> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结 ## 核心内容 近期中东地缘冲突持续发酵，对全球能源市场产生显著影响。尽管国内煤价表现偏弱，但我们认为，在冲突持续及能源价格传导的背景下，国内煤价有望逐步进入上涨通道，具备持续性。同时，板块整体表现良好，动力煤和焦煤子板块均有上涨潜力。 ## 主要观点 - **中东冲突对煤价的催化作用**：中东地缘冲突已持续三周，全球油气价格持续上涨，显示出较强的持续性。这种价格上涨趋势可能间接推动煤炭需求，尤其是高卡煤，从而对亚太地区煤价中枢形成支撑，利好国内煤价预期。 - **国内煤价短期表现**：虽然动力煤需求短期面临淡季，但国内煤价并未显著上涨，主要表现为弱势震荡。我们认为，短期三大因素将推动动力煤价进入稳步上涨通道： - 化工行业盈利改善或带动化工耗煤需求增加； - 2026年前两个月行业数据同比改善，全年基本面或好于预期； - 冲突持续背景下，海外煤价保持溢价，对国内煤价形成支撑。 - **板块超额收益显著**：在中东冲突的推动下，煤炭板块超额收益率持续扩张，从第一周的 $6.39\%$ 上升至三周后的 $15.79\%$。其中，动力煤子板块表现最为突出，主要受益于海外油气涨价逻辑的直接影响。 - **焦煤上涨潜力较大**：焦煤价格在短期需求改善的预期下，呈现稳中看涨的趋势。产业链补库及焦化盈利改善等因素进一步增强了焦煤的上涨动力。 ## 关键信息 - **投资策略**：继续看好煤炭板块表现，推荐具备煤化工业务的公司，以及估值相对有优势的企业。同时，可关注在海外有煤炭资源布局的公司。 - **风险提示**： - 地缘冲突缓和或导致国际煤价系统性下跌； - 海外煤炭减产不及预期，可能削弱对国内煤价的支撑； - 宏观经济增速波动，影响煤炭需求和价格； - 供给收缩执行力度不足或安监力度放松，可能导致供给增加； - 天气因素可能对煤价预期造成扰动。 ## 分析师信息 - **祖国鹏**：煤炭与氢能行业首席分析师，分析师编号S1010512080004 - **赵柏霖**：煤炭与氢能分析师，分析师编号S1010525070010 - **黄杰**：煤炭与氢能分析师，分析师编号S1010524080021 ## 报告来源 - 本报告节选自中信证券研究部于2026年3月22日发布的《煤炭行业2026年热点聚焦之二一国内基本面回暖，中东冲突持续催化》。 - 详细分析内容及风险提示请参见完整报告。 - 若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 ## 免责声明 本资料由中信证券股份有限公司研究部编写，仅面向专业机构投资者。通过微信形式制作的本资料仅限于中信证券客户中的金融机构专业投资者使用，不适用于个人投资者。若您并非此类投资者，请联系中信证券机构销售服务部门或客户经理，完成投资者适当性匹配。 如需进一步咨询，请发送邮件至 [email protected]。 ## 联系方式 - 中信证券研究网站：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - 中信证券研究服务小程序：[中信证券研究服务](中信证券研究服务) - 添加权限请联系您的对口客户经理