> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通胀数据快评总结 ## 核心内容概述 2026年2月，国家统计局发布了全国CPI和PPI数据，显示国内通胀水平呈现加速回升态势。CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比连续第五个月上涨0.4%。整体来看，物价中枢正在抬升，内需回暖迹象明显。 --- ## 主要观点 ### CPI数据表现 - **CPI同比大幅回升**：2月CPI同比由上月的0.2%显著回升至1.3%，创下2023年2月以来新高。 - **春节效应明显**：春节错位和节日消费旺盛是推动CPI上涨的主要因素，食品项同比上涨1.7%，环比上涨1.9%。 - **食品价格波动**：鲜菜、水产品和鲜果价格同比分别上涨10.9%、6.1%和5.9%，而猪肉价格同比下降8.6%，对CPI有所拖累。 - **服务价格上升**：服务价格同比上涨1.6%，对CPI同比上涨贡献约0.75个百分点，旅游和出行需求集中爆发带动相关价格上涨。 - **核心CPI强劲**：剔除食品和能源后，核心CPI同比上涨1.8%，为2019年2月以来最高水平，其中其他用品及服务类价格同比大涨15.4%，主要受金饰等贵金属价格上涨带动。 ### PPI数据表现 - **PPI同比降幅收窄**：2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点。 - **环比五连涨**：PPI环比上涨0.4%，已连续五个月处于扩张区间。 - **工业价格修复**：有色金属材料同比上涨21.3%，环比上涨4.8%，国际大宗商品价格上涨持续传导至国内中游加工环节。 - **生产资料上涨**：生产资料价格环比上涨0.5%，其中采掘工业上涨1.2%，加工工业上涨0.6%。 - **生活资料平稳**：生活资料价格环比持平，一般日用品及耐用消费品价格仍存在一定降价压力，但降幅趋于缓和。 --- ## 关键信息 - **CPI环比与同比双升**：CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，显示物价中枢正在抬升。 - **核心CPI加速回升**：核心CPI同比上涨1.8%，反映出居民消费信心及耐用品需求的实质性改善。 - **PPI走出低迷期**：PPI同比降幅收窄，环比连续五个月上涨，显示工业端价格修复逻辑稳健。 - **未来展望**：预计PPI同比有望在2026年二季度实现正增长，这将是自2023年以来的重要宏观拐点。 - **对市场的影响**：物价中枢的抬升有利于名义GDP增速回升，对顺周期板块构成利好，继续看好具有资源稀缺属性的资产。 --- ## 风险提示 - **海外政策不确定性**：海外经济体政策变化可能影响外部需求。 - **外部需求下滑风险**：需关注全球经济形势对国内出口的潜在冲击。 --- ## 相关研究报告 - 《2月非农数据点评-“弱就业”与“高油价”下的两难抉择》（2026-03-07） - 《2026年政府工作报告解读-力争实现更好结果》（2026-03-05） - 《2月PMI数据解读-节日效应带动生产回落》（2026-03-04） - 《美国1月CPI点评-通胀回落，降息时点仍靠后》（2026-02-14） - 《1月金融数据解读-居民信贷“破冰”》（2026-02-13） --- ## 投资评级说明 国信证券对投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级。评级标准为报告发布日后6到12个月内相对市场表现，以沪深300指数、三板成指、恒生指数、标普500指数或纳斯达克指数为基准。 --- ## 分析师声明 - 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。 - 分析师未就研究报告所提供的建议或观点直接或间接收取任何报酬。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，一切以公司正式发布的完整报告为准。