支持链主企业做大做强，实施规模以上工业企业数量扩增行动，梯度培育优质中小企业，促进“专精特新”发展，并做好产融合作、账款清欠等涉企服务，营造“乔木”参天、“灌木”茁壮的企业发展新生态。 五是夯实载体支撑，做强工业园区。内蒙古还将深化高水平工业园区创建，加强基础设施与系列政策供给，推广“管委会+公司”改革，目标打造更多五百亿级、千亿级工业园区，使其成为产业集聚的“新高地、新引擎”。 轮胎业首个上市公司间并购重组案过审。2月5日，青岛双星重组锦湖轮胎项目，经深圳证券交易所并购重组审核委员会审议通过。这是中国轮胎历史上第一家上市公司并购重组上市公司案，更是第一家上市公司境外并购重组上市公司案。 据此前公告披露，青岛双星将以发行股份及支付现金的方式购买锦湖轮胎 $45\%$ 的股份。交易完成后，不仅可以解决双星集团此前承诺的同业竞争问题，提升青岛双星的盈利能力，而且通过双方在战略企划、产品规划、产能布局、资源整合等方面深度协同，打造全球领先的轮胎企业，进一步提升中国轮胎在国际市场影响力。 锦湖轮胎是韩国著名的上市公司和全球知名的轮胎企业，在韩国市场份额多年来位居第一。在全球拥有8个生产基地和5个研发中心，是包括奔驰、宝马等国际一流品牌和国内著名车厂的主要供货商之一，其低滚阻轮胎、不充气轮胎和智慧轮胎等产品在全球具有领先水平。 业内人士认为，双星轮胎与锦湖轮胎在业务具有很强的互补性。锦湖轮胎的优势在轿车胎，双星轮胎的优势在卡客车胎。双方通过战略协同、优势互补，整合全球资源、提升研发实力，前瞻性布局未来战略性产品，将加快世界一流企业的创建步伐。 新安股份首例硅基浸没液冷商用项目投用。新安股份2月3日宣布，携手算想科技，成功将自主研发的高性能硅基冷却液应用于国内商用浸没式液冷算力平台，实现了有机硅功能材料在绿色算力关键环节的规模化、商业化落地。 据介绍，新安股份基于自研硅基冷却液的浸没式液冷解决方案，已在杭州—中国数谷落地，并实现稳定运行。本次落地的商用算力平台采用高功率密度浸没式液冷架构，单机柜功率密度达210千瓦，可支持多卡并行计算需求，面向多类型算力客户提供服务。 业内认为，该项目的顺利运行，不仅验证了硅基液冷材料在真实负载环境下的可靠性与经济性，凸显了有机硅材料在解决高热流密度散热难题上的独特优势，为后续规模化复制提供了成熟样板，还凸显出特种有机硅材料在数字新基建中的巨大潜力，打通了从上游材料创新到下游系统集成与商业化运营的全链条。 新安股份表示，硅基冷却液固有的高绝缘性、极低挥发性、优异的热稳定性和环境友好特性，满足了数据中心直接接触式液冷（浸没式冷却）的严苛要求。该技术方案有效攻克了传统风冷及冷板液冷在超高功率密度算力集群面前遇到的散热瓶颈，将系统PUE值降至1.1以下，节能效果超过 $35\%$ ，为下一代算力中心散热提供了新的技术解决方案。同时，浸没式冷却方案具有降低设备维护成本、延长设备使用寿命、提升设备运行稳定性等优势，将大大降低算力中心的建设与运维成本。 在AI算力需求持续增长、数据中心能耗约束趋严的背景下，液冷技术正成为新一代算力基础设施的重要发展方向。相较传统风冷与冷板方案，新安股份的硅基冷却液具备高绝缘性、低挥发性、热稳定性强及环境友好等特性，可直接与服务器核心器件接触散热，在安全性、能效及长期可靠性方面具备显著优势。 新安股份表示，公司依托在有机硅领域长期积累的材料研发与工程化能力，正推动有机硅从传统工业应用向算力基础设施等新兴场景延伸。作为重点布局的业务领域，新安股份将面向大规模超算中心、分布式算力中心、储能中心、电力通信等各类应用场景提供解决方案，持续打造可标准化、可持续放量的硅基功能材料产品序列，推动有机硅业务向高附加值终端应用升级。 黑猫股份高分散水性炭黑千吨级产线竣工投产。3月2日从江西黑猫炭黑股份有限公司（简称：黑猫股份）获悉，由黑猫股份与北京化工大学联合研发的“高分散水性炭黑”项目取得重要产业化突破，千吨级生产线近日正式投产。该产线涵盖高端水性炭黑与通用水性炭黑两大系列，构建起高品质、多层次、广覆盖的产品矩阵，标志着黑猫股份在高性能水性炭黑领域自主生产能力迈上新台阶。 在采用先进工艺与自动化控制系统的基础上，该产线实现了从原料处理、分散制备到产品包装的全流程连续化、稳定化生产，不仅具备高效、节能、环保、安全等综合优势，更推动了产能规模的跨越式提升与生产技术的全面革新，为下游行业的绿色转型提供了有力支撑。 在全球环保法规持续收紧、“双碳”目标深入实施的背景下，下游应用领域如高端涂料、绿色印刷油墨、新能源电池电极、特种橡胶、塑料及纤维等，对高性能、低挥发性有机物（VOC）、环境友好型材料的需求不断攀升。传统溶剂型炭黑正面临转型升级压力，而水性炭黑作为替代方案，可减少VOC排放 $50\%$ 以上，被列为重点推广材料。 黑猫股份研究院负责人表示，千吨级产线的顺利投产是产学研深度融合、科技创新转化的重要成果。未来，企业将以市场需求为导向，持续优化工艺、提升产品品质，推动高分散水性炭黑在行业中的应用。北京化工大学项目负责人指出，目前水性炭黑各项核心指标已达到国际同类产品的先进水平。 石化化工供大于需风险产品清单发布。为加强预期引导和行业自律，中国石油和化学工业联合会日前发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》，15个产品存在市场供大于需的风险。 