20220626-首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报_解码韩国Hanssem成功之路_灵活应变为核心_19页_2mb

韩国Hanssem成功之路及行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了韩国Hanssem（汉森）成功发展的核心因素，并结合当前中国轻工制造与纺织服装行业的投资策略，为投资者提供参考。汉森通过灵活应变的渠道布局和产品策略，成功适应了韩国家具消费场景从toB向toC的转变，并有效穿越了地产周期。当前中国定制家具龙头企业也在完成B端与C端全渠道布局，并加速拓展整装业务，未来有望受益于存量房翻新需求的增长。

主要观点

• 韩国家具消费场景变迁：韩国家具消费重心由toB转向toC，2006-2020年家居用品卖场渠道份额下降13.5pcts，电商、百货商店等渠道崛起。
• 汉森的发展历程：
  • 发展初期（1970-1997）：依赖出口业务，后转型内销，聚焦工程业务。
  • 经营转型期（1997-2007）：扩展产品品类，布局TOC渠道，成为室内家具龙头。
  • 加速成长期（2008-2015）：通过整装与电商抢占存量房市场，推动收入增长。
  • 重新探索期（2016至今）：国内地产红利消退，通过数字化和整装升级重获增长。
• 投资策略：聚焦“变”中求“进”，推荐细分龙头，如欧派家居、索菲亚、志邦家居等定制家具企业，以及太阳纸业、山鹰国际等造纸与包装印刷企业。

关键信息

行情回顾

• 轻工制造行业：本周上涨3.34%，跑赢大盘；年初至今下跌17.21%。
• 纺织服装行业：本周上涨0.03%，小幅跑输大盘；年初至今下跌11.99%。
• 涨幅领先个股：索菲亚（19.21%）、红豆股份（21.45%）。
• 跌幅领先个股：新宏泽（-9.34%）、中潜股份（-13.21%）。

行业数据

造纸板块

• 溶解浆内盘价格9400元/吨，与上周持平。
• 成品纸价格波动：白板纸下跌37元/吨，白卡纸下跌50元/吨，箱板纸上涨6元/吨。

家具板块

• 30大中城市商品房成交套数上涨45%，成交面积上涨57%。
• 2022年1-5月商品房销售面积累计值50738万平方米，累计同比下跌24%。
• 人造板价格上涨，胶合板上涨6元/张，中纤板上涨10元/张，刨花板上涨2元/张。
• TDI与MDI价格均上涨，TDI上涨4%，MDI上涨3%。

纺织服装板块

• 棉花价格下跌：中国棉花价格指数328为19347元/吨，下跌1361元/吨；Cotlook:A指数为24827元/吨，下跌1767元/吨。
• 纱线、坯布、涤纶、粘胶、氨纶、锦纶价格均有所下降。

重点公告与行业动态

公司公告

1. 梦百合：回购限制性股票125万股。
2. 共创草坪：回购限制性股票74万股。
3. 太阳纸业：获政府补助资金2亿元。
4. 金牌厨柜：解除限售103万股。
5. 好太太：派发现金红利1亿元。
6. 锦泓集团：解除司法冻结。
7. 天创时尚：股东减持股份。
8. 华生科技：股东计划减持股份。
9. 恒辉安防：派发现金红利1594万元。
10. 七匹狼：股票期权激励计划首次授予登记完成。

行业新闻

1. 欧派发布集成厨房品牌战略，推出FITZCARL菲思卡尔品牌。
2. 欧派橱柜与安乐窝家装达成战略合作。
3. 全棉时代618销售额达4.38亿元，同比增长11%。
4. 特步集团618销售额达6.5亿元，同比增长64%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 终端需求萎靡。
• 汇率波动。
• 全国疫情反复。
• 房地产市场大幅波动。

投资建议

• 轻工制造行业：看好，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居等。
• 纺织服装行业：看好，建议关注安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗等。

行业投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。