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非银金融行业定期报告总结（2026年03月09日）

核心内容概述

本报告为非银金融行业定期分析，重点聚焦保险与证券板块。报告指出，当前行业处于“慢牛+盈利修复+估值中位偏下”的阶段，预计在政策支持和并购重组的推动下，行业整体表现有望改善。投资评级维持“看好”，建议关注保险与证券板块中具备竞争优势的公司。

主要观点

保险板块

1. 产品调整：中英人寿近期下调了分红型产品福满佳C（悦享版）的预定利率至1.25%，较市场主流的1.75%下降50个基点，引发市场关注。
2. 行业趋势：尽管中英人寿的调整是个体行为，但预计上市险企分红险的预定利率仍会维持在1.75%左右。预定利率下降将降低保险公司对投资收益率的敏感性，有利于估值修复。
3. 投资建议：继续看好保险股，推荐中国人寿、中国平安和中国财险。

证券板块

1. 政策支持：国务院总理李强在政府工作报告中提出“规范金融机构竞争秩序，深入推进地方中小金融机构减量提质”，强调“提质”而非“扩量”，推动行业头部集中。
2. 市场改革：证监会吴清主席在经济主题记者会上提出将科创板改革经验复制到创业板，优化再融资机制，推出储架发行，强化市场稳定性。
3. 行业回暖预期：一级市场方面，创业板改革和再融资机制优化将推动IPO与再融资政策回暖，支持优质企业融资；二级市场方面，通过“长钱长投”和“跨周期逆周期调节”等手段，有利于“慢牛”行情持续。
4. 并购动态：东吴证券拟通过发行A股股份收购东海证券26.68%股权，以获得控制权。此次并购为江苏省内地方国资券商整合，有助于缓解同质化竞争，提升区域网点密度与财富管理能力。
5. 投资建议：看好头部券商受益于投行业务回暖和行业集中趋势，推荐华泰证券，建议关注中信证券、广发证券和兴业证券。

关键信息

证券行业数据（图表展示）

• 日均股基成交额：持续波动，反映市场活跃度。
• 两融余额：变动趋势显示市场融资情况。
• 新发公募基金：整体规模波动，体现市场信心。
• 新发股混公募基金：规模变化显示市场偏好。
• IPO募集资金：2024年至今保持增长趋势。
• 再融资募集资金：持续回暖，显示市场对优质企业的支持。

重点公司公告

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 保费收入不及预期
• 长端利率大幅下行
• 市场交投活跃度下降
• 新发基金规模不及预期

投资评级说明

基准指数：

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数

总结

非银金融行业在2026年3月迎来政策与市场双重利好。保险板块因产品利率调整引发关注，但预计整体仍维持稳定。证券板块受益于政策支持和行业整合，特别是东吴证券收购东海证券的举措，有望提升区域竞争力与行业集中度。同时，监管层对碳排放权交易的开放，为券商开辟了新的业务领域。总体来看，行业处于修复与增长阶段，建议关注头部券商及优质保险股。