> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信捷电气（603416）2025年年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概述 信捷电气于2026年4月27日发布了2025年年报及2026年一季报，整体业绩符合市场预期，同时加速布局人形机器人领域，成为公司未来增长的重要方向。公司通过聚焦大客户战略，持续提升PLC、伺服系统和HMI产品的市场占有率，并在关键核心零部件领域取得技术突破。尽管部分财务指标出现承压，但公司整体展现出较强的盈利能力与增长潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年营收**：20.1亿元，同比增长17.9%。 - **2025年归母净利润**：2.5亿元，同比增长11.2%。 - **2026年第一季度营收**：4.6亿元，同比增长19.6%。 - **2026年第一季度归母净利润**：0.5亿元，同比增长18.2%。 - **毛利率**：2025年为37.5%，同比略有下降0.2个百分点；2026Q1为37.8%，同比略有下降0.3个百分点。 - **净利率**：2025年为12.6%，同比略有下降0.8个百分点；2026Q1为11.7%，同比略有上升0.8个百分点。 ### 2. 产品布局与市场拓展 - **PLC产品**：2025年小型PLC市占率提升至10.79%，同比增长0.3个百分点；PLC产品营收7.08亿元，同比增长9.16%。 - **伺服系统**：2025年交流伺服市占率提升至4.16%，同比增长0.49个百分点；伺服产品营收10.19亿元，同比增长26.39%。 - **HMI产品**：2025年HMI市占率提升至4.23%，同比增长0.05个百分点；HMI板块营收2.05亿元，同比增长5.21%。 - **智能装置（机器人）**：2025年营收0.68亿元，同比增长64.96%；产品涵盖机器视觉平台、工业机器人、人形机器人核心零部件、具身智能机器人等。 ### 3. 人形机器人布局 - 公司已组建专项研发与市场团队，正式开启机器人领域的深度布局。 - 已成功攻克空心杯电机、无框力矩电机、微型无框电机、轴向磁通电机、高性能编码器等关键零部件技术。 - 2025年投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，加速推动具身智能机器人产业发展。 ### 4. 财务指标与费用管理 - **期间费用**：2025年/2026Q1期间费用分别为5.0亿元和1.3亿元，同比分别增长13.7%和18.9%。 - **费用率**：2025年期间费用率为24.9%，同比下降0.9个百分点；2026Q1期间费用率为27.8%，同比下降0.1个百分点。 - **现金流**：2026Q1经营活动现金流净额为-0.2亿元，同比增加67.4%；但整体现金流仍面临一定压力。 - **资产负债**：2025年资产负债率为27.25%，预计2026年将升至37.12%，2027年40.17%，2028年41.99%。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年预计归母净利润分别为3.1亿元、3.7亿元和4.4亿元，同比增长分别为21.63%、20.72%和16.86%。 - **估值指标**：对应现价PE分别为26.4倍、21.9倍、18.7倍，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司未来6个月涨幅将超过基准15%以上。 --- ## 关键信息汇总 ### 业绩表现 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | |------------|--------------|----------|---------------------|----------| | 2025年 | 20.1 | +17.9% | 2.5 | +11.2% | | 2026Q1 | 4.6 | +19.6% | 0.5 | +18.2% | ### 产品市场占有率 | 产品类别 | 2025年市占率 | 同比增长 | 营收（亿元） | 同比增长 | |----------------|--------------|----------|--------------|----------| | 小型PLC | 10.79% | +0.3% | 7.08 | +9.16% | | 交流伺服 | 4.16% | +0.49% | 10.19 | +26.39% | | HMI | 4.23% | +0.05% | 2.05 | +5.21% | ### 人形机器人布局 - 已攻克多项核心零部件技术，包括空心杯电机、无框力矩电机、微型无框电机、轴向磁通电机、高性能编码器等。 - 投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目，推动具身智能机器人产业发展。 - 机器人业务作为公司第二增长极，未来增长潜力较大。 ### 财务状况 | 项目 | 2025年（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业总收入 | 20.1 | 24.73 | 29.11 | 34.32 | | 归母净利润 | 2.5 | 3.1 | 3.7 | 4.4 | | 毛利率 | 37.5% | 39.01% | 38.23% | 37.62% | | 归母净利率 | 12.6% | 12.5% | 12.82% | 12.71% | ### 估值与现金流 | 年度 | P/E（现价&最新摊薄） | P/B（现价） | 经营活动现金流净额（亿元） | |------------|----------------------|-------------|----------------------------| | 2025年 | 32.09 | 3.01 | 0.93 | | 2026E | 26.38 | 3.00 | 4.35 | | 2027E | 21.85 | 2.98 | 3.91 | | 2028E | 18.70 | 2.96 | 4.75 | --- ## 风险提示 - **需求不及预期**：市场环境变化可能导致产品需求下降。 - **机器人业务不及预期**：新技术投入和市场拓展可能面临不确定性。 --- ## 投资建议 - 维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，特别是在人形机器人领域具有较强竞争力。 - 预计未来6个月内，公司股价涨幅将超过基准（沪深300）15%以上。 --- ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 52.67 | | 一年最低/最高价（元） | 46.10/70.26 | | 市净率（倍） | 3.00 | | 流通A股市值（百万元） | 7,334.03 | | 总市值（百万元） | 8,276.49 | --- ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 --- ## 总结 信捷电气在2025年和2026年一季度的业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过大客户战略持续提升PLC、伺服系统及HMI产品的市场占有率，同时在人形机器人领域进行深度布局，成为新的增长引擎。尽管现金流和部分财务指标面临压力，但公司技术实力和产能扩张能力较强，盈利预测显示未来几年仍将保持增长趋势。东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。