> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业银锡2026年一季报点评总结 ## 核心内容 兴业银锡于2026年4月30日发布2026年一季报，数据显示公司业绩显著增长。2026年第一季度公司实现营收21.3亿元，同比增长85%，环比增长46%；归母净利润为13.4亿元，同比增长257%，环比增长293%；扣非后归母净利润为8.9亿元，同比增长138%，环比增长151%。这一业绩增长主要得益于银、锡等主要矿产品价格的大幅上涨。 ## 主要观点 1. **矿产品价格上涨带动盈利提升** - 银、锡市场价格上涨显著，白银均价2.2万元/千克（环比+70%），锡价38.7万元/吨（环比+28%），公司销售均价分别为1.6万元/千克和29.8万元/吨。 - 铅、锌价格波动较小，铅价1.7万元/吨（环比-2%），锌价2.4万元/吨（环比+7%），公司销售均价分别为1.2万元/吨和1.5万元/吨。 - 矿产银贡献营收14.1亿元，占总营收的66%；矿产锡贡献2.3亿元，占11%；矿产锌贡献2.3亿元，占11%；矿产铅贡献7.2亿元，占3%。银、锡合计营收占比达77%。 - 公司转让双源有色60%股权，实现投资收益3.21亿元，同时因该子公司原为亏损企业，转让后对所得税费用产生抵减影响，金额为-1.33亿元，导致扣非前后净利润差异较大。 2. **项目储备丰富，远期成长性明确** - 公司聚焦银、锡主业，通过内生增储与外延并购增强资源储备，2025年完成宇邦矿业85%股权和大西洋锡业100%股权的收购。 - 布敦银根、宇邦矿业等项目实现大规模增储，其中银漫二期项目于2025年1月获得立项批复，投产后采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，预计银、锡产量翻倍。 - 宇邦矿业825万吨/年采选扩建项目正在申请开工许可，预计达产后年产白银450吨。 - 布敦银根297万吨/年地下采选项目于2026年3月获得立项批复，投产后一年内将启动相关采矿权或业务子公司转让工作。 - 大西洋锡业旗下Achmmach锡矿储量相当于5个大型矿床，找矿前景良好，正在优化建设方案，未来有望成为新增量来源。 3. **财务预测与投资建议** - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为39.2/42.5/53.8亿元，对应PE分别为19/18/14倍，公司基本面稳健，成长性明确。 - 维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。 ## 关键信息 - **财务表现** - 2026Q1营收21.3亿元，同比增长85%，环比增长46%。 - 归母净利润13.4亿元，同比增长257%，环比增长293%。 - 扣非后归母净利润8.9亿元，同比增长138%，环比增长151%。 - 营业利润增长显著，达4.688亿元，同比增长121.3%。 - 毛利率从57.6%提升至68.9%，净利率从30.7%提升至46.7%。 - **项目进展** - 银漫二期项目投产后，银、锡产量有望翻倍。 - 宇邦矿业扩建项目预计达产后年产白银450吨。 - 布敦银根项目已获得立项批复，未来将启动相关采矿权转让。 - Achmmach锡矿建设方案优化中，具备较大增产潜力。 - **市场数据** - 股票代码：000426 - A股收盘价：42.38元 - 上证指数：4,112.16 - 总股本：177,564万股 - 实际流通A股：177,521万股 - 流通A股市值：752亿元 - **财务指标预测** - 营业收入预计2026年达83.97亿元，同比增长51.2%。 - 归母净利润预计2026年达39.19亿元，同比增长130%。 - 毛利率预计从57.6%提升至68.9%。 - EPS预计从0.96元提升至2.21元。 - PE预计从44.16倍降至19.20倍。 ## 风险提示 - 新建项目进度不及预期的风险。 - 有色金属价格大幅下跌的风险。 - 安全生产方面的风险。 ## 附录信息 - **分析师承诺** 承诺独立、客观研究，不与报告推荐或观点相关联。 - **分析师简介** - 华立：有色金属行业分析师 - 孙雪琪：有色金属行业分析师 - **免责声明** 报告仅作参考，不构成投资建议，银河证券不对投资损失负责。 - **联系方式** - 中国银河证券研究院 - 电话与邮箱信息详见文档。