> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 显示行业专题分析总结 ## 核心内容 显示行业正经历从传统周期性制造业向稳健成长赛道的转型，主要得益于供给端的产能出清、折旧压力缓解以及需求端的大尺寸化和Mini LED高端渗透。行业格局优化、技术升级、成本控制与市场需求共同推动产业链价值持续提升。 ## 主要观点 1. **行业周期性弱化** 显示行业已从强周期属性转向长期确定性增长，主要由于全球LCD产能集中于中国大陆，供给格局稳定，同时面板价格波动显著收敛，行业盈利中枢具备中长期上移基础。 2. **供给端格局优化** - 全球LCD产能持续收缩，日韩厂商逐步退出，中国大陆厂商掌握全球70%以上的出货份额，60%以上的产能份额，形成双寡头格局（京东方、TCL华星）。 - 面板厂商通过“以销定产”策略平滑供需，折旧压力缓解，毛利率中枢具备中长期提升空间。 3. **需求端产品升级** - **大尺寸化**：中国电视平均尺寸已达到62.4英寸，远超全球平均水平51.6英寸，且海外市场仍有显著增长空间。 - **Mini LED渗透**：2025年Mini LED全球渗透率达6.1%，显著高于OLED（约3.0%），国内渗透率14.3%，成为高端电视的核心增量方向。 - **价格结构改善**：国内电视均价显著低于海外，具备成本与定价优势，海外盈利空间充足。 4. **终端品牌格局重塑** - 中系品牌（如TCL、海信）在海外市场加速扩张，销量与销额份额持续提升，与韩系品牌（如三星、LG）差距逐步收窄。 - 2025年海信与TCL海外销量份额分别达21%和30%，合计超51%，显著领先三星（17.7%）与LG（15.2%）。 - 三星电视业务营收与利润持续承压，TCL若合并索尼电视资产，全球市占率有望提升至25%。 5. **成长空间与弹性测算** - 海信视像与TCL电子（未考虑索尼）预计显示业务营收弹性分别为153%与76%，终局阶段海信整体营收可达1266亿元人民币（弹性空间119%），TCL电子若合并索尼，整体营收可达2463亿港元（弹性空间115%）。 - 中国品牌在海外市场的量价齐升趋势显著，具备充足的成长空间。 ## 关键信息 - **行业趋势**：显示行业弱化周期属性，向稳健成长转型。 - **技术路线**：LCD为中大尺寸绝对主力，Mini LED作为LCD高端改良路线，具备画质、寿命、成本优势。 - **全球产业转移**：显示面板产业已从美、日、韩、台转移到中国大陆，形成全球产能中心。 - **品牌出海**：TCL、海信等中系品牌加速出海，全球市场份额持续提升。 - **盈利改善**：面板厂商毛利率中枢有望中长期上移，整机厂商受益于大屏化与Mini LED渗透，盈利空间打开。 ## 投资建议 - **推荐标的**：海信视像、TCL电子（港股团队覆盖）、TCL科技（受益于供给出清与折旧压力缓解）。 - **行业评级**：推荐（维持），显示行业具备长期增长潜力，盈利中枢上移。 - **风险提示**：终端需求不及预期、面板价格波动、行业竞争加剧。 ## 产业链结构 - **上游**：玻璃基板、偏光片、液晶/OLED材料、刻蚀/镀膜设备、驱动IC等，技术壁垒高。 - **中游**：LCD、OLED、Mini LED面板制造，国内厂商占据主导。 - **下游**：大尺寸电视、商用显示、车载屏等中大尺寸市场，以及手机、平板等小尺寸市场。 ## 未来展望 - 显示行业将在技术迭代与市场需求双重驱动下，持续优化格局，提升盈利水平。 - 中系品牌有望在全球市场份额和产品ASP方面实现双重突破，重塑全球竞争格局。 - Mini LED将成为高端电视市场的重要增长点，推动行业向高附加值方向发展。