> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外政策 | 地缘政治叙事下的关键矿产影响总结 ## 核心内容概述 2026年，海外地缘政治与政策因素将继续深刻影响关键矿产的定价逻辑。报告指出，三类传导路径将对关键矿产市场产生重要影响：**资源民族主义蔓延**、**大国地缘博弈加剧**以及**全球地缘环境不确定性增强**。这些因素将共同作用于关键矿产的供给与需求，进而影响价格走势与市场预期。 --- ## 主要观点 ### 路径一：资源民族主义蔓延 资源民族主义趋势正在全球范围内扩散，资源国通过多种政策手段加强对关键矿产的控制，尤其对**供给国别集中度高的小金属矿产**影响显著。 - **政策表现形式**包括： - 上调税费与矿产权利金税率 - 限制资源出口，鼓励下游产业 - 限制外国投资，如吊销勘探许可证 - 资源国有化，如成立国有矿企或国家参股 - 组建矿产OPEC（如锂佩克、镍佩克等垄断联盟） - **典型国家案例**： - 刚果（金）实施钴出口配额，政策执行灵活度高，或具有较强持续性。 - 印尼对镍、锡等矿产实施严监管，政策基调或将延续，但需关注实际执行力度。 - **影响趋势**： - 资源民族主义浪潮的总体趋势确定性较强，可能对小金属矿产的供给预期造成频繁扰动。 --- ## 路径二：大国地缘博弈加剧 美欧等资源需求国正加码关键矿产的**本土化与多元化供给**战略，以提升供应链安全，推动战略金属的“安全溢价”。 - **美国关键矿产战略**： - **对内**：推动本土开发，包括简化行政流程、改革监管部门、解禁海底资源开发。 - **对外**：通过关税、限制外资投资、组建矿产联盟等方式促进多元化供给。 - **具体举措**： - 《大而美法案》拨款75亿美元用于关键矿产发展。 - 启动“金库计划”，储备关键矿产。 - 与多国签署关键矿产合作协议，包括乌克兰、刚果（金）、印尼、沙特等。 - **政策效果与风险**： - 对内政策短期效果有限，但长期有助于提升本土产能。 - 对外政策可能面临盟友合作意愿、供给能力和安全环境的不确定性。 - **建议关注点**： - 本土资金支持带来的事件性催化。 - 关税预期引发的囤货需求。 --- ## 路径三：全球地缘环境不确定性增强 全球热点地区冲突频发，加剧地缘政治风险，可能支撑**避险资产配置需求**（如黄金），并给部分矿产的**供给预期带来阶段性扰动**。 - **中东局势**： - 伊朗冲突持续，美伊双方不具备长期战争基础，但信任危机可能维持中东安全前景的动荡。 - 原油与黄金价格或维持高位震荡。 - **俄乌局势**： - 前线僵持，谈判进展缓慢，停战尚未出现。 - 即使未来停战，俄罗斯对欧洲的能源供应可能难以恢复至战前水平，相关金属价格或仅短期承压。 - **拉美局势**： - 美国强化干预，拉美右转趋势初现，中企投资面临潜在风险。 - **其他地区**： - 刚果（金）东部冲突持续，缅甸政治局势不稳定，可能影响锡、稀土等矿产供应。 - **潜在风险**： - 资源国政策风险超预期 - 全球地缘政治局势恶化 - 资源品价格波动加剧 --- ## 关键信息 - **关键矿产**包括黄金、钴、锡、稀土等。 - **资源民族主义**已成为全球资源国的普遍趋势，影响矿产供给预期。 - **美国政策**是推动关键矿产本土化与多元化的重要力量。 - **地缘冲突**可能对贵金属和部分矿产的供需关系产生短期扰动。 - **风险提示**：政策不确定性、地缘局势恶化、资源品价格波动。 --- ## 分析框架 | 要素 | 指标 | |--------------|------------------------------| | 资源禀赋 | 供给份额、资源产值及收入占比 | | 工业基础 | 下游弹性、下游产值 | | 经济结构 | 基础设施 | --- ## 关于我们 - **杨帆**：宏观与政策首席分析师 - **遥远**：海外政策首席分析师 - **危思安、张念通、张雨亭**：海外政策分析师 **中信证券研究部**提供专业分析与研究服务，相关报告可通过其官网或研究服务小程序获取。