> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为一份**早间评论**，涵盖多个商品品种的市场分析，包括**金融衍生品、贵金属、黑色、能源化工、农产品、有色及新材料**六大板块。评论基于8月末的市场数据，结合产业供需、成本变化、库存情况、政策导向、地缘政治等因素，对各品种的**短期走势、中期趋势及关键支撑/压力区间**进行了分析与展望。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，通胀压力上升将压制国债期货上行空间。 - **观点**：震荡，关注TL主力合约在114附近的支撑。 - **股指**：估值处于低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。 - **观点**：短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。 --- ### 贵金属 - **黄金**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势推动，各国央行持续增持，黄金ETF资金回流，中长期逻辑强劲。 - **观点**：震荡偏强，关注黄金主力合约在880一线支撑。 --- ### 黑色板块 - **螺纹钢、热卷**： - 需求端受房地产下行影响，但旺季预期构成利多。 - 供应端收缩，库存下降，基本面短期改善但中期仍偏弱。 - **观点**：震荡，螺纹钢关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]区间。 - **铁矿石**： - 需求端支撑尚存，但库存处于五年高位，供需矛盾不大。 - **观点**：震荡，关注[690-770]区间。 - **焦煤焦炭**： - 焦煤供应偏紧，焦炭因成本压力减产，价格持续上涨。 - **观点**：高位震荡，焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300]。 - **铁合金**： - 需求走低，库存偏高，但成本支撑较强。 - **观点**：多头可关注冲高离场机会。 --- ### 能源化工板块 - **原油**： - 霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突加剧，全球石油供应缺口扩大。 - 美国战略石油储备处于低位，进一步供应中断可能放大波动。 - **观点**：高位震荡。 - **合成橡胶**： - 中东地缘冲突导致石脑油供应危机，丁二烯装置降负运行，港口库存低。 - 成本端支撑显著，但中长期成本回落压力存在。 - **观点**：短期震荡偏强，关注9月下旬丁二烯装置重启。 - **天然橡胶**： - 泰国雨季与厄尔尼诺预期影响原料产出，国内库存分化。 - **观点**：高位宽幅震荡，关注产区天气变化及宏观联动。 - **PVC**： - 产业链持续亏损，供应收缩，但需求恢复缓慢。 - **观点**：低位磨底，震荡偏强但空间有限。 - **尿素**： - 农业淡季，复合肥开工小幅提升，供应压力边际缓解。 - **观点**：短期区间震荡，关注出口发运节奏及复合肥开工回升。 - **对二甲苯PX**： - PX现货偏紧，库存低位，成本支撑仍存。 - **观点**：区间震荡。 - **PTA**： - 装置重启多于检修，供应逐步缓解，但需求偏弱。 - **观点**：区间震荡。 - **乙二醇短纤**： - 供应偏紧，港口库存处于历史低位，成本端波动较大。 - **观点**：逢低区间参与震荡调整。 - **瓶片**： - 下游订单以刚需为主，加工区间压缩，工厂检修增加。 - **观点**：逢低参与。 - **纯碱**： - 成本上涨，订单天数增加，厂家有意挺价。 - **观点**：底部宽幅震荡。 - **烧碱**： - 成本上涨，盈利收窄，部分企业亏损扩大。 - **观点**：底部窄幅震荡。 - **纸浆**： - 加拿大纸浆厂无限期停产，供应减少。 - **观点**：底部宽幅震荡。 --- ### 农产品板块 - **豆油豆粕**： - 大豆供需改善，进口成本支撑增强，但豆油食用需求偏弱。 - **观点**：暂时观望。 - **菜油菜粕**： - 菜油库存处于近7年同期次低水平，菜籽库存处于近7年同期最高水平。 - **观点**：菜油可关注回调后的做多机会。 - **棕榈油**： - 马来西亚棕榈油产量环比增长，国内库存处于近7年同期最高水平。 - **观点**：考虑回调后的做多机会。 - **棉花**： - 外盘价格走低，国内抛储增加，下游需求不足。 - **观点**：偏弱震荡，关注[16800,17000]压力区间。 - **白糖**： - 国内高库存，巴西糖产量下降，销售周期短。 - **观点**：偏弱运行，关注[5500,5600]压力区间。 - **苹果**： - 丰产预期强烈，价格承压。 - **观点**：中期偏空，关注[7700,8000]压力区间。 - **生猪鸡蛋**： - 现货价格稳定，存栏量微增，补货量收缩。 - **观点**：震荡调整，关注远月短期反弹。 - **玉米淀粉**： - 玉米价格承压，淀粉库存偏高，需求稳定。 - **观点**：玉米谨慎偏空，关注[2280,2320]压力区间；淀粉关注[2650,2700]压力区间。 --- ## 关键数据要闻 - **黄金储备**：中国8月末黄金储备7673万盎司，环比增加65万盎司，连续第22个月增持。 - **外汇储备**：截至2026年8月末，外汇储备规模为34383亿美元，环比上升195亿美元，升幅0.57%。 - **原油**：沙特阿美吉赞石油设施遭袭，地缘风险升温。 - **乙二醇**：华东港口库存约12万吨，环比下降2.3万吨。 - **短纤**：苏州某直纺涤短工厂计划9月15日起全停检修一个月。 - **纯碱**：订单天数增加，厂家挺价，部分下游拿货情况好转。 - **烧碱**：盈利收窄，部分企业亏损扩大。 - **纸浆**：加拿大BC省纸浆厂无限期停产，减少约38万吨供应。 --- ## 研究员信息 | 研究员 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | --- ## 风险提示 - 市场存在外部不确定性，如地缘冲突、汇率波动、政策变化等。 - 各品种面临库存压力、成本波动、供需变化等多重因素影响，需持续跟踪。 - 部分品种存在交割风险，如铜、铅、镍等，需关注库存与合约升水情况。