20260511-中信证券-进出口_AI相关商品成为外贸增长新引擎_2026年4月_4页_179kb

2026年4月中国进出口数据总结

核心内容

2026年4月，中国进出口数据表现亮眼，出口同比增长14.1%，高于市场预期；进口同比增长25.3%，同样大幅超预期。整体来看，外贸出口仍保持较强韧性，进口则因制造业景气改善和AI算力需求增长而呈现“量价齐升”。

主要观点

• 出口增长强劲：4月出口同比增速为14.1%，较3月增速增加11.6个百分点，超出市场预期。
• AI相关商品成增长引擎：AI算力需求爆发带动半导体产业链出口表现突出，成为4月出口增长的主要动力。
• 汽车产业链贡献显著：汽车及零部件出口分别增长44.2%和6.6%，对出口增速拉动达1.7个百分点。
• 区域出口变化明显：对美、欧盟、东盟、拉丁美洲、非洲、俄罗斯的出口增速均有所回升，其中对美出口增速因基数效应大幅反弹。
• 进口增长超预期：进口同比增长25.3%，主要由制造业景气改善和AI相关商品进口“量价齐升”推动。
• 制造业景气度提升：4月制造业PMI为50.3%，高于过去5年均值，显示制造业回暖迹象。
• 传统能源价格上涨：油价上涨对新能源汽车出口形成一定带动，可能进一步推动绿色产品需求增长。
• 中国制造业成本优势增强：2025年下半年以来，中国制造业的生产成本优势相对增强，有利于出口竞争力。

关键信息

出口数据

• 整体增速：4月出口同比增长14.1%，高于Wind一致预期的7.0%。
• 半导体产品：集成电路出口同比增长99.6%，自动数据处理设备及其零部件出口增长47.3%，合计拉动出口增速7.3个百分点。
• 汽车产品：汽车（包括底盘）出口增长44.2%，汽车零配件出口增长6.6%，合计拉动出口增速1.7个百分点。
• 劳动密集型产品：出口同比降幅收窄，对出口的拖累减小。

进口数据

• 整体增速：4月进口同比增长25.3%，高于Wind一致预期的13.9%。
• 半导体相关商品：集成电路进口数量增长11.3%，金额增长54.7%；自动数据处理设备及其零部件进口金额增长90.6%。
• 传统能源商品：原油和天然气进口金额增速分别增加17.6和7.6个百分点，尽管数量增速有所下降，但价格上行带来显著金额增长。

趋势展望

• AI算力需求持续支撑出口：预计AI相关商品出口将继续带动中国整体出口表现。
• 传统能源涨价推动绿色产品需求：美以伊冲突导致能源价格上涨，可能促进新能源产品出口增长。
• 制造业成本优势增强：中国制造业成本优势相对增强，有利于出口竞争力提升。
• 全年出口有望维持高景气度：综合判断，全年中国外贸出口有望保持较高增长态势。

风险提示

• 外需恢复不及预期
• 地缘政治形势变动超预期
• 海外加征关税超预期变动
• 国内货币政策超预期变化
• 国内居民需求恢复不及预期

债市策略

• 当前资金利率水平处于利率走廊偏下方，需警惕向政策利率回归的风险。
• 原油价格中枢上行可能对后续通胀读数产生影响，需密切关注。
• 在名义增长回升的经济环境下，国债收益率曲线倾向于陡峭化。

总结

2026年4月，中国进出口数据表现出强劲增长，AI相关商品和新能源产品成为推动出口的重要力量。同时，制造业景气度改善带动进口增长，显示国内经济复苏态势良好。未来，随着AI算力需求的持续增长和传统能源价格上涨带来的绿色产品需求增加，中国外贸出口有望维持较高景气度。