石化化工行业是国民经济的重要基础产业、支柱产业，对稳定经济增长、保障能源和产业链供应链安全具有重要作用。为加强预期引导和行业自律，中国石油和化学工业联合会组织有关专业协会、咨询机构，对部分化学原料和化工新材料产品的当前产能、产量、表观消费量、进出口、拟在建产能，以及5年后的产能、市场需求等进行分析研判。 结果显示，15个产品存在市场供大于需的风险。其中：环氧丙烷、环氧氯丙烷、丙烯腈、聚氯乙烯、氯化石蜡、聚硅氧烷、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物(ABS)、聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯(PBAT)、聚醚多元醇、1,4-丁二醇(BDO)、尼龙66、醋酸乙烯等12个产品风险等级为高风险，聚丙烯、纯碱、钛白粉3个产品风险等级为较高风险。请有关企业予以重视。 特诺：钛白粉市场正在回暖。近日，美国钛白粉生产巨头特诺公司高管表示，在经历了利润低迷、装置关停、原料成本高企的艰难一年后，公司对核心产品钛白粉的价格回暖持谨慎乐观态度。特诺公司管理层表示，公司已在一季度开始执行涨价，但也提醒，在市场完全企稳之前，前路仍充满挑战。 早些时候，特诺公布，尽管四季度出现净亏损，但销量有所上升，并预计一季度钛白粉和锆产品销量也将高于预期。特诺公司首席执行官约翰·罗马诺表示，公司钛白粉和锆产品价格已来到拐点，但复苏将是渐进式的，且在一定程度上取决于行业内竞争对手对本轮涨价的响应情况。 罗马诺称：“一季度锆和钛白粉双双提价，这并不常见。因此我们谨慎乐观地认为，当前的价格上涨势头有望在明年持续增强。全球各地都已宣布上调钛白粉价格。”公司预计，一季度钛白粉价格涨幅将达到 $2\% \sim 4\%$ ，这既来自实际提价，也得益于销售区域结构优化，减少了低毛利的亚洲市场占比。 此前，面对持续低迷的市场，特诺公司采取了大刀阔斧的产能重组措施，永久关闭了两家钛白粉生产装置：荷兰博特莱克工厂和中国福州工厂。此举预计每年可节约固定成本约4500万美元。 美以联合对伊朗发起军事打击全球能源市场强震。当地时间2月28日早间，美以联合对伊朗发起军事打击，战事瞬间引发中东区域局势急剧升级，全球能源市场随即遭受强烈冲击并出现剧烈震荡。 受中东局势持续升级影响，国际油价大幅上涨，布伦特原油价格3月1日开盘一度上涨近 $13\%$ ，升至每桶82美元左右。而美国纽约商品交易所4月交货的WTI原油开盘后价格跃升至75.33美元/桶。作为全球能源运输核心的霍尔木兹海峡通航实质受阻，区域能源生产与贸易出现实质性收缩，航运及保险成本大幅飙升，OPEC+紧急酝酿供应调节措施，能源产业链各环节受冲击已形成明显连锁反应。 承载全球约 $20\%$ 石油供应运输的霍尔木兹海峡已陷入预防性运营停滞。伊朗伊斯兰革命卫队通过无线电及甚高频无线电向过往船舶发布禁行警告，大型油轮基本停止通行。 - MarineTraffic监测数据显示，海峡两侧出现大量船舶积压，多数油轮在抵达前掉头或停航，仅有少量船舶维持运输。 全球航运企业已采取实际停航措施，航运巨头赫伯罗特宣布暂停所有船只通过该海峡，直至另行通知。全球运力第一的航运企业地中海航运公司(MSC)当地时间3月1日在官网发布公告称，已指示所有目前在海峡地区运营的船舶以及正在前往该地区的船舶驶往指定的安全避风区域，直至另行通知。全球物流巨头马士基官网最新显示，其正密切关注中东地区不断升级的军事冲突，并与安全伙伴就该地区的所有行动进行协调。据Kpler数据，已有11艘空载液化天然气运输船在海峡附近减速、改道或停航，这将直接影响卡塔尔液化天然气向亚欧市场的出口。美国海军明确表示无法保障海湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡内商船的安全，这也进一步加剧了航运企业的避险行为。这一全球能源核心通道的实际运输能力已大幅下降，国际能源供应链稳定性遭到严重破坏。 局势紧张直接引发中东区域能源生产与贸易的紧急调整，多个项目已出现实质性停摆，能源供应端缺口初步显现。挪威能源企业DNO成为首个暂停生产的运营商，其紧急关停伊拉克库尔德斯坦地区的石油生产，该区域2025年四季度日均产油7.7万桶，涉及Tawke和 Peshkabir两大油田，生产人员已全部转移至安全区域。 以色列则将能源行业全面转入应急状态，国内炼油厂运营规模大幅缩减，Bazan集团证实海法炼油厂已部分停工，能源部长下令临时关闭部分海上天然气平台，同时以色列暂停对埃及的天然气出口，中东区域天然气贸易链条出现断裂。伊朗作为日均产量330万桶、出口超200万桶的核心产油国，虽暂未出现油田直接遇袭情况，但其周边区域的生产停摆已形成区域供应收缩态势，且相关避险行为仍在持续。 此次局势带来的最直接影响体现在能源贸易成本的指数级上升，其中保险体系的变动成为核心推手。据《金融时报》消息，保险公司已停止为霍尔木兹海峡航行提供承保，并大幅提高海湾区域整体航运保费，即便船舶未实际停航，高企的保险成本也让航线丧失商业可行性，全球原油和液化天然气的海上运输环节陷入实质性阻滞。 伊朗伊斯兰革命卫队的航行警告与美国海军的安全预警进一步推高了航运综合成本，船舶改道、停航带来的时间成本与运营成本叠加，让中东原油的全球运输链条承压。