> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债研究总结：新券发行火热，配置意愿或触底回升 ## 核心内容 近期可转债市场表现活跃，新券发行持续火热，市场整体估值屡创新高。转债价格中枢上行至136元附近，百元平价溢价率最高达47.7%，一年内次新券溢价率仍处高位。同时，成交集中度持续攀升，前10%的转债成交额占比超过60%，显示市场交易趋于集中。 尽管整体估值处于高位，但从风格表现来看，7月以来低价策略和高评级策略（即偏绝对收益风格）表现更优。小微盘股风格切换已发生，当前公募基金转债持仓普遍偏低，但存在边际增持股象，随着优质标的发行逐步增多，主动资金入场意愿或将改善，弹性风格转债或将在下一阶段更为受益。 ## 主要观点 - **市场走势**：上周A股呈现“先抑后扬、科技反弹”的走势，双创和中小盘股带动市场快速反弹，主要指数均收涨，中证2000涨幅最大，达9.83%。 - **行业表现**：电子、有色金属、机械设备涨幅居前，而银行、食品饮料、家用电器等板块下跌。 - **转债市场**：中证转债指数上涨1.22%，转债平价中位数上涨3.7%至86.7元，转股溢价率中位数下行5.3个百分点至58.6%。 - **风格偏好**：高价、小盘转债表现占优，高评级、双低转债相对偏弱。 - **新券发行**：新券溢价率中位数持续高位，显示市场对新券的追捧。 - **资金动向**：上交所和深交所的公募基金持仓均有所上升，显示配置意愿正在逐步改善。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 上周A股主要指数均上涨，其中中证2000涨幅最大。 - 电子、有色金属、机械设备涨幅居前。 - 银行、食品饮料、家用电器下跌。 - 日均成交额上行至2.39万亿元。 - **转债数据**： - 中证转债指数上涨1.22%。 - 转债平价中位数上涨3.7%至86.7元。 - 转股溢价率中位数下行至58.6%。 - 转股价值中位数为86.7元，较历史中位数有所上行。 - **成交活跃度**： - 联瑞转债、本川转债、华懋转债涨幅居前。 - 普联转债、曙26转债、正帆转债、泰坦转债等最为活跃。 - **配置意愿**： - 公募基金持仓处于低位，但存在边际增持股象。 - 优质标的发行增多，或推动主动资金入场。 - **风险提示**： - 政策变化超预期； - 货币政策变化超预期； - 经济基本面变化超预期； - 信用风险暴露超预期。 ## 图表要点 - **图1**：百元溢价率新高，显示市场情绪升温。 - **图2**：转债价格中位数上行，市场整体估值提升。 - **图3**：各价格区间转债数量分布，显示高价、小盘转债数量增多。 - **图4**：YTM为正转债数量持续低位，反映市场偏好高溢价转债。 - **图5**：AAA转债溢价率中位数小幅回升，显示高评级转债吸引力增强。 - **图6**：新券溢价率中位数持续高位，显示新券受市场欢迎。 - **图7**：中等评级、小盘高价转债表现占优，风格偏好明显。 - **图8**：8月到期量依然偏高，市场流动性压力仍存。 - **图9**：各宽基指数均收涨，显示市场整体回暖。 - **图10**：申万一级行业22涨9跌，行业分化明显。 - **图11**：联瑞转债、本川转债、华懋转债涨幅居前，显示个券表现分化。 - **图12**：普联转债、曙26转债、正帆转债最为活跃，显示交易集中度上升。 ## 分析师信息 - **齐晟**：东方证券研究所固收首席分析师，研究方向包括债市策略、流动性及机构行为。 - **杜林**：转债研究分析师，专注于策略、行业及个券分析。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映了其个人看法和判断。分析师薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关系。