> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 有色偏弱震荡 # 核心观点 # 沪铜 年前最后一个交易日，沪铜主力期价在10万关口震荡运行，沪铜持仓量小幅下降。宏观层面，海外美股下挫，国内临近春节，整体流动性较差。产业层面，临近春节假期，下游多数已放假，交投平淡。请各位投资者注意春节假期海外波动风险。 # 沪铝 年前最后一个交易日，沪铝减仓下行，主力期价回落至2.3万关口。宏观层面，内外流动性较差，资金驱动不强。产业层面，国内电解铝持续季节性累库。技术上，铝价2月三度下探2.3万关口，有较强的技术支撑。请各位投资者注意春节假期海外波动风险。 # 沪镍 年前最后一个交易日，沪镍偏弱震荡，持仓量持续下降，主力期价尾盘反弹收复13.5万关口。宏观层面，内外流动性较差，资金驱动不强。产业层面，2月10日印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6-2.7亿吨，供应端的利好消息很大程度上使镍价短期强于有色板块。但昨夜贵金属带动有色下挫，镍价跟随下挫。短期宏观利空，产业利好，镍价震荡运行。请各位投资者注意春节假期海外波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 # 铜 本周（2月6日－2月12日）SMM铜线缆企业原料端企业节前备货已基本完成，叠加上游供应商陆续放假，本周原料库存环比下降 $3.37\%$ ；成品端企业为应对节后需求适度备货，但受春节及节后铜价走势不确定性影响，备货心态偏谨慎，未出现大量备库。 【SMM精铜杆快讯】本周国内精铜杆行业开工率环比下降12.43个百分点，下游春节备货步入尾声，市场交投平淡。受下周企业集中放假影响，SMM预计开工率将环比大幅下滑43.56个百分点至 $13.08\%$ # 2. 相关图表 # 铜 图1 铜现货升贴水 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 上海电解铜社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图4 全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX） 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图5 伦铜注销仓单比例 数据来源：LME、宝城期货研究所 图6 上期所仓单库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7 铝基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8 铝月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铝国内社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铝海外交易所库存（LME+COMEX） 数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11 沪伦比值 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图12 铝棒库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图13 镍基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15 LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16 上期所库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18 镍矿港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。