> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉比特（603444.SH）总结 ## 核心内容 吉比特（603444.SH）发布了2025年度及2026年第一季度的业绩报告，显示出公司业绩的强劲增长。2025年公司实现收入62亿元，同比增长68%；归母净利润17.9亿元，同比增长90%；扣非归母净利润17.3亿元，同比增长97%。2026年第一季度，公司收入18.5亿元，同比增长63%；归母净利润5.2亿元，同比增长83%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长91%。 ## 主要观点 - **新游表现亮眼**：2025年第二季度至第四季度，公司上线了多款新游戏，包括《杖剑传说》（国服+海外）、《道友来挖宝》、《问剑长生（境外版）》和《九牧之野》。这些新游在2026年第一季度均运营完整周期，其中《杖剑传说（境外版）》表现尤为突出，总流水2.0亿元，同比增长36%。 - **利润逐步释放**：新游进入利润释放周期，推动公司营收和利润持续增长。同时，公司《问道》端手游表现稳健，2026年第一季度营收和利润同比持平。 - **海外市场拓展**：公司计划在2026年继续推进《杖剑传说》和《问剑长生》的欧美区域发行，并代理《失落城堡2》在中国大陆上线，后续还将拓展《九牧之野》至中国港澳台地区，进一步打开增长空间。 - **盈利预测**：根据预测，公司2026-2028年收入分别为67/70/72亿元，同比增长率分别为8%/5%/2%；归母净利润分别为19/20/20亿元，同比增长率分别为6%/5%/2%。对应当前市值的PE分别为15/15/14倍。 - **投资建议**：分析师维持“买入”评级，看好公司新游利润释放和成熟产品跨区域复制带来的增长潜力。 ## 关键信息 ### 股票信息 - **行业**：游戏Ⅱ - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年05月06日）**：402.56元 - **总市值**：29,000.87百万元 - **总股本**：72.04百万股 - **自由流通股占比**：100.00% - **30日日均成交量**：2.12百万股 ### 财务指标 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,696 | 6,205 | 6,667 | 6,991 | 7,152 | | YOY增长率(%) | -11.7 | 67.9 | 7.5 | 4.9 | 2.3 | | 归母净利润（百万元） | 945 | 1,794 | 1,900 | 1,989 | 2,019 | | YOY增长率(%) | -16.0 | 89.8 | 5.9 | 4.7 | 1.5 | | EPS（元/股） | 13.12 | 24.90 | 26.37 | 27.60 | 28.03 | | P/E（倍） | 30.7 | 16.2 | 15.3 | 14.6 | 14.4 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 87.9 | 93.9 | 93.9 | 93.9 | 93.9 | | 净利率(%) | 25.6 | 28.9 | 28.5 | 28.4 | 28.2 | | ROE(%) | 19.3 | 32.5 | 32.1 | 31.0 | 29.2 | | P/B（倍） | 5.9 | 5.3 | 4.9 | 4.5 | 4.2 | | EV/EBITDA（倍） | 10.4 | 10.4 | 8.7 | 8.0 | 7.7 | ## 风险提示 - 产品上线进度及表现可能不及预期 - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 ## 分析师声明 本报告由分析师刘文轩和赵海楠撰写，执业证书编号分别为S0680526020003和S0680526020002。报告观点反映个人看法，不受第三方影响。投资者应自行评估报告内容，不应将其视为唯一投资依据。 ## 投资评级说明 投资评级基于报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的市场表现。股票评级“买入”对应相对基准指数涨幅在15%以上，行业评级“增持”对应相对基准指数涨幅在10%以上。