20260511-国泰海通-科技主线回归提振全球股市_海外经济政策跟踪_国泰海通宏观_王宇晴_汪浩_5页_1mb

报告摘要

文档总结：科技主线回归提振全球股市——海外经济政策跟踪

核心内容概述

本报告由国泰海通宏观研究团队发布，主要分析了近期全球资产市场的变化，重点聚焦于美伊局势与AI热潮对市场的影响，以及美国和欧元区的经济表现。报告指出，尽管地缘政治风险尚未完全消除，但AI热潮推动了全球风险偏好的提升，导致股市普遍上涨，原油价格回落。同时，美国经济仍表现出一定韧性，通胀预期有所回落。

主要观点

1. 地缘政治与AI对市场的影响

美伊谈判仍处于脆弱阶段，但存在缓和迹象。
美国与伊朗即将达成一页纸备忘录，可能包括伊朗暂停铀浓缩活动、美国解除制裁并释放资金。
尽管有军事冲突的升级风险，但整体局势的缓和对资产价格形成支撑。
AI热潮再次提振全球风险偏好，推动股市上涨，尤其是新兴市场股票表现优于发达市场。

2. 美国经济表现

经济韧性：美国经济在高油价背景下仍保持一定韧性，ISM制造业与非制造业PMI维持高位。
通胀预期回落：5月以来，美国通胀预期小幅回落，消费者信心指数持续低迷，但核心CPI表现温和。
就业市场：失业率保持稳定，但U6失业率略有上升，反映潜在就业压力。
消费与生产：个人消费支出与零售销售额维持增长，但成屋销售有所走弱。
金融市场：美债期货走强，美元指数小幅回落，10年期美债实际利率维持稳定。

3. 欧元区经济表现

经济数据：实际GDP增速放缓，但工业生产指数有所波动。
通胀控制：HICP与核心HICP同比增速稳定，未出现明显上涨。
景气指数：制造业PMI和服务业PMI维持在相对低位，消费者信心指数持续低迷。

关键信息

美伊局势

美国与伊朗谈判进展缓慢，但有缓和迹象。
5月8日，双方发生军事冲突，伊朗对美方舰艇实施反击。
美国贸易法院裁定特朗普的10%全球关税违法，但其后续可能通过其他条款延续政策。

AI热潮

AI相关投资与技术发展推动全球风险偏好上升。
市场对科技行业表现出较强信心，带动股市整体上涨。

资产表现

原油价格显著回落，IPE布油期货下跌13%。
全球股市普涨，新兴市场表现优于发达市场。
日经225指数上涨5.8%，标普500指数上涨2.6%，恒生指数上涨2.4%。
美债期货走强，美元指数小幅回落，人民币指数小幅走强。

经济数据亮点

美国实际GDP季调环比增长2.0%，显示经济韧性。
核心CPI同比增速为3.8%，环比回落0.4个百分点。
新房销售同比增速为-3.9%，成屋销售同比增速为-1.9%。
10年期美债实际利率维持在2.0%左右，显示市场对通胀预期的调整。

