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海外政策 | 地缘政治叙事下的关键矿产影响总结

核心内容概述

2026年，海外地缘政治与政策因素将继续深刻影响关键矿产的定价逻辑。报告指出，三类传导路径将对关键矿产市场产生重要影响：资源民族主义蔓延、大国地缘博弈加剧以及全球地缘环境不确定性增强。这些因素将共同作用于关键矿产的供给与需求，进而影响价格走势与市场预期。

主要观点

路径一：资源民族主义蔓延

资源民族主义趋势正在全球范围内扩散，资源国通过多种政策手段加强对关键矿产的控制，尤其对供给国别集中度高的小金属矿产影响显著。

• 政策表现形式包括：

  • 上调税费与矿产权利金税率
  • 限制资源出口，鼓励下游产业
  • 限制外国投资，如吊销勘探许可证
  • 资源国有化，如成立国有矿企或国家参股
  • 组建矿产OPEC（如锂佩克、镍佩克等垄断联盟）

• 典型国家案例：

  • 刚果（金）实施钴出口配额，政策执行灵活度高，或具有较强持续性。
  • 印尼对镍、锡等矿产实施严监管，政策基调或将延续，但需关注实际执行力度。

• 影响趋势：

  • 资源民族主义浪潮的总体趋势确定性较强，可能对小金属矿产的供给预期造成频繁扰动。

路径二：大国地缘博弈加剧

美欧等资源需求国正加码关键矿产的本土化与多元化供给战略，以提升供应链安全，推动战略金属的“安全溢价”。

• 美国关键矿产战略：

  • 对内：推动本土开发，包括简化行政流程、改革监管部门、解禁海底资源开发。
  • 对外：通过关税、限制外资投资、组建矿产联盟等方式促进多元化供给。
  • 具体举措：
    • 《大而美法案》拨款75亿美元用于关键矿产发展。
    • 启动“金库计划”，储备关键矿产。
    • 与多国签署关键矿产合作协议，包括乌克兰、刚果（金）、印尼、沙特等。

• 政策效果与风险：

  • 对内政策短期效果有限，但长期有助于提升本土产能。
  • 对外政策可能面临盟友合作意愿、供给能力和安全环境的不确定性。

• 建议关注点：

  • 本土资金支持带来的事件性催化。
  • 关税预期引发的囤货需求。

路径三：全球地缘环境不确定性增强

全球热点地区冲突频发，加剧地缘政治风险，可能支撑避险资产配置需求（如黄金），并给部分矿产的供给预期带来阶段性扰动。

• 中东局势：

  • 伊朗冲突持续，美伊双方不具备长期战争基础，但信任危机可能维持中东安全前景的动荡。
  • 原油与黄金价格或维持高位震荡。

• 俄乌局势：

  • 前线僵持，谈判进展缓慢，停战尚未出现。
  • 即使未来停战，俄罗斯对欧洲的能源供应可能难以恢复至战前水平，相关金属价格或仅短期承压。

• 拉美局势：

  • 美国强化干预，拉美右转趋势初现，中企投资面临潜在风险。

• 其他地区：

  • 刚果（金）东部冲突持续，缅甸政治局势不稳定，可能影响锡、稀土等矿产供应。

• 潜在风险：

  • 资源国政策风险超预期
  • 全球地缘政治局势恶化
  • 资源品价格波动加剧

关键信息

• 关键矿产包括黄金、钴、锡、稀土等。
• 资源民族主义已成为全球资源国的普遍趋势，影响矿产供给预期。
• 美国政策是推动关键矿产本土化与多元化的重要力量。
• 地缘冲突可能对贵金属和部分矿产的供需关系产生短期扰动。
• 风险提示：政策不确定性、地缘局势恶化、资源品价格波动。

分析框架

关于我们

• 杨帆：宏观与政策首席分析师
• 遥远：海外政策首席分析师
• 危思安、张念通、张雨亭：海外政策分析师

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