国际油轮协会INTERTANKO的调研显示，多数能源贸易企业已暂停海峡周边的原油及液化天然气运输，部 分企业明确表示“船舶将在原地停留数日”，成本飙升与安全担忧共同导致能源贸易的流通效率大幅下降。 在中东局势因新一轮针对伊朗及其周边地区的打击而陷入极度动荡之际，OPEC+成员国3月1日的线上会议做出了一项关键决定：批准略微增加石油产量。这批全球核心产油国宣布，将在年初暂停增量计划后，将日产量提高20.6万桶。此前数据显示，OPEC在第四季度已将日产量提高了13.7万桶。 然而，能源专家指出，这种规模的增产在狂飙的全球能源市场面前可能只是杯水车薪。 以上新闻资讯来源：中化新网上市公司公告 # 3. 河南上市公司行情及行业要闻 # 3.1. 河南上市公司行情回顾 2026年2月，17家河南基础化工行业上市公司中，10家上涨，7家下跌，其中清水源、力量钻石、惠丰钻石、建龙微纳和多氟多表现居前，分别上涨 $28.44\%$ 、 $22.71\%$ 、 $16.61\%$ 、 $6.53\%$ 、 $5.84\%$ ，利通科技、硅烷科技、神马股份、天马新材和瑞丰新材表现居后，分别下跌 $16.44\%$ 、 $10.20\%$ 、 $7.26\%$ 、 $5.13\%$ 和 $1.59\%$ 。 表 4：2 月份基础化工板块河南上市公司个股领涨、领跌情况 <table><tr><td colspan="3">涨跌幅前5</td><td colspan="3">涨跌幅后5</td></tr><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>300437.SZ</td><td>清水源</td><td>28.44</td><td>920225.BJ</td><td>利通科技</td><td>-16.44</td></tr><tr><td>301071.SZ</td><td>力量钻石</td><td>22.71</td><td>920402.BJ</td><td>硅烷科技</td><td>-10.20</td></tr><tr><td>920725.BJ</td><td>惠丰钻石</td><td>16.61</td><td>600810.SH</td><td>神马股份</td><td>-7.26</td></tr><tr><td>688357.SH</td><td>建龙微纳</td><td>6.53</td><td>920971.BJ</td><td>天马新材</td><td>-5.13</td></tr><tr><td>002407.SZ</td><td>多氟多</td><td>5.84</td><td>300910.SZ</td><td>瑞丰新材</td><td>-1.59</td></tr></table> 资料来源：中原证券研究所，wind # 3.2. 河南省化工行业近期要闻 建龙微纳公布2025年业绩快报。公司预计2025年度实现营业收入84084.89万元，同比增长 $7.97\%$ ；归属于上市公司股东的净利润为9852.38元，同比增长 $31.79\%$ ；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为9465.16万元，同比增长 $55.75\%$ ；基本每股收益为0.98元，同比提升 $30.67\%$ 。 报告期内，紧密围绕“强基固本，坚持创新”的经营方针，在巩固传统分子筛吸附剂业务的同时积极开发新领域新产品，稳步推进向新材料及技术服务领域的产业延伸。公司整体经营稳步向好，盈利能力和经营质量持续提升。 主营业务方面，公司在气体分离、医用制氧、吸附干燥等分子筛吸附剂领域继续保持竞争优势，持续加强市场开拓，销售收入实现增长，成本控制成效显现，带动毛利率稳步回升，为后续技术研发与产业拓展提供了支撑。海外业务方面，报告期内外销收入21691.57万元，同 比增长 $9.00\%$ ，占营收比例 $25.80\%$ 。海外基地的稳定运营增强了公司应对国际贸易环境变化的能力，也为进一步拓展海外市场奠定了基础。 利通科技公布2025年业绩快报。公司预计2025年度实现营业收入46401.14万元，同比下降 $4.10\%$ ；归属于上市公司股东的净利润为8242.58万元，同比下降 $23.12\%$ ；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6453.59万元，同比下降 $36.40\%$ ；基本每股收益为0.65元，与上年同期相比下降 $22.62\%$ 。 报告期内，公司营业收入、净利润等经营业绩同比有所下滑，主要影响因素为：受国际贸易环境变化、石油价格下行及市场竞争加剧等外部不利因素影响，公司流体板块核心产品石油管系列销售收入同比下降，进而导致整体营业收入及综合毛利率有所回落，净利润同比下降；同时，为应对流体板块复杂的市场环境，增强公司整体抗风险能力与可持续发展能力，公司按照既定发展战略，稳步推进高分子材料、超高压装备及服务两大业务板块的布局和落地，报告期内，相关业务子公司逐步进入运营阶段，但尚处于业务拓展初期，收入规模尚未形成有效支撑，而人员薪酬、日常运营等费用持续投入，导致当期净利润同比下降。 新闻及公司资讯来源：中化新网公司公告 # 4. 产品价格跟踪 # 4.1.