风险提示

美以伊军事冲突进一步升级的风险。
美国货币政策与贸易政策的不确定性。

数据概览

美国经济数据总览

| 指标 | 2026/05 | 2026/04 | 2026/03 | 2026/02 | 2026/01 | 2025/12 | 2025/11 | 2025/10 | 2025/09 | 2025/08 | 2025/07 | 2025/06 | 2025/05 |
|------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 实际GDP（季调环比） | - | - | 2.0 | - | 0.5 | 2.0 | - | 4.4 | 3.8 | - | - | - | - |
| 工业总产值（季调同比） | - | - | 0.5 | 1.0 | 1.8 | 1.5 | 1.4 | 1.7 | 0.9 | 1.8 | 1.2 | 1.2 | 1.9 |
| 制造业新订单（季调同比） | 9.5 | 6.2 | 4.0 | 6.3 | 5.8 | 6.1 | 4.2 | 4.2 | 5.2 | 5.6 | 5.3 | 5.2 | 5.0 |
| 个人实际可支配收入（季调同比） | 4.0 | 4.0 | 4.6 | 4.0 | 4.1 | 4.2 | 4.7 | 4.6 | 4.3 | 4.0 | 4.0 | 3.3 | 2.4 |
| 个人实际消费支出（季调同比） | 5.7 | 5.6 | 5.2 | 4.5 | 5.1 | 5.3 | 5.2 | 5.6 | 5.3 | 5.2 | 4.5 | 4.0 | 2.9 |
| 新房销售（季调同比） | -3.9 | -2.9 | 3.3 | -1.1 | -11.9 | 1.4 | 10.8 | 4.7 | 0.3 | 1.9 | -10.0 | -1.3 | -5.7 |
| 成屋销售（季调同比） | -1.9 | -0.9 | 0.1 | 1.1 | 2.1 | 3.1 | 4.1 | 2.5 | 1.3 | 1.3 | -0.5 | -17.9 | -5.4 |
| 新增非农就业人数（万人） | - | - | 18.5 | -15.6 | 16.0 | -1.7 | 4.1 | 7.6 | -7.0 | 6.4 | -2.0 | 1.3 | - |
| 失业率（季调） | 4.3 | 4.3 | 4.4 | 4.3 | 4.4 | 4.5 | 4.4 | 4.3 | 4.3 | 4.1 | 4.3 | 4.3 | 4.3 |
| U6失业率（季调） | 8.2 | 8.0 | 7.9 | 8.1 | 8.4 | 8.7 | 8.1 | 8.1 | 7.9 | 7.7 | - | - | - |
| CPI（同比） | 3.3 | 2.4 | 2.4 | 2.7 | 2.7 | 0.0 | 3.0 | 2.9 | 2.9 | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.4 |
| 核心CPI（同比） | 2.6 | 2.5 | 2.5 | 2.6 | 2.6 | 0.0 | 3.0 | 3.1 | 3.1 | 2.9 | 2.8 | 2.8 | 2.8 |
| PCE（同比） | 3.5 | 2.8 | 2.9 | 2.9 | 2.8 | 2.7 | 2.8 | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.5 | - | - |
| 核心PCE（同比） | 3.2 | 3.0 | 3.1 | 3.0 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | 2.9 | 2.9 | 2.8 | 2.8 | - | - |
| 密歇根1年通胀预期（同比） | 4.5 | 4.7 | 3.8 | 3.4 | 4.0 | 4.2 | 4.5 | 4.6 | 4.7 | 4.8 | 4.5 | 5.0 | 6.6 |
| ISM制造业PMI | 52.7 | 52.7 | 52.4 | 52.6 | 47.9 | 48.2 | 48.7 | 49.1 | 48.5 | - | - | - | - |
| ISM非制造业PMI | 53.6 | 54.0 | 56.1 | 53.8 | 54.4 | 52.6 | 52.4 | 50.0 | 52.0 | 50.1 | 50.8 | 49.9 | - | - |
| 密歇根消费者信心指数 | 48.2 | 49.8 | 53.3 | 56.6 | 56.4 | 52.9 | 51.0 | 53.6 | 55.1 | 58.2 | 61.7 | 60.7 | 52.2 |

欧元区经济数据总览

总结

综上所述，全球资产市场在美伊局势与AI热潮的双重影响下呈现出积极态势。尽管地缘政治风险依然存在，但科技行业的持续发展提振了市场信心，推动股市上涨与原油价格回落。美国经济仍具备一定韧性，通胀预期边际回落，但消费者信心持续低迷。欧元区经济则表现出相对疲软，通胀控制较为稳定，但景气指数和消费者信心指数均处于低位。整体来看，市场对政策不确定性保持警惕，但对科技主线的回归表现出较强乐观情绪。

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