> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、宏观金融类 ### 核心内容 1. **政策动态**： - 国家发展改革委召开全国投资工作推进会议，强调稳投资政策，重点支持科技创新、产业升级、城市更新及新型基础设施等领域。 - 房地产信贷及销售制度进一步调整，包括延长个人住房贷款期限、推动现房销售、优化融资管理及支持房企再融资与并购重组。 - 美联储在杰克逊霍尔会议释放偏紧信号，强调通胀仍高于2%目标，市场对9月加息概率升至60%。 - 美国财政部计划在G20会议前讨论全球贸易失衡、关税、伊朗制裁及美债市场问题，全球贸易环境存在不确定性。 ### 主要观点 - 国内投资修复偏弱，但政策支持可能对需求及盈利预期形成支撑。 - 房地产投资持续下滑，但融资政策优化可能带来一定支撑。 - 海外利率预期升温，叠加地缘风险，可能对全球权益资产及成长板块形成扰动。 - 市场整体面临国内外政策及利率环境的共同影响，结构性分化可能延续。 ## 二、股指 ### 基差年化比率 - **IF**：当月/下月/当季/隔季：-6.49% / -7.34% / -6.74% / -6.52% - **IC**：当月/下月/当季/隔季：-10.13% / -9.58% / -9.60% / -9.34% - **IM**：当月/下月/当季/隔季：-9.58% / -10.02% / -10.69% / -10.52% - **IH**：当月/下月/当季/隔季：-7.84% / -7.37% / -6.98% / -6.32% ### 策略观点 - 短期股指或受政策落地、盈利改善及海外利率变化影响，结构性分化可能延续。 - 建议关注政策与基本面的互动，同时警惕海外风险偏好变化对市场的影响。 ## 三、国债 ### 行情资讯 - 周五TL主力合约收于115.760，环比下跌0.07%。 - T主力合约收于109.305，环比微涨0.03%。 - TF主力合约收于106.410，环比微涨0.01%。 - TS主力合约收于102.572，环比微涨0.01%。 ### 消息面 - 标普全球确认中国主权信用评级为“A+”和“A-1”，展望为稳定。 - 国家发改委强调加快“两重”建设、专项债发行、新型政策性工具资金投放，保障项目落地。 - 央行进行200亿元7天期逆回购和3330亿元隔夜逆回购，净回笼2455亿元。 ### 策略观点 - 当前中短端收益率处于低位，进一步下行空间有限。 - 关注长短端利差压缩，建议逢高止盈。 - 三季度政府债供给压力可能增强，资金面可能偏松，但需警惕供需变化对利率的影响。 ## 四、贵金属 ### 行情资讯 - 沪金下跌2.65%，报967.38元/克；沪银下跌3.62%，报16210元/千克。 - COMEX金下跌3.24%，报4504.10美元/盎司；COMEX银下跌4.23%，报67.09美元/盎司。 - 美国10年期国债收益率报4.73%，美元指数报99.71。 ### 事件影响 - 美军打击伊朗导弹发射装置，伊朗回应导弹打击。 - 美国财长贝森特表态日元波动可控，不置评是否持续加息。 - 美联储主席沃什偏鹰表态，引发市场对9月加息预期升温。 ### 策略观点 - 短期贵金属或震荡偏弱，关注9月加息预期及中东局势。 - 若通胀数据回落或中东局势缓和，市场可能重新定价政策不变，金银或修复。 - 建议保持观望，沪金参考区间900-1000元/克，沪银参考区间15500-16500元/千克。 ## 五、有色金属类 ### 铜 - **行情**：伦铜3M合约下跌0.15%，报14285美元/吨；沪铜主力合约报108570元/吨。 - **库存**：LME铜库存减少1300吨至234275吨；国内上期所库存减少1.7万吨至7.2万吨。 - **基差**：华东现货升水期货535元/吨，广东现货升水期货185元/吨。 - **策略**：短期铜价或维持高位震荡，关注美国关税是否落地；沪铜参考区间107000-109500元/吨，伦铜参考14000-14400美元/吨。 ### 铝 - **行情**：伦铝3M合约上涨0.56%，报3242美元/吨；沪铝主力合约报23925元/吨。 - **库存**：LME铝锭库存持稳，注销仓单比例下滑；国内华东现货贴水期货10元/吨。 - **策略**：短期铝价或偏强震荡，关注国内需求及海外供应恢复；沪铝参考区间23800-24200元/吨，伦铝参考3180-3280美元/吨。 ### 锌 - **行情**：沪锌指数上涨1.33%，报26507元/吨；伦锌3S上涨75美元/吨，报3930.5美元/吨。 - **库存**：国内库存小幅增加，LME库存减少。 - **策略**：短期锌价偏强，关注伦锌月差回落及出口放量；中长期可能回归基本面偏弱。 ### 铅 - **行情**：沪铅上涨0.86%，报16247元/吨；伦铅3S上涨8美元/吨，报1913.5美元/吨。 - **库存**：国内原生铅库存小幅上升，再生铅开工率回升。 - **策略**：短期铅价低位震荡，反弹空间有限；关注供需变化及库存走势。 ### 镍 - **行情**：沪镍下跌0.38%，报128310元/吨；伦镍3M合约参考区间1.44-1.60万美元/吨。 - **成本端**：进口镍转为贴水，金川镍升水回落，现货支撑减弱。 - **策略**：短期镍价偏弱震荡，关注美联储政策及不锈钢需求；参考区间12.2-13.1万元/吨。 ### 锡 - **行情**：沪锡上涨0.86%，报423870元/吨；LME库存减少40吨。 - **策略**：短期锡价高位震荡偏弱，关注矿端约束及海外宏观环境；参考区间40.8-43.5万元/吨，伦锡参考49000-54000美元/吨。 ### 碳酸锂 - **行情**：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨1.48%，报154030元/吨；广期所主力合约上涨4.77%，报159600元/吨。 - **库存**：SMM碳酸锂库存降至6.16万吨，周环比减少4745吨。 - **策略**：短期碳酸锂震荡偏强，关注15.2-15.3万元/吨支撑，第一压力位16.2万元/吨；风险来自矿山复产预期及海外宏观压制。 ### 氧化铝 - **行情**：氧化铝指数上涨1.28%，报2665元/吨；基差升水27元/吨。 - **成本端**：几内亚铝土矿政策未发布，预计适度削减出口，支撑矿价。 - **策略**：关注几内亚政策及海运价格变化；参考区间2650-2700元/吨。 ### 不锈钢 - **行情**：主力合约收于14010元/吨，下跌0.04%。 - **库存**：社会库存增至110.51万吨，环比增加3.42%。 - **策略**：短期钢价震荡偏弱，关注原料价格及政策落地节奏；建议逢低做多钢厂利润。 ## 六、能源化工类 ### 聚合物类 - **橡胶**：RU和NR冲高，BR反弹，建议灵活应对。 - **原油**：INE主力上涨3.97%，报596.50元/桶；建议空仓观望。 - **甲醇**：主力合约上涨62元/吨，建议逢高做缩MTO利润。 - **聚乙烯PE**：期货下跌54元/吨，建议空仓观望。 - **聚丙烯PP**：期货上涨18元/吨，建议关注投产错配及成本端。 ### 化工品类 - **PTA**：主力合约上涨1.85%，报5630元/吨；建议关注供应恢复节奏。 - **乙二醇**：主力合约下跌0.47%，报5053元/吨；建议关注地缘影响及供应节奏。 - **PVC**：主力合约上涨2.58%，报4578元/吨；建议关注出口及需求变化。 ## 七、农产品类 ### 生猪 - **行情**：周末猪价主流上涨，供应减少，需求增加。 - **策略**：建议反弹抛空，不宜过分追低。 ### 鸡蛋 - **行情**：蛋价涨跌稳，需求后期有支撑。 - **策略**：建议近月回落买入，注意节奏与风控。 ### 豆菜粕 - **行情**：美豆产量上调，豆粕库存减少。 - **策略**：建议逢低做多豆粕远月合约及1-5月差。 ### 油脂 - **行情**：棕榈油产量同比减少，进口增加，市场预期外强内弱。 - **策略**：短期观望，关注巴西、泰国、印度减产预期。 ### 白糖 - **行情**：巴西产量同比下滑，厄尔尼诺及印度减产预期推动原糖上涨。 - **策略**：短期观望，关注国内产量预期及需求变化。 ### 棉花 - **行情**：7月棉花进口同比增加，部分区域有减产预期。 - **策略**：短期区间震荡，关注政策及供需变化。 ## 八、免责声明 - 五矿期货有限公司为合法期货经营机构，具备相关业务资格。 - 所有信息基于可靠来源，仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制交易建议，建议交易者独立评估并咨询专业顾问。 - 本报告版权属五矿期货所有，未经授权不得复制、传播或存储。 ## 九、公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。 - **联系电话**：400-888-5398。 - **公司网址**：www.wkqh.cn。