> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西咸新区化债进展总结 ## 核心内容 西咸新区作为区域城投平台的重要聚集地，其债务管理与融资能力在2026年受到债务逾期事件的显著影响。本文总结了截至2026年6月末西咸新区城投平台的债务情况、信用等级变化、债券融资状况及市场反应。 ## 主要观点 1. **债务规模持续压缩** 截至2026年6月末，西咸新区区域内（去重）有息债务合计为2,535.59亿元，较2025年末的2,624.58亿元下降了-3.39%。 - 其中，沣东发展有息债务降幅最大，达-9.19%。 - 西咸集团有息债务减少3.16%，仍为区域内最大城投平台。 2. **逾期债务情况** 区域内有息债务中逾期金额合计为31.39亿元，占当期区域城投总有息债务比重为1.24%，占净资产比重为2.75%。 - 秦汉新城逾期金额占净资产比重最高，达18.95%。 - 西咸集团逾期金额占净资产比重为4.13%。 3. **债务治理表现** - 沣西发展是区域内唯一无逾期有息债务的城投平台，其债务治理表现较好，但资产和债务规模较小。 - 其他7家平台均存在逾期有息债务，其中6家已收到上交所书面警示，仅沣西新城未被警示。 4. **债券融资状况** - 截至2026年6月末，区域内存续债券共36只，总规模336.53亿元，较年中减少约30亿元。 - 存续债类型以私募类债券为主，占比达80.62%，反映出市场对区域城投平台信心下降。 - 新发债主体仅限于西咸集团和沣西发展，累计发行4只债券，其中西咸集团发行1只15亿元的定向工具，沣西发展发行3只私募债，合计22亿元，部分债券由第三方担保。 5. **信用等级变化** - 2026年6月，西咸集团、西咸空港和秦汉新城的信用等级和展望均被下调。 - 区域内沣东控股、沣西新城、泾河新城和沣西发展无信用评级。 - 沣东发展虽存在债务逾期且被书面警示，但信用等级和展望未调整，仍为AA稳定，可能与其存续债规模较小及存在第三方担保有关。 6. **利差变化趋势** - 区域内8家主体利差在2025年中至2026年中整体呈波动收窄趋势。 - 2026年6月以来，随着信用评级下调和舆情发酵，利差明显走扩。 - 秦汉新城利差走扩趋势最为明显，西咸空港、沣东控股和西咸集团的利差均高于120BP。 ## 关键信息 - **区域债务规模**：2,535.59亿元（2026年6月末） - **债务逾期金额**：31.39亿元（占有息债务1.24%） - **存续债券数量**：36只 - **存续债券规模**：336.53亿元 - **私募债占比**：80.62% - **信用等级调整**：西咸集团、西咸空港、秦汉新城被下调 - **利差变化**：2026年6月以来明显走扩，部分主体利差高于120BP - **融资能力分化**：区域融资能力因信用分层加剧而显著分化，弱资质主体难以依赖“城投信仰”进行债券滚续 ## 市场与监管反应 - 上交所对债务逾期事件反应迅速，已对7家平台发出书面警示，仅沣西新城未被警示。 - 西咸新区与开封示范区案例表明，债务逾期披露的及时性与完整性仍存在不足，母公司对子公司的债务管理监督责任需进一步加强。 - 债券市场对舆情敏感度上升，导致信用分层加剧，风险主体融资能力受限，债券偿付更依赖实际控制方的资金支持。 - 尽管区域和主体基本面有所弱化，但城投平台仍能获得支持，维持债券的刚兑。 ## 结论 西咸新区城投平台在化债背景下面临严峻挑战，债务规模持续压缩，逾期债务问题突出，债券融资能力分化明显。信用评级调整滞后，市场利差走扩，反映出投资人对区域信用的认可度下降。未来，区域城投平台需加强债务管理与信息披露，提升透明度，以应对市场风险与监管要求。