> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月策略观点与金股组合总结 ## 核心内容 2026年8月市场呈现放量上行、行情扩散的特征，小盘与成长风格显著占优，中报业绩的结构性特征主导了行情演绎。市场风险偏好回升，资金从权重蓝筹向中小市值与高弹性成长板块转移，上证指数月内上涨3.24%，中证1000单月上涨逾9%。8月末成交额回升至2.13万亿元，与指数上行相互印证。AI科技与资源品成为贯穿全年的双主线。 ## 主要观点 ### 1. 估值与业绩再平衡 - 中报披露进入尾声，市场进入业绩真空期，核心矛盾由业绩验证切换为估值再平衡。 - 全A与上证指数估值分位升至约88%的高位，总量估值对指数上行空间构成约束。 - 行业间分化显著，非银金融PE分位仅3.0%，食品饮料为4.7%，而电子、通信等板块估值分位接近历史极值，估值收缩与扩张将在行业层面展开。 ### 2. 国内流动性与政策环境 - 国内流动性以稳为主，7月末政治局会议明确下半年政策方向，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力。 - 8月LPR维持不变，公开市场操作连续净投放，月末流动性呵护意图明确。 - 二十届五中全会（10月）临近，“十五五”规划预期升温，新质生产力相关方向有望反复活跃。 ### 3. 海外不确定性 - 美联储9月中旬召开议息会，通胀数据维持黏性，利率期货隐含的加息概率较高，方向未定。 - 若加息落地，高估值成长板块将承压；若维持不变，风险资产将获得修复窗口。 ### 4. 日历效应与市场波动 - 中秋与国庆假期连缀，9月最后一周仅3个交易日，长假前资金避险与成交趋淡可能放大波动。 ## 关键信息 ### 估值约束与流动性支撑 - 指数已处于震荡区间中上部，向上突破需成交额持续放大并配合政策催化。 - 若海外冲击导致回调，则构成布局窗口。 ## 行业配置建议 ### 超配行业 - **有色金属**：中报净利高增，ROE较高，估值分位仍处于中低位，回调即为布局窗口。 - **非银金融**：中报净利增速乐观，估值分位处于过去十年底部，兼具安全边际与向上弹性。 - **电力设备**：中报增速较快，估值分位处历史中位附近，年内市场表现落后，待盈利能力验证可分批参与。 ### 标配并逢高兑现 - **电子**：中报增速居前，AI产业景气获验证，但估值分位逼近极值，板块内部业绩增速覆盖年内涨幅的个股仍具结构性配置价值。 - **通信**：全年涨幅与业绩增速存在一定背离，股价由产业预期驱动，可逢反弹降低配置。 - **机械设备**：PB分位较高，估值扩张领先业绩兑现，可逢高兑现。 - **煤炭**：国内供应紧张利好焦煤涨价，推荐金股淮北矿业，受矿难影响较小。 - **计算机**：算力租赁行业景气度仍将持续，推荐协创数据，供货渠道稳定，拿货成本低，Token分成模式已落地。 - **医药**：创新药与AI制药、mRNA疫苗为短期热点，推荐复宏汉霖，HLX43的NSCLC PFS后续大会会读出，预计可以与PD-1海外形成联用方案。 - **食品饮料**：板块处于下行周期末端出清阶段，推荐西麦食品，PB估值处于历史底部区域，基本面持续改善。 ### 左侧布局 - **消费方向**：推荐金股西麦食品，当前估值低位，具备一定的安全边际，若促消费政策落地，板块具备估值修复弹性。 ## 金股组合（完整版） | 代码 | 公司名称 | 所属行业 | 市盈率(TTM) | 市净率 | |----------|------------|------------------|-------------|--------| | 02696.HK | 复宏汉霖 | 其他生物制品 | 39.86 | 8.94 | | 300857.SZ | 协创数据 | 消费电子零部件及组装 | 48.88 | 20.84 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 锂电池 | 20.30 | 4.63 | | 002025.SZ | 航天电器 | 军工电子III | 151.27 | 4.32 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 焦煤 | 37.40 | 1.18 | | 600060.SH | 海信视像 | 彩电 | 14.08 | 1.65 | | 002956.SZ | 西麦食品 | 烘焙食品 | 22.26 | 3.23 | | 300761.SZ | 立华股份 | 肉鸡养殖 | 46.12 | 1.79 | | 301275.SZ | 汉朔科技 | 其他电子III | 31.08 | 4.17 | | 688319.SH | 欧林生物 | 疫苗 | -501.46 | 13.73 | | 300308.SZ | 中际旭创 | 