产品价格涨跌幅排名 根据卓创资讯数据，2026年2月国际油价均呈上涨态势，其中WTI原油上涨 $2.78\%$ ，报收于67.02美元/桶，布伦特原油上涨 $2.53\%$ ，报收于72.48美元/桶。在卓创资讯跟踪的318个产品中，141个品种上涨，上涨品种较上月小幅下降，涨幅居前的分别为四氯乙烯、三羟甲基丙烷、丙烯酸甲酯、分散染料、碳酸锂，涨幅分别为 $30.93\%$ 、 $26.26\%$ 、 $15.75\%$ 、 $14.29\%$ 和 $13.18\%$ 。110个品种下跌，下跌品种有所提升。跌幅居前的分别是氩气、辛醇、正丁醇、液化天然气和正丁醛，分别下跌了 $44.96\%$ 、 $15.71\%$ 、 $10.22\%$ 、 $9.79\%$ 和 $9.31\%$ 。总体上看，基础化工产品价格整体延续回暖态势。 表 5：2 月份化工产品价格涨跌情况 (单位：元/吨 %) <table><tr><td colspan="4">涨跌幅前10</td><td colspan="4">涨跌幅后10</td></tr><tr><td>产品名称</td><td>月初价格</td><td>月末价格</td><td>涨幅</td><td>产品名称</td><td>月初价格</td><td>月末价格</td><td>跌幅</td></tr><tr><td>四氯乙烯</td><td>3383.33</td><td>4233.33</td><td>30.93%</td><td>电石</td><td>2568.75</td><td>2331.25</td><td>-7.44%</td></tr><tr><td>三羟甲基丙烷</td><td>10300</td><td>12500</td><td>26.26%</td><td>重苯</td><td>3400</td><td>3135</td><td>-7.79%</td></tr><tr><td>丙烯酸甲酯</td><td>7350</td><td>8450</td><td>15.75%</td><td>DOTP</td><td>8400</td><td>7775</td><td>-7.99%</td></tr><tr><td>分散染料</td><td>17.5</td><td>20</td><td>14.29%</td><td>氧气</td><td>330.34</td><td>304.05</td><td>-8.15%</td></tr><tr><td>碳酸锂</td><td>140250</td><td>168350</td><td>13.18%</td><td>异丁醇</td><td>6433.33</td><td>5876.67</td><td>-8.89%</td></tr><tr><td>氢氧化锂</td><td>134500</td><td>155000</td><td>10.32%</td><td>正丁醛</td><td>6300</td><td>5600</td><td>-9.31%</td></tr><tr><td>磷酸氢钙</td><td>3931.25</td><td>4287.5</td><td>9.94%</td><td>液化天然气</td><td>3882.58</td><td>3518.54</td><td>-9.79%</td></tr><tr><td>丙烯酸乙酯</td><td>8925</td><td>9700</td><td>9.30%</td><td>正丁醇</td><td>6750</td><td>6060</td><td>-10.22%</td></tr><tr><td>六氟丙烯</td><td>30100</td><td>33000</td><td>9.27%</td><td>辛醇</td><td>7600</td><td>6532.5</td><td>-15.71%</td></tr><tr><td>碳酸氢铵</td><td>525</td><td>555</td><td>8.82%</td><td>氩气</td><td>1090.36</td><td>602.14</td><td>-44.96%</td></tr></table> 资料来源：中原证券研究所、卓创资讯 # 4.2.重点产品价格走势 图3：布伦特原油价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图5：丙烯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图7：聚乙烯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图4：乙烯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图6：丁二烯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图8：聚丙烯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图9：PVC价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图11：天然橡胶价