> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结 ## 核心内容 本周有色金属市场整体呈现淡旺季切换的格局，价格受到刚需支撑。地缘政治冲突对市场情绪有一定影响，但冲击最剧烈的阶段已过去，市场逐步脱敏。随着霍尔木兹海峡封锁的持续，库存消耗对原油相关产品价格的支撑可能显现，构成对通胀和有色商品价格的“尾部风险”。美国4月份一年期通胀预期飙升至4.8%，市场通胀担忧升温，长期来看，贵金属价格仍有上涨空间。 工业金属方面，电解铝和铜的生产运输仍受伊以冲突影响，供给支撑依然存在。国内铜铝库存保持去化节奏，显示下游需求逐步恢复。然而，随着工业品价格修复至高位和旺季补库逐渐充分，市场可能面临淡旺季切换，价格或有阶段性震荡。电网等领域的刚性需求对价格支撑较强。 ## 主要观点 - **周期研判**：淡旺季切换背景下，刚需支撑价格，地缘冲突对市场影响减弱，但需关注其对通胀的潜在影响。 - **贵金属**：金价延续震荡，流动性预期受限，通胀预期支撑金价长期走强。白银价格波动较大，受金融与商品属性双重影响。 - **工业金属**：铜和铝价格在供需关系和库存变化下呈现震荡走势，铜的去库节奏良好，铝库存维持高位。 ## 关键信息 ### 价格表现 - **黄金**：SHFE黄金下跌2.08%至1032.12元/克，COMEX黄金下跌2.39%至4714.40美元/盎司。 - **白银**：SHFE白银下跌5.76%至18442元/千克，COMEX白银下跌7.26%至76.38美元/盎司。 - **铜**：SHFE铜上涨0.17%至102460元/吨，LME铜上涨0.06%至13309.5美元/吨。 - **铝**：SHFE铝下跌2.57%至24865元/吨，LME铝上涨0.74%至3591美元/吨。 ### 库存变化 - **黄金**：SHFE黄金库存增加0.50吨，COMEX黄金库存减少21.43吨。 - **白银**：SHFE白银库存增加124.69吨，COMEX白银库存减少113.16吨。 - **铜**：SMM国内铜社会库存25.89万吨，全球铜显性库存合计130.21万吨。 - **铝**：国内铝库存增加0.6万吨至182万吨，全球铝库存减少9万吨至153万吨。 ### 持仓变化 - **黄金**：COMEX金非商业净多头持仓增加0.15万张，SPDR黄金持仓量减少36.74万盎司。 - **白银**：COMEX银非商业净多头持仓增加0.02万张，SLV白银持仓量减少502.40万盎司。 ### 宏观数据 - **美国CPI**：3月同比上涨3.3%，PCE同比上涨2.80%。 - **中国CPI/PPI**：3月同比上涨1.0%/0.5%。 - **美元指数**：上升至98.53。 - **PMI**：美国3月PMI为52.7，中国3月制造业PMI为50.4%。 - **非农就业**：美国3月新增非农就业人口17.8万人，失业率4.30%。 ## 投资建议与标的 - **投资建议**：淡旺季切换，刚需支撑价格，关注尾部风险和通胀预期。 - **相关标的**： - **买入**：赤峰黄金(600988)、紫金矿业(601899) - **未评级**：山东黄金(600547)、山金国际(000975)、中国铝业(601600)、西部矿业(601168)、金诚信(603979)、洛阳钼业(603993) ## 风险提示 - 下游需求弱于预期 - 供给端大量释放 - 美联储降息进程不及预期 ## 行业评级 - **行业评级**：看好 - **国家/地区**：中国 - **行业**：有色金属行业 - **报告发布日期**：2026年04月26日