20250828-天风证券-商贸零售行业点评_东方甄选_FY25除与辉同行净利同增30_剥离板块后经营复苏_2页_291kb

东方甄选 FY25 投资评级：强于大市

报告聚焦东方甄选2025财年业绩及战略调整。

核心业绩

• 营收44亿元，剔除“与辉同行”后42亿元（同比-31%），净利润1.35亿元（同比+30%）。
• GMV合计87亿元（同比-39.2%），其中自营产品GMV占比43.8%。自营产品营收35亿元，GMV 38亿元；第三方平台营收9亿元，GMV 49亿元。

渠道与产品

• 抖音平台贡献多数GMV，东方甄选APP营收11亿元，GMV 14亿元（占比15.7%）。
• 自营产品种类扩展至生鲜、营养健康食品、保健、宠物用品等，营养健康类增长强劲，如软糖、益生菌粉等产品销售快速提升。

战略调整与运营

• 剥离“与辉同行”业务后，核心业务逐步恢复，下半年实现扭亏。毛利率提升6.1个百分点至32%。
• 自有APP用户满意度达98.7%，会员数量26.4万人（同比+33.1%），渠道占比提升助力增长。
• 供应链优化：设立冷链仓，直接与生产商合作，提升效率。

风险与展望

• 风险：行业竞争加剧、GMV增长不及预期。
• 建议：短期阵痛后，公司聚焦自营产品与渠道建设，增长潜力与盈利能力有望改善。