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图13：涤纶长丝价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图10：丙烯酸甲酯价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图12：炭黑价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图14：粘胶短纤价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图15：钛白粉价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图17：尿素价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图19：磷酸一铵价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图16：磷矿石价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图18：钾肥价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图20：磷酸二铵价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图21：纯碱价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图23：草甘膦价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图22：MDI价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 图24：有机硅价格走势 资料来源：中原证券研究所，卓创资讯 # 5.行业评级及投资观点 # 5.1.行业投资评级 根据wind数据，截止2026年3月5日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为24.11倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.46倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居23位，维持行业“同步大市”的投资评级。 图25：化工行业历史估值水平 资料来源：中原证券研究所，wind 图26：中信一级行业估值对比 资料来源：中原证券研究所，wind # 5.2.投资建议 2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。在中央政策的引导下，各行业、地方政府亦陆续出台相关文件、政策，推动反内卷整治工作的落地。随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。在此过程中，部分反内卷进程较快的子行业有望率先受益，建议注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括有机硅、农药等。 随着中东地缘局势发生重大变化，国际油价短期大幅上涨，也对全球能源供应带来巨大威胁。在油价上行的背景下，建议关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工、电石法PVC等。 # 6.风险提示 原材料价格大幅波动：海外地缘局势发展超出预期；行业竞争加剧；下游需求下滑； # 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $10\%$ 以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $10\%$ 之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅 $10\%$ 以上。 # 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $15\%$ 以上； 增持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $5\%$ 至 $15\%$ 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-10\%$ 至 $5\%$ 减持： 未来6个月内公司相对沪深300涨幅 $-15\%$ 至 $-10\%$ 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅 $15\%$ 以上。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 # 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 # 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。