> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中游出口强劲的五大逻辑——1-2月进出口数据点评总结 ## 核心内容 2026年1-2月，我国出口和进口均大幅超出市场预期，其中出口累计同比 $21.8\%$，进口累计同比 $19.8\%$。出口表现尤为突出，尽管1-2月出口均值环比下降 $8.2\%$，但该数值仍创历史20年同期新高。即使剔除春节错位因素，测算得出的出口同比增速理论值也仅为 $10.2\%$，远低于实际值。这表明，中游制造行业是出口增长的核心引擎，其表现主要由以下五大逻辑支撑： ## 主要观点 1. **企业主动出口，非传统市场快速增长** - 企业海外业务利润更高，激励其主动开拓市场，带动对“尾部经济体”出口增长。 - 2025年中游上市公司海外毛利率为 $21.8\%$，高于国内毛利率 $17.6\%$，毛利率差值达到 $4.2\%$。 - 1-2月，我国对非传统市场出口增长 $25.5\%$，增速高于传统市场5.9个百分点。 - 汽车作为典型代表，对非洲出口整车数量同比激增 $112.6\%$，1-2月汽车包括底盘出口金额同比增长 $67.1\%$。 2. **欧洲信贷扩张，制造业景气复苏** - 欧央行宽松政策向实体经济传导，带动欧元区制造业PMI升至50.8，创近44个月新高。 - 中国对欧盟出口大增 $27.8\%$，拉动整体出口增长 $4.1\%$，较去年12月提升2.5个点。 - 利率下行周期预计持续支撑欧洲制造业景气，进而带动我国对欧出口韧性。 3. **美国加大AI与电力投入，电子电气设备出口受益** - 美国AI与电力投入加码，提振全球电子电力产业链需求。 - 美股“七巨头”资本开支增速预计维持高位，2026年达 $61.3\%$。 - 数据中心电力需求预计占美国电力负荷增长近一半。 - 1-2月集成电路出口同比激增 $72.6\%$，远超整体出口增速。 4. **海外安全需求提升，或带动资本品与新能源出口景气** - 全球秩序重构背景下，各国安全投入增加，带动我国资本品和新能源产品出口。 - 船舶出口同比增速达 $52.8\%$，资本品出口增速达 $30.7\%$。 - 新能源乘用车出口量在1月激增 $103.6\%$，显示强劲增长势头。 5. **需求景气引领中游价格改善，量价齐升推高中游出口增速** - 1-2月，统计快讯的14种主要商品出口价格加权平均同比升至 $17\%$，较去年12月 $9.2\%$ 显著改善。 - 集成电路、船舶、汽车包括底盘等商品出口价格增幅居前，分别增长 $55.6\%$、 $44\%$、 $5.8\%$。 - 价格改善与出口量增长共同推高中游出口增速。 ## 关键信息 ### 出口表现 - **整体出口**：1-2月美元计价出口累计同比 $21.8\%$，远超彭博预期 $7.2\%$，去年12月为 $6.6\%$。 - **出口量价**：出口数量同比 $18.6\%$，出口价格同比 $17\%$，价格改善显著。 - **出口区域**：欧盟、东盟、中国香港、非洲、中西亚是主要拉动区域，其中欧盟拉动 $4.1\%$，东盟拉动 $10\%$，中国香港拉动 $3.1\%$，非洲拉动 $2.6\%$，中西亚拉动 $2.6\%$。 - **出口商品**：集成电路、汽车、机电中间品是主要拉动商品，分别拉动出口增长 $3.4\%$、 $2\%$、 $7.5\%$，合计拉动 $12.9\%$。 ### 进口表现 - **整体进口**：1-2月美元计价进口累计同比 $19.8\%$，远超彭博预期 $7\%$，去年12月为 $5.7\%$。 - **进口区域**：东盟、日韩、中国台湾进口拉动显著改善，其中东盟拉动 $10\%$，日韩拉动 $2.5\%$，中国台湾拉动 $1.7\%$。 - **进口商品**：电子链（集成电路、自动数据处理设备及其零部件、二极管及类似半导体器件）进口拉动 $8.6\%$，上年12月为 $3.3\%$。 - **其他商品**：未列明的其他商品进口拉动 $9.2\%$，去年12月为 $-0.5\%$。 ### 贸易差额 - 1-2月贸易顺差为 $2,136$ 亿美元，较去年12月 $1,141$ 亿美元显著扩大。 ## 风险提示 - 欧盟需求复苏不及预期。 - 地缘冲突扰动油价，影响通胀和海外货币政策。 - 美国AI资本开支不及预期。 ## 分项数据亮点 - **出口区域**：欧盟、东盟、中国香港、非洲、中西亚拉动居前。 - **出口商品**：集成电路、汽车、机电中间品表现强劲。 - **进口区域**：东盟、日韩、中国台湾进口拉动改善。 - **进口商品**：电子链进口增长显著，显示我国电子产业链的强劲需求。 ## 总结 1-2月我国进出口数据均大幅超出市场预期，其中中游制造行业成为出口增长的核心动力。五大逻辑支撑了中游出口的强劲表现：企业主动开拓非传统市场、欧洲制造业复苏、美国AI与电力投入增加、海外安全需求提升以及中游价格改善。进口方面，电子链产品进口增长显著，显示我国在电子产业链上的竞争力。整体来看，中游制造行业在当前全球经济环境下展现出强大的增长潜力。