> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国网英大（600517.SH）总结 ## 核心内容概述 国网英大（600517.SH）是一家以电力装备和金融业务为核心的综合性企业，业务涵盖电力设备制造、信托、证券、碳资产等多个领域。公司近期发布了2026年半年报，显示其业务在多个方面实现稳步增长，尤其在电力装备和金融板块表现突出。分析师首次覆盖公司，给予“买入-B”评级，认为公司具备良好的发展潜力和增长动力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司市场表现 - **收盘价**：5.09元/股（2026年9月2日） - **年内最高/最低价**：7.79元/股 / 4.56元/股 - **流通A股与总股本**：均为57.18亿股 - **流通A股市值与总市值**：均为296.79亿元 ### 2. 2026年半年报亮点 - **营业收入**：57.2亿元，同比增长7.8% - **归母净利润**：12.0亿元，同比增长4.6% - **2026Q2归母净利润**：8.1亿元，同比增长49.1% - **中期分红**：每10股派0.45元（含税），同比增加7.1% ### 3. 电力装备业务 - **收入**：37.7亿元，占总营收66.0% - **同比增长**：10.1% - **国际市场突破**：首次中标澳大利亚JEMENA五年框架采购项目，开关柜进入中东市场，国际业务新签合同额同比增长60.4% - **智能制造进展**：帕威尔电气获评国家级绿色工厂，武汉南瑞、襄阳绝缘子获国网“先进级”智能工厂称号 ### 4. 金融板块表现 - **信托业务**：为公司主要利润来源，2026H1实现营业总收入15.1亿元，净利润14.2亿元，同比增长4.0% - **资管规模**：达1.32万亿元，稳居行业第一梯队 - **供应链金融**：累计规模破千亿 - **创新业务**：成立国内首单业数据慈善信托（3800万元） ### 5. 证券业务 - **英大证券**：2026H1实现营业总收入4.2亿元，净利润1.3亿元，同比增长17.6% - **英大期货**：剥离后聚焦证券主业，新开户数同比增长31.8%，客户日均流通资产达2689亿元（同比增长13.3%） - **创新成果**：支撑国家电网首个交易所科创债发行，发布两支新型电力系统指数 ### 6. 碳资产业务 - **收入**：0.3亿元，同比增长45.5% - **净利润**：327.4万元，同比增长47.2% - **市场拓展**：协助6个省份开展分时分区电碳因子国际互认试点，新拓展市场客户十余家 - **项目开发**：开展海上风电、六氟化硫碳资产开发 ### 7. 投资建议 - **评级**：买入-B（首次覆盖） - **盈利预测**： - 2026年归母净利润：26.35亿元 - 2027年归母净利润：26.82亿元 - 2028年归母净利润：27.30亿元 - **估值**：对应2026年9月2日收盘价5.09元，动态市盈率约11倍，处于较低水平，具备投资价值 ## 风险提示 1. **经营风险**：信托行业监管加强，面临转型压力 2. **市场风险**：汇率、利率、权益价格、原材料价格波动可能带来非预期损失 3. **合规风险**：违规行为可能导致法律责任、经济损失或声誉损害 4. **信用风险**：交易对手信用风险可能引发损失 5. **政策风险**：市场波动可能受政策变化影响 ## 财务数据与估值分析 ### 营收与利润预测（单位：亿元） | 会计年度 | 营业收入 | YoY(%) | 归母净利润 | YoY(%) | |----------|----------|--------|------------|--------| | 2024A | 112.88 | 3.6 | 15.74 | 15.4 | | 2025A | 119.55 | 5.9 | 25.31 | 60.7 | | 2026E | 128.11 | 7.2 | 26.35 | 4.1 | | 2027E | 129.55 | 1.1 | 26.82 | 1.7 | | 2028E | 130.63 | 0.8 | 27.30 | 1.8 | ### 毛利率与净利率趋势 | 会计年度 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |----------|-----------|-----------| | 2024A | 41.7 | 13.9 | | 2025A | 41.1 | 21.2 | | 2026E | 40.8 | 20.6 | | 2027E | 40.3 | 20.7 | | 2028E | 39.5 | 20.9 | ### 财务指标（单位：亿元） | 会计年度 | 资产总计 | 负债合计 | 归属母公司股东权益 | |----------|----------|----------|---------------------| | 2024A | 465.70 | 212.65 | 253.05 | | 2025A | 471.30 | 193.57 | 277.73 | | 2026E | 500.42 | 193.08 | 307.34 | | 2027E | 530.32 | 191.60 | 338.72 | | 2028E | 567.95 | 197.38 | 370.57 | ### 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 18.5 | 11.5 | 11.0 | 10.9 | 10.7 | | P/B | 1.4 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | | EV/EBITDA | 3.4 | 2.5 | 1.9 | 1.4 | 0.9 | ### 每股指标（单位：元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益（摊薄） | 0.28 | 0.44 | 0.46 | 0.47 | 0.48 | | 每股经营现金流（摊薄） | 0.76 | 0.31 | 0.42 | 0.38 | 0.42 | | 每股净资产（摊薄） | 3.76 | 4.10 | 4.47 | 4.87 | 5.28 | ## 结论 国网英大在电力装备和金融板块表现稳健，尤其是电力装备业务增长显著，国际业务持续突破。公司具备较强的盈利能力和良好的资产结构，估值处于合理区间。分析师认为公司未来三年有望稳步增长，给予“买入-B”评级，建议关注其在电力设备制造、信托、证券及碳资产等领域的持续发展。