> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业总结 ## 核心内容 本报告聚焦国防军工行业，分析其当前市场走势、投资逻辑及未来发展趋势。核心观点认为，大运力火箭高频次发射是商业航天的发展趋势，降本是第一驱动力，其次是可回收技术。同时，SpaceX在光模块等领域的布局，可能推动中国加速进入“万箭十万星”的黄金时代。此外，MLCC产业趋势、AI用料号良率问题及中日韩产能缺口，为相关产业链带来新的关注点。建议投资者关注国内火箭、卫星、SpaceX产业链及英伟达太空算力相关标的。 ## 主要观点 ### 1. 商业航天发展趋势 - 大运力火箭高频次发射是商业航天发展的必然趋势。 - 降本是第一驱动力，可回收技术为第二驱动力。 - 中国在航天领域正加速追赶，可能迎来“万箭十万星”时代。 - 建议关注：**国内火箭**、**国内卫星**、**SpaceX产业链**、**英伟达太空算力**。 ### 2. 国内火箭 - **宏观逻辑**：强大的运力是大国必争的战略高点，类比于GPU。 - **中观逻辑**：中国火箭数量正快速追赶，数量提升→运力提升→可回收技术升级。 - **微观逻辑**：火箭公司通过上市融资扩产，推动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。 - **建议关注标的**：飞沃科技、美新科技、昊志机电、斯瑞新材、华曙高科、广联航空。 ### 3. 卫星产业链 - 新技术变革正在推动卫星产业链发展，包括柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等。 - 建议关注：**珠海冠宇**、**上海港湾**、**起帆电缆**、**西测测试**、**戈碧迦**、**钧达股份**。 - 恒信卫星在2026上海世界移动通信大会上展示了手机直连卫星终端，为卫星通信商业化提供新思路。 ### 4. SpaceX产业链与英伟达太空算力 - SpaceX在商业航天领域持续超预期，布局光模块和地面移动网络。 - 建议关注：**西部材料**、**信维通信**、**蓝思科技**。 - **迈为股份**作为S/T光伏设备相关标的，也值得重视。 - 英伟达太空算力将成为未来航天数据处理的重要支撑，建议关注。 ### 5. MLCC产业趋势 - 中日韩MLCC产业面临产能缺口和产业阻塞问题。 - 消费类高容产品转产有限，日韩原厂扩产受限。 - AI用料号良率低，导致产能折损。 - 随着原厂涨价函落地，产业链逻辑有望进一步强化，建议关注： - **代理商**：火炬电子、商络电子、深圳华强 - **国产**：洁美科技、三环集团、风华高科 - **外股**：天利控股集团、太阳诱电、三星电机 ### 6. 军工方向 - 建议关注具备国内商业化加速和出海逻辑的公司。 - 建议关注： - **航发/商飞**：航宇科技、航发科技、航亚科技、图南股份、航发动力、万泽股份 - **无人机**：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 ## 关键信息 - **本周行情回顾**： - 申万军工指数（801740）本周下跌3.86%，同期沪深300下跌1.48%，相对超额-2.37%。 - 自2026年至今，申万军工指数下跌9.53%，同期沪深300上涨5.15%，相对超额-14.68%。 - 航天板块跌幅较少，主要受电科蓝天带动；发动机板块回调较多。 - **个股表现**： - 涨幅前十个股包括：立航科技、迈信林、火炬电子、索辰科技、光韵达等。 - 跌幅前十个股包括：隆达股份、华曙高科、金盾股份等。 - **资金与估值**： - 军工ETF基金规模、基金份额均有所下降，净流出2.52亿元。 - 军工板块市盈率TTM为58.57倍，分位数53.94%，具备较高配置性价比。 - 细分领域中，航天装备、信息化、新材料、航空装备等板块估值分化明显。 ## 风险提示 - 行业需求恢复进度不及预期可能导致基本面拐点进一步推迟。 ## 图表与数据 - **图表1**：本周（6.22-6.26）申万一级行业表现 - **图表2**：2026年至今申万一级行业表现 - **图表3**：本周军工指数相对表现 - **图表4**：本周军工行业各细分领域表现 - **图表5**：军工板块涨跌幅前十个股一览 - **图表6**：军工板块涨跌幅前五主营业务一览 - **图表7**：军工ETF基金份额情况 - **图表8**：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比 - **图表9**：融资买入额及融资余额情况 - **图表10**：军工行业近五年估值水平 - **图表11**：军工行业各细分领域个股估值 - **图表12**：本周板块个股重要新闻及公告 ## 分析师信息 - **马卓群**（S0210524050011）：mzq30555@hfzq.com.cn - **邓娴仪**（S0210525080002）：dxy30587@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 等待贝塔【华福 AI 能源&军工】——2026.06.21 2. 击球时刻已到【华福商业航天&军工】——2026.06.21 3. 趋势依旧未变【华福 AI 能源&军工】——2026.06.14 ## 行业展望 - 军工行业整体具备强需求恢复预期，或将进一步消化当前估值。 - 未来6个月内，军工板块有望实现强于大市的表现，具备配置价值。 - 投资者应关注具备商业化加速与出海逻辑的公司，把握行业发展趋势。