> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 横店东磁（002056）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 横店东磁在2026年上半年实现了营收和利润的稳步增长，尤其是在磁材器件和锂电业务方面表现突出。尽管光伏业务受到市场波动影响，但公司通过成本控制和差异化市场策略保持了盈利。同时，公司加大海外布局，提升产能利用率，推动业绩增长。此外，公司拟派发中期现金红利，增强了投资者信心。整体来看，公司经营韧性较强，未来成长空间广阔。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026年H1营收**：123.4亿元，同比增长3.4%。 - **2026年H1归母净利润**：9.5亿元，同比下降7.0%。 - **2026年H1扣非净利润**：8.1亿元，同比下降24.3%。 - **毛利率**：15.7%，同比下降2.4个百分点。 - **归母净利率**：7.7%，同比下降0.9个百分点。 ### 2. 业务亮点 - **光伏业务**：尽管营收同比下降8.5%，但通过成本控制和差异化策略保持盈利，26H1出货量超12GW，Q2出货约6.5-7GW。 - **锂电业务**：营收同比增长35.9%，毛利率提升至20.1%，出货量超3亿支，Q2出货约1-2亿支，全极耳中试线投产，产能利用率提升。 - **磁材器件业务**：营收同比增长25.9%，占主营业务24.5%；其中器件营收同比增长87%，H1出货约12万吨，Q2出货约6.5-7万吨。 ### 3. 海外布局与产能提升 - 越南、泰国等海外磁材基地已投产，约占国内产能10%。 - 后续具备产能提升潜力，有助于扩大市场份额。 ### 4. 费用与现金流 - **期间费用**：2026H1期间费用10.4亿元，同比增长192%，费用率8.4%，同比上升5.5个百分点。 - **费用增长原因**：财务费用因汇兑损失大幅上升，研发费用同比增长59.2%。 - **经营性现金流**：2026H1经营性净现金流7.3亿元，同比下降57.1%；Q2经营性现金流3亿元，同比下降79.0%。 - **资本开支**：2026H1资本开支6.7亿元，同比下降18.9%；Q2资本开支4.5亿元。 - **现金流预测**：2026-2028年，经营活动现金流预计分别为2071、6182、6894百万元，呈现明显改善趋势。 ### 5. 股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利2.30元，共派发中期现金红利3.68亿元。 - 派息政策有助于提升投资者回报，增强市场信心。 ## 关键财务数据预测 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|----------------------| | 2024A | 18,559 | -5.95 | 1,827 | 0.46 | 1.12 | 18.97 | | 2025A | 22,586 | 21.70 | 1,851 | 1.34 | 1.14 | 18.72 | | 2026E | 24,784 | 9.73 | 1,927 | 4.10 | 1.18 | 17.98 | | 2027E | 31,592 | 27.47 | 2,198 | 14.08 | 1.35 | 15.76 | | 2028E | 36,073 | 14.19 | 2,592 | 17.91 | 1.59 | 13.37 | ## 投资评级与展望 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.3/22.0/25.9亿元，同比增长4%/14%/18%。 - **估值**：对应现价PE分别为18/16/13倍，估值逐步下降，但盈利增长预期支撑估值合理性。 - **成长空间**：磁材器件业务受益于AI服务器和数据中心需求增长，预计2027年芯片电感营收可达8亿元。 ## 风险提示 - **政策风险**：新能源政策变化可能影响市场需求。 - **汇率波动**：汇兑损失可能对财务费用产生较大影响。 - **原材料价格波动**：可能增加成本压力。 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能导致利润承压。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------------|--------------| | 收盘价（元） | 21.30 | | 一年最低/最高价（元） | 17.20/33.73 | | 市净率（倍） | 3.14 | | 流通A股市值（百万元） | 34,613.17 | | 总市值（百万元） | 34,648.97 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 6.53 | 7.67 | 8.99 | 10.55 | | ROIC（%） | 16.43 | 9.16 | 9.65 | 9.70 | | ROE-摊薄（%） | 17.42 | 15.41 | 15.00 | 15.07 | | 资产负债率（%） | 59.68 | 67.40 | 67.77 | 68.22 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 18.72 | 17.98 | 15.76 | 13.37 | | P/B（现价） | 3.26 | 2.78 | 2.37 | 2.02 | ## 总结 横店东磁在2026年上半年展现出较强的经营韧性，磁材器件和锂电业务实现量利双升，光伏业务虽面临一定压力，但通过差异化策略保持盈利。公司积极拓展海外市场，提升产能利用率，为未来增长奠定基础。尽管期间费用有所上升，但现金流逐步改善，公司亦通过中期现金分红回馈投资者。整体来看，公司具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。