> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：Q2 业绩增速加快，AI 拉动 MLCC 高增长 ## 核心内容 公司发布2026年半年度报告，展示了其在2026年上半年的业绩表现及未来发展趋势。整体来看，公司业绩显著增长，盈利能力提升，同时积极布局AI、汽车电子等高景气赛道，推动产品结构升级与材料自给能力增强。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年H1公司实现营业收入35亿元，同比增长26.28%。 - **归母净利润**：2026年H1实现归母净利润2.9亿元，同比增长74.01%；扣非净利润2.88亿元，同比增长68.84%。 - **单季度增长**：2026年Q2单季度营收19.85亿元，同比增长32.55%，环比增长31.06%；归母净利润2.02亿元，同比增长97.29%，环比增长127.8%；扣非净利润2亿元，同比增长91.31%，环比增长126.6%。 ### 盈利能力提升 - **毛利率**：2026年H1毛利率为18.76%，同比提升0.81%。 - **净利率**：净利率为8.34%，同比提升2.3%。 - **期间费用率**：期间费用率下降至9.36%，同比下降0.72%。 - **资产负债率**：资产负债率降至25.23%，同比下降0.08个百分点。 ### 销售板块增长 - **汽车电子**：销售额同比增长30%。 - **智能终端**：销售额同比增长14%。 - **工控板块**：销售额同比增长54%。 - **超级电容器**：销售额同比增长85%，市场开拓加速。 ### 技术与产品升级 - 公司围绕AI算力、汽车电子等高景气赛道，推进MLCC、电阻、电感产品向高容、高压、高可靠、高精度方向升级。 - 多款高端产品实现技术突破与量产落地。 - 公司攻坚关键核心材料，如高端瓷粉、铜浆、镍浆、银浆等，提升自产率，部分材料性能接近国际先进水平。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **预测数据**： - 2026年归母净利润预计为6.62亿元，同比增长133.8%。 - 2027年归母净利润预计为8.02亿元，同比增长21.1%。 - 2028年归母净利润预计为9.68亿元，同比增长20.7%。 - **P/E倍数**： - 2026年P/E为93.76倍。 - 2027年P/E为77.42倍。 - 2028年P/E为64.16倍。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - AI服务器和纯电车等下游需求不及预期。 - 行业产能扩张导致竞争加剧。 - 应收账款回收不及预期。 ## 财务预测表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 5,756 | 6,983 | 8,414 | 10,063 | | 收入增长率 | 16.5% | 21.3% | 20.5% | 19.6% | | 归母净利润(百万元) | 283 | 662 | 802 | 968 | | 利润增速 | -16.0% | 133.8% | 21.1% | 20.7% | | 毛利率 | 17.7% | 23.1% | 22.4% | 22.1% | | 净利率 | 5.0% | 9.6% | 9.5% | 9.7% | | ROE | 2.3% | 5.1% | 5.9% | 6.8% | | ROIC | 1.9% | 4.6% | 5.4% | 6.3% | | 资产负债率 | 23.6% | 25.23% | 26.2% | 26.2% | | 净资产负债率 | 30.9% | 30.3% | 32.9% | 35.6% | | P/E | 219.16 | 93.76 | 77.42 | 64.16 | | P/B | 4.96 | 4.76 | 4.58 | 4.37 | | EV/EBITDA | 59.24 | 41.38 | 36.78 | 32.57 | | PS | 10.79 | 8.89 | 7.38 | 6.17 | ## 公司基本面分析 - **现金状况**：2026年H1经营活动现金流净额为1.61亿元，同比下降55.64%，主要受原材料价格上涨及上游结算政策收紧影响。 - **资产与负债**： - 流动资产从2025年的7,971百万元增长至2026年的9,272百万元。 - 流动负债从2025年的3,523百万元增长至2026年的3,742百万元。 - **股东权益**：归属母公司股东权益从2025年的12,511百万元增长至2026年的13,056百万元。 - **财务比率**： - 流动比率从2.26提升至2.48。 - 速动比率从1.82提升至2.04。 - 总资产周转率从0.35提升至0.41。 - 应收账款周转率从3.90小幅下降至3.93。 - 应付账款周转率从3.28提升至3.53。 ## 投资者注意事项 - 公司在AI、汽车电子等新兴市场表现突出，推动业绩增长。 - 随着产品结构的优化和技术突破，公司盈利能力有望持续增强。 - 但需关注下游需求变化、行业竞争加剧及应收账款回收风险。 ## 分析师信息 - **高峰**：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，具有2年电子实业和7年证券从业经验。 - **龙天光**：电子行业分析师，复旦大学本科和研究生，具备十年证券研究经验，曾获多项分析师奖项。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。