20250627-华通证券国际-美团-W-03690.HK-增长延续_核心盈利水平保持稳定_5页_978kb

美团财务与业务表现总结

财务表现：
美团2025年第一季度总收入865.57亿元，同比增长18.1%，经调整净利润109.49亿元，同比增长46.2%。核心本地商业收入643亿元，增长17.8%，新业务收入222亿元，增长19.2%。

业务发展：

• 核心本地商业板块（外卖、到店酒旅、闪购）占营收主导，Q1订单量和交易额稳定增长。
  • 外卖业务日均订单量突破5800万单，单均配送成本下降。
  • 到店酒旅交易总额同比增长超35%，会员体系整合提升客单价。
  • 闪购业务订单量激增23%，非餐饮品类占比超过60%。
• 新业务转向精益运营，亏损收窄17.5%，国际化业务如中东平台取得进展。

投资评级：
报告推荐增持。预计2025年全年营收3900.63亿元，增长15.54%，经营利润率提升至10%。25-27年PE倍数分别为19.66、14.82、11.91。

未来展望：
美团将通过AI、无人机等技术投入，推动即时零售市场和下沉市场增长，预计2026-27年新业务可能成为第二增长曲线。

潜在风险：
短期面临外卖补贴、骑手社保成本压力；中长期技术降本和闪购增长潜力可能缓解。竞争和政策合规是主要挑战。