20260415-华泰期货-新能源及有色金属日报_锌价等待消费驱动进一步上涨_6页_1mb

报告摘要

锌价等待消费驱动进一步上涨总结

核心内容

当前锌价处于等待消费驱动进一步上涨的阶段。市场整体呈现供需紧平衡状态，随着国内消费的逐步回暖和海外供应的不确定性，锌价存在上行空间。

主要观点

现货市场
- LME锌现货升水为-19.40美元/吨，显示市场对现货的预期较弱。
- SMM上海锌现货价较前一交易日上涨180元/吨至23590元/吨，升贴水为-60元/吨。
- 广东锌现货价上涨180元/吨至23570元/吨，升贴水为-80元/吨。
- 天津锌现货价上涨180元/吨至23530元/吨，升贴水为-120元/吨。
期货市场
- 2026-04-14沪锌主力合约开于23500元/吨，收于23790元/吨，较前一交易日上涨225元/吨。
- 全天成交75917手，持仓73361手，价格波动范围在23475元/吨至23800元/吨之间。
库存情况
- SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，较上期增加0.46万吨。
- LME锌库存为115925吨，较上一交易日增加4150吨。
供应与成本端
- 矿端供应偏紧，进口矿TC持续下滑，国内对矿存在刚性需求。
- 硫酸价格持续走高，冶炼利润扩大，成本端支撑锌价。
- 国内矿库存走低，预计TC将进一步回落，对锌价形成支撑。
- 海外锌冶炼面临检修，或因能源成本过高或矿供应偏紧，导致供需趋紧，LME库存有望持续下滑，现货升水走强。
内需与库存
- 国内短期库存抑制锌价上涨，但锌渣折价比例走高，叠加内外比值走低，内需存在微观数据转好的基础。
- 长期来看，能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。
风险提示
- 海外矿供应出现预期外扰动。
- 国内消费不及预期。
- 流动性变化超预期。