> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 糖价偏弱运行 等待新的指引 - 国信期货白糖周报总结 ## 一、核心内容 本周白糖市场整体呈现弱势运行态势，郑商所白糖期货价格周度跌幅为1.27%，而ICE期糖价格小幅震荡，周度涨幅0.74%。国内白糖现货价格在柳州和昆明两地均出现下降趋势，工业库存累积至高位，市场供应宽松，压制了价格的上行空间。国际市场上，巴西和印度主产区天气情况对糖产量和出口造成一定影响，国际原糖市场也处于震荡状态，等待新的市场指引。 ## 二、主要观点 ### 1. 国内市场分析 - **价格走势**：郑糖价格继续回落，本周周度跌幅为1.27%；ICE期糖价格小幅震荡，周度涨幅0.74%。 - **现货价格**：柳州和昆明白糖现货价格持续下降，反映出市场供应宽松，需求疲软。 - **工业库存**：2025/26榨季，4月工业库存约为651万吨，较去年同期增加264.74万吨。 - **销售情况**：广西和云南的销售数据波动较大，部分月份出现显著下降，可能与市场需求和供应变化有关。 - **仓单及有效预报**：本周郑糖仓单加预报总计23593张，较上一周无变化，显示市场供应相对稳定。 - **需求端**：饮料和食品加工采购放缓，终端消费疲软，销糖率偏低。 - **成本因素**：油价高位抬升甘蔗成本，对糖价形成底部支撑。 - **市场展望**：短期内白糖价格将延续宽幅震荡，需等待夏季旺季去库及外盘指引。 ### 2. 国际市场分析 - **价格走势**：ICE原糖市场震荡运行，周初承压下行，周中小幅反弹，整体维持区间运行。 - **生产情况**：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.38%，去年同期为48.06%，显示生产进度正常。 - **出口情况**：巴西4月糖出口量为118.46万吨，较去年减少4.3万吨。 - **天气影响**：巴西主产区降雨增加，可能影响压榨进度；印度降水略有增加，对糖产量也有一定影响。 - **供应预期**：国际糖业组织ISO预计2026/27榨季全球糖市将由过剩转为短缺，远期供应市场仍存在一定担忧。 - **乙醇价格**：乙醇价格下挫，导致短期制糖更具优势。 - **市场展望**：国际原糖短期震荡，等待新的因素指引，中长期利多因素稳固，关注巴西制糖比及油价变化。 ## 三、关键信息汇总 | 项目 | 关键信息 | |------|----------| | 郑糖价格走势 | 周度跌幅1.27% | | ICE期糖价格走势 | 周度涨幅0.74% | | 柳州现货价（2025年5月4日） | 5950元/吨 | | 昆明现货价（2025年5月4日） | 5750元/吨 | | 工业库存（2025/26榨季，4月） | 约651万吨，较去年同期增加264.74万吨 | | 4月巴西糖出口量 | 118.46万吨，较去年减少4.3万吨 | | 巴西双周制糖比（2025年3月16日） | 50.38%，去年同期为48.06% | | 巴西配额内进口成本（ICE期糖07月合约） | 4139元/吨 | | 巴西配额外进口成本（ICE期糖07月合约） | 5246元/吨 | | 泰国配额内进口成本（ICE期糖07月合约） | 4112元/吨 | | 泰国配额外进口成本（ICE期糖07月合约） | 5212元/吨 | ## 四、操作建议 - **市场策略**：短期以震荡思路为主。 - **关注因素**：夏季旺季去库情况、外盘指引、巴西制糖比及油价变化。 ## 五、数据来源 - 国内数据：博易云、WIND、广西糖协、云南糖协 - 国际数据：UNICA、巴西贸易部、NOAA - 期货市场数据：郑商所、ICE ## 六、免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。 阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。