20260430-山西证券-山西焦煤-000983.SZ-2025年报及2026一季报点评_一季度利润增长_维持高分红_5页_410kb
报告摘要
山西焦煤（000983.SZ）总结
核心内容
山西焦煤（000983.SZ）在2025年年度报告及2026年一季报中公布了其经营状况和财务数据。尽管整体业绩受到煤炭价格下跌影响，但公司通过成本控制和部分非主营业务的收入增长，维持了相对稳定的盈利能力。分析师对山西焦煤给予“增持-A”的投资评级，预计未来三年EPS分别为0.41元、0.46元、0.50元，对应PE分别为17.1倍、15.2倍、14.1倍。
主要观点
- 业绩表现：2025年公司实现营业收入371.55亿元，同比下降18.0%；归母净利润12.01亿元，同比下降61.4%。2026Q1营业收入88.61亿元，同比下降1.82%；归母净利润8.08亿元，同比增长18.62%。
- 煤炭业务：受煤炭价格下跌影响，公司原煤产量略有下降，商品煤销量增长，但综合售价下降，导致煤炭业务毛利率同比下降3.01个百分点。
- 焦炭业务：焦炭产销量略有下降，但毛利率同比提升0.65个百分点，显示业务有所改善。
- 电力业务：发电和售电量下降，但供热量增长，电力及热力业务毛利率同比提升7.55个百分点。
- 成本控制与非经常性收入：公司2026Q1财务费用同比减少34.72%，营业外收入同比增长6584.41%，投资收益同比增长207.92%，显示公司在成本控制和非主营业务方面表现良好。
- 分红政策：公司2025年向全体股东每10股派发0.9元现金股利，累计现金分红总额达7.15亿元，占归母净利润的59.57%，维持高比例分红政策。
关键信息
财务数据与估值
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 45,290 | 37,155 | 39,244 | 40,937 | 42,712 |
| YoY(%) | -18.4 | -18.0 | 5.6 | 4.3 | 4.3 |
| 净利润（百万元） | 3,108 | 1,201 | 2,319 | 2,608 | 2,820 |
| YoY(%) | -54.1 | -61.4 | 93.2 | 12.4 | 8.1 |
| 毛利率(%) | 31.4 | 30.5 | 30.8 | 32.5 | 32.5 |
| 净利率(%) | 6.9 | 3.2 | 5.9 | 6.4 | 6.6 |
| ROE(%) | 8.7 | 3.8 | 6.5 | 7.2 | 7.3 |
| P/E(倍) | 12.8 | 33.1 | 17.1 | 15.2 | 14.1 |
| P/B(倍) | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 1.0 |
| EV/EBITDA(倍) | 7.5 | 9.5 | 8.5 | 6.0 | 4.6 |
资产负债表
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产（百万元） | 19,710 | 18,728 | 21,548 | 32,605 | 38,979 |
| 现金（百万元） | 12,220 | 11,730 | 14,259 | 25,311 | 31,274 |
| 资产总计（百万元） | 109,949 | 108,848 | 111,400 | 108,981 | 107,337 |
| 负债合计（百万元） | 63,076 | 62,156 | 61,482 | 57,257 | 52,693 |
| 股东权益（百万元） | 36,239 | 35,908 | 38,227 | 38,905 | 40,665 |
| 资产负债率(%) | 57.4 | 57.1 | 55.2 | 52.5 | 49.1 |
现金流量表
| 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 3,588 | 5,897 | 6,578 | 8,693 | 8,405 |
| 折旧摊销（百万元） | 3,857 | 3,999 | 3,753 | 4,364 | 4,898 |
| 财务费用（百万元） | 640 | 838 | 162 | -31 | -294 |
| 投资活动现金流（百万元） | -26,360 | -2,213 | -3,214 | 9,395 | 3,395 |
| 筹资活动现金流（百万元） | 14,241 | -3,659 | -835 | -7,036 | -5,836 |
| 每股经营现金流(元) | 0.63 | 1.04 | 1.16 | 1.53 | 1.48 |
| 每股净资产(元) | 6.38 | 6.32 | 6.73 | 6.85 | 7.16 |
风险提示
- 宏观经济增速不及预期；
- 煤炭、煤化工价格超预期下行；
- 安全生产风险；
- 资产注入进度不及预期。
投资建议
分析师预计公司2026-2028年EPS分别为0.41元、0.46元、0.50元，对应PE分别为17.1倍、15.2倍、14.1倍，维持“增持-A”投资评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