通信网络设备及器件 | 49.53 | 25.42 | | 300394.SZ | 天孚通信 | 通信网络设备及器件 | 125.49 | 46.64 | | 603893.SH | 瑞芯微 | 数字芯片设计 | 56.11 | 15.59 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 游戏III | 149.78 | 3.55 | | 600458.SH | 时代新材 | 综合III | 20.35 | 1.37 | | 002293.SZ | 罗莱生活 | 家纺 | 16.43 | 2.34 | | 688789.SH | 宏华数科 | 纺织服装设备 | 21.64 | 2.47 | ## 金股组合（精选版） | 代码 | 公司名称 | 所属行业 | 市盈率(TTM) | 市净率 | |----------|------------|------------------|-------------|--------| | 02696.HK | 复宏汉霖 | 其他生物制品 | 39.86 | 8.94 | | 300857.SZ | 协创数据 | 消费电子零部件及组装 | 48.88 | 20.84 | | 300750.SZ | 宁德时代 | 锂电池 | 20.30 | 4.63 | | 002025.SZ | 航天电器 | 军工电子III | 151.27 | 4.32 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 焦煤 | 37.40 | 1.18 | | 600060.SH | 海信视像 | 彩电 | 14.08 | 1.65 | | 002956.SZ | 西麦食品 | 烘焙食品 | 22.26 | 3.23 | | 300761.SZ | 立华股份 | 肉鸡养殖 | 46.12 | 1.79 | | 301275.SZ | 汉朔科技 | 其他电子III | 31.08 | 4.17 | | 688319.SH | 欧林生物 | 疫苗 | -501.46 | 13.73 | ## 行业观点&金股推荐理由 ### 1. 医药 - **推荐金股**：复宏汉霖（02696.HK） - **推荐理由**：HLX43的NSCLC PFS后续大会会读出，预计可以与PD-1海外形成联用方案，拓展多种肿瘤治疗领域。 - **风险提示**：临床数据不及预期，主营业务下滑风险。 ### 2. 计算机 - **推荐金股**：协创数据（300857.SZ） - **推荐理由**：下半年算力业务落地加速，订单体量将大超预期，供货渠道稳定，拿货成本低，Token分成模式已落地。 - **风险提示**：AI需求不及预期，算力租赁价格大幅下滑，国产模型迭代不及预期，设备断供风险。 ### 3. 电力设备及新能源 - **推荐金股**：宁德时代（300750.SZ） - **推荐理由**：锂电产业链价格反弹，出货量增长，公司为行业龙头，未来三年出货量有望增长20-30%。 - **风险提示**：锂电行业需求不及预期，产品价格下跌，海外政策风险。 ### 4. 国防军工 - **推荐金股**：航天电器（002025.SZ） - **推荐理由**：公司防务业务稳健增长，估值性价比凸显，未来商业航天、低空经济、新能源、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来增长。 - **风险提示**：地缘政治因素影响供应链和出口稳定，Scaleup上量不及预期。 ### 5. 通信 - **推荐金股**：中际旭创（300308.SZ） - **推荐理由**：公司半年报业绩高增，AIOT板块发展迅速，高端SOC和模组受益，后续消费电子存量升级与物联网增量空间有望打开。 - **风险提示**：高速光引擎受物料短缺影响增长不及预期，NPO光引擎先进封装能力发展不及预期。 ### 6. 基础化工 - **推荐金股**：时代新材（600458.SH） - **推荐理由**：公司业绩稳健，新材料平台快速发展，上半年营收同比增长13.1%，净利润增长显著。 - **风险提示**：新业务客户拓展不顺利，风电、汽车行业景气度下行，原材料价格波动。 ### 7. 纺织服装 - **推荐金股**：罗莱生活（002293.SZ） - **推荐理由**：公司品牌战略清晰，大单品策略取得成果，上半年营收与利润增长超预期。 - **风险提示**：终端消费不及预期，行业竞争加剧，美国家具业务改善不及预期，原材料成本大幅上升。 ## 风险提示 - 美联储紧缩超预期风险 - 国内扩内需政策力度不及预期风险 - 高估值行业业绩证伪及全A估值分位处于高位带来的估值回归风险 - 大宗商品价格与地缘政治波动风险 - 盈利改善不达预期风险 - 节前流动性收缩放大波动风险 - AI发展不及预期，政策风险，用户流失，投资业务波动等