20250723-信达证券-航空行业分析_综合整治_内卷式_竞争_看好供需改善带来的座收盈利弹性_4页

综合整治“内卷式”竞争，看好供需改善带来的收益弹性

行业研究：航空运输

内容提要

7月22日，民航局召开全国民航年中工作电视电话会议，强调优化航线网络、服务扩大内需及构建统一市场，部署综合整治航空运输行业的“内卷式”竞争，促进行业格局向好。

市场数据

• 暑运表现良好：7月1日至22日，暑运累计旅客吞吐量达9986.4万人次，同比增长3.0%；航班执行量69.1万架次，同比增长2.5%。国内线客座率达84.3%，同比提升1.0个百分点，维持高位。平均票价同比下降7.8%，单位收入-7.6%。
• 供需矛盾突出：旅客需求旺盛，但单位收入受票价抑制，运力紧张问题加剧。

风险与机遇分析

• 供给收缩持续：各航空公司飞机净增速度普遍放缓（国航+0.4%，南航+2.8%，春秋+3.1%等），尤其除春秋航空外，多数公司增速均低于3%。发动机维护问题限制运力释放，加剧运力紧张。
• 航油价格下降：2025年上半年航空煤油出厂价连降10%和17%，叠加美元汇率稳定，航油成本下降显著，利润空间有望进一步提升。

观点与建议

• 看好行业整合后盈利弹性：预计今年旺季运载能力提升有限，机场集中度有望加深，航司单位收入有望改善，带来利润弹性。
• 重点关注标的：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空。

投资风险提示

需求不及预期、运力过剩、票价涨幅不足、油价波动、汇率风险、市场竞争加剧等。

分析师简介

匡培钦，信达证券交运首席分析师，上海交通大学硕士，拥有丰富的行业研究经验及多次业内奖项。