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报告摘要
农产品早报总结（2026-02-25）
核心内容概览
本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋及生猪等主要农产品的行情资讯与策略观点。内容基于各主要产区及国家的产量、库存、出口、进口等数据，结合市场供需变化，分析当前价格走势及未来趋势。
一、白糖
【行情资讯】
- 巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，等待装运数量为157.7万吨。
- 印度2025/26榨季截至2月15日，产量达2251万吨，同比增加274万吨。
- 泰国2025/26榨季截至2月15日，产量达683万吨，同比减少35万吨。
- 巴西1月下半月甘蔗压榨量为60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比为6.63%。
- 中国1月单月产糖321万吨，2025/26榨季累计产糖689万吨，同比减少60.2万吨。
- 中国1月单月销糖113万吨，2025/26榨季累计销糖270万吨，累计产销率为39.1%，同比减少10.75个百分点。
- 中国工业库存为419万吨，同比增加43万吨。
- 中国12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季累计进口177万吨，同比增加31万吨。
- 12月我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨。
【策略观点】
- 北半球方面，印度产量小幅减产，泰国产量小幅增产，二者相互抵消。原糖价格已跌至历史低位，且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季存在下调甘蔗制糖比例的可能性，不宜过分看空。
- 国内方面，高库存压制糖价，短线延续观望；待收榨后供应压力缓解，或有反弹可能。
二、棉花
【行情资讯】
- 美国2月5日至2月12日当周出口销售10.68万吨，创2026年以来单周新高；累计出口销售198.99万吨，同比减少14.29万吨。
- 当周对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减少7.41万吨。
- 美国1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，库存消费比为62.63%。
- 美国产量预测为303万吨，库存消费比为30.43%。
- 巴西产量预测为408万吨，印度产量下调至512万吨，中国产量上调至751万吨。
- 中国12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨。
- 美国宣布将全球进口关税从10%上调至15%。
【策略观点】
- 美棉价格因出口销售好转及中国采购预期而反弹。
- 国内方面，郑棉因节后开盘价中性，库存积累有限，预计短时现货下跌有限，盘面近月低开后有筑底思路。
- 策略上建议观望或短线操作，等待市场矛盾积累；远端在产能下降不及预期背景下，需留意估值压力。
三、蛋白粕
【行情资讯】
- 美国2月5日至2月12日当周出口大豆80万吨，当前年度累计出口3537万吨，同比减少763万吨。
- 当周对中国出口大豆42万吨，当前年度对中国累计出口1059万吨，同比减少1066万吨。
- 巴西大豆收割率为32.3%，较去年同期减少4.1个百分点。
- 国内样本大豆到港量156万吨，环比减少26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比减少80万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比增加4万吨。
- USDA预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，库存消费比为29.4%。
- 美国大豆产量预测为115.99百万吨，巴西为178百万吨，阿根廷为48.5百万吨。
- 美国当前年度对华累计出口大豆量未明确，但出口量环比小幅下调。
【策略观点】
- 美豆出口销售好转，推动CBOT价格上涨。
- 国内方面，远期供应压力增加，但进口成本抬高，预计蛋白粕价格延续震荡走势。
四、油脂
【行情资讯】
- 马来西亚1月棕榈油产量为158万吨，环比减少25万吨，同比增加34万吨；出口量为148万吨，环比增加16万吨，同比增加32万吨；库存为282万吨，环比减少23万吨，同比增加124万吨。
- 马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为77.98万吨，较上月同期减少11.25万吨。
- 印度1月底植物油库存为175万吨，环比持平，同比减少43万吨。
- 国内三大油脂库存小幅增加3万吨至192万吨。
- 印尼取消提高生物柴油强制掺混比例至50%的计划，维持40%；自3月1日起，毛棕榈油出口费提高至12.5%。
【策略观点】
- 1月底中国和印度植物油库存偏低，但2月马来西亚出口回落，导致油脂价格偏弱。
- 中线维持看涨，策略上建议等待油脂价格在低位止跌再尝试买入。
五、鸡蛋
【行情资讯】
- 全国鸡蛋价格以稳为主，少数微涨；主产区均价为2.85元/斤。
- 黑山小落0.05元至2.75元/斤，馆陶张0.07元至2.78元/斤。
- 供应正常，市场消化速度尚可，贸易商按需采购。
- 预计短期价格或稳定，少数窄幅调整。
【策略观点】
- 节后开盘价中性，库存积累有限，市场走货一般。
- 供应端需关注换羽及冷库蛋的收购规模。
- 近月走势偏弱，远端需留意产能下降及估值压力。
六、生猪
【行情资讯】
- 国内猪价主流下跌，幅度偏大；河南均价11.07元/公斤，四川11.1元/公斤，广西10.7元/公斤。
- 终端需求恢复缓慢，屠宰企业采购积极性不高。
- 节后可出栏猪源充沛，猪价仍有下降空间。
【策略观点】
- 市场供应偏大，现货预期偏弱，盘面以继续挤出升水走势为主。
- 近月走势尤其偏弱，中期需留意下方支撑。
七、重点图表
- 各类农产品均附有图表，展示产量、库存、出口、进口等关键数据，来源包括中国糖业协会、USDA、MYSTEEL、MPOB、卓创资讯、农业农村部等。
八、免责声明
- 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。
- 五矿期货不承担因信息使用导致的任何损失。
- 本报告不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估自身状况及目标。
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九、公司信息
